Поиск

Ночь, когда биткоин испугался Трампа

Прошлая ночь на крипторынке выдалась бурной: биткоин за считанные минуты просел с $122 к до $105 к, Ethereum — до $3,4 к, а альткоины теряли до 80-90%. За сутки было порезано около $19 млрд в позициях почти 1 миллиона спекулянтов-трейдеров🤦‍♂️🤷‍♂️. Спекуляции это зло, особенно с плечом! К утру падение частично отыграли. Что же случилось?

Причины падения: взгляд под разными углами

❇️ Геополитика стала триггером: все началось с заявления Трампа о введении 100%-ных тарифов на китайский импорт. Инвесторы начали срочно выводить средства из рисковых активов. Первой под под раздачу попала крипта.

❇️ Binance случайно или не случайно подлила масла в огонь, заранее объявив об уязвимости в системе унифицированного счета, которую только собирается исправить. Возможно, этим воспользовались знающие люди (координированная атака?), хотя преднамеренную манипуляцию биржа исключает. Подробнее здесь.

❇️ Вообще, крипторынок под капотом — это, в большинстве своем, плечевые сделки. Цены пошли вниз, сработали автоматические маржин-коллы, начался доминошный обвал, где каждое принудительное закрытие тянуло за собой новое. Такой лавины ликвидаций не было со времен краха FTX. В целом, практически все движение оказалось спровоцировано автоматикой.

Крипторынок поддерживается сложной математической машиной. Пузырь “рисуют” маркетмейкеры, а реальная торговля не такая уж и большая. Когда исчезает вера инвесторов, а реального бизнеса/актива нет — исчезает цена. Если фундаментальных покупателей нет, выкупать объем не будет ни один маркетмейкер, особенно на панике.

❇️ ETF по биткоину тоже не смогли стабилизировать рынок. Реальных покупателей мало и спрос не может перекрыть волну распродаж.

❇️ Не добавляют привлекательности крипте растущие доходности по облигациям и крепнущий доллар. Риски высоки, а надежность падает.

Это, конечно, не конец криптовалют, а очередное напоминание о нестабильности и хрупкой природе его рынка. Это не бизнес, а Пузырь, и не важно как его называют, тюльпаны или крипта.

Раньше на падение капитализации уходили недели, а теперь минуты, значит, мы близки к завершению тюльпаномании. Вы можете развлекаться и спекулировать в этом казино, но капитал, заработанный за всю жизнь, надо инвестировать только в бизнес.

Рынок крипты — это вера в рост и в следующего дурака и тут спрос/предложение основной и единственный анализ. Не становитесь заложником коллективной паники и алгоритмических капканов. Инвесторам стоит помнить о диверсификации и ассет алокейшн. Если не понимаете, о чем предложение выше, записывайтесь на наши курсы. Мы не продаём никакие инвестиции, и у нас нет конфликта интересов с вами, наш бизнес — образование!

@ifitpro
#крипта


Ночь, когда биткоин испугался Трампа

Магнит. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

Тикер: #MGNT
Текущая цена: 3504
Капитализация: 357.1 млрд.
Сектор: Ритейл
Сайт: https://www.magnit.com/ru/shareholders-and-investors/private-investors/

Мультипликаторы (на основе данных за последние 12 месяцев):

P\E - 14.6
P\BV - 1.94
P\S - 0.11
ROE - 13.9%
ND\EBITDA - 5.5
EV\EBITDA - 7.5
Активы\Обязательства - 1.12

Что нравится:

✔️ рост выручки на 14.6% г/г (1.46 -> 1.67 млрд);

Что не нравится:

✔️ чистый долг увеличился на 25.9% п/п (788.9 -> 993.6 млрд). ND\EBITDA вырос с 2.7 до 5.5 (!!!);
✔️ рост чистых финансовых расходов на 80.7% г/г (37.4 -> 67.6 млрд);
✔️ отрицательный операционный денежный поток -35.8 млрд. Само собой, что свободный денежный поток еще хуже (-110.3 млрд). В 1 пол 2024 она была +7 млрд;
✔️ обвал чистой прибыли (17 млрд -> 155 млн). Причина - рост чистых финансовых расходов на фоне роста долговой нагрузки;
✔️ очень слабое соотношение активов и обязательств (активы выше всего на 12%).

Дивиденды:

Дивидендная политика не содержит конкретных указаний на порядок определения дивидендов. Считается, что дивиденды выплачиваются из прибыли по МСФО.

В соответствии с данными сайта Доход в ближайшие 12 месяцев прогнозируется выплата дивидендов в общем размере 433.17 руб (ДД 12.36% от текущей цены). Хотя с учетом долговой нагрузки и слабых результатов есть большие сомнения, что за 2025 год будут выплачиваться хоть какие-то дивиденды.

Мой итог:

Сразу стоит сделать ремарку, что показатели связанные с долгом рассчитаны с учетом обязательства по аренде (ориентировался на подход в отчете эмитента за 2024 год).

В плане операционных показателей все средне:
- торговая площадь увеличилась на 6.4% г/г;
- LFL-продажи +9.8% г/г (по сути на уровень инфляции);
- LFL-траффик +0.4% г/г.
Видно, что прироста покупателей в магазины особо нет.

Финансовые показатели вообще пока печальны. Да, есть рост выручки. И даже есть рост операционной прибыли на 10.7% г/г (65.8 -> 73 млрд). Но дальше мрак.
Долговая нагрузка значительно увеличилась, что отразилось на росте чистых финансовых расходов. А это в свою очередь привело к катастрофическому падению прибыли (при такой выручке она, можно сказать, символическая). Такими темпами во 2 полугодии компания получит убыток. По свободному денежному потоку тоже все очень очень плохо.

Видно, что основная проблема это долговая нагрузка, которая тянет Магнит на дно. Компании жизненно необходима еще более низкая ключевая ставка, которая позволит рефинансироваться под более комфортный процент, а это случится не ранее 2026 года. Так что пока смотрим со стороны и ждем, когда результаты Магнита начнут показывать положительную динамику.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

#Инвестиции #Акции

Магнит. Отчет за 1 пол 2025 по МСФО

СНИЖАНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В БОРЬБЕ ЗА КОНТРОЛЬ НАД ИНФЛЯЦИЕЙ: АРГУМЕНТЫ ЗА И ПРОТИВ

На пленарном заседании ВЭФ‑2025 Владимир Путин предостерёг: если резко снизить ключевую ставку, цены пойдут вверх. Тезис прозвучал в момент, когда ключевая ставка уже опущена до 18% после июльского шага ЦБ на −200 б.п., а годовая инфляция замедлилась до 8,8% и, по прогнозу регулятора, в 2025‑м должна дойти до 6–7% (с возвращением к цели 4% в 2026‑м). Сентябрьское заседание ЦБ — на носу.

В статье оцениваются факторы и условия, при которых снижение ставки не вызывает инфляцию. Также мы затронем вопрос - почему инфляция нужна и полезна для системы государственных финансов и управления.

Аргументы в пользу снижения учетной ставки как фактора, способствующего снижению инфляции

Часть денег уйдёт в инвестиции, а не на рынок товаров. Понижение ставки делает банковские вклады менее выгодными, зато стимулирует вложения в долгосрочные активы – недвижимость, акции, облигации. Проще говоря, вместо того чтобы лежать на депозите или тратиться на быстрые покупки, деньги могут «перекочевать» в новостройки, на фондовый рынок или в корпоративные проекты. Это не разгоняет потребительские цены, а наоборот, частично стерилизует денежную массу: средства надолго «закопаны в бетон» или работают в бизнесе, не участвуя в ажиотажном спросе на товары дня.
По оценкам аналитиков, при снижении ключевой ставки из банковских депозитов населения на фондовый рынок может перетечь от 2,5 до 5 трлн рублей – колоссальная сумма. Ещё сотни миллиардов рублей могут быть направлены в закрытые фонды недвижимости. Такие инвестиции фактически выводят деньги из оборота на потребительском рынке, поэтому их приток не ведёт к росту цен на продукты или услуги. Да, потенциально это может надувать финансовые или строительные «пузыри», но это отдельный разговор. В контексте же потребительской инфляции отток сбережений в долгосрочные активы скорее снижает давление на цены, чем повышает.

Высокие ставки душат экономику – особенно в спад.

Обратная сторона монетарной медали: чрезмерно высокая ключевая ставка способна сама по себе создать проблемы с ценами и развитием. Когда кредиты дорогие, предприятия режут инвестиции, откладывают запуск новых производств – в будущем это грозит дефицитом предложения и, как ни парадоксально, может поддерживать инфляцию. Одновременно население, видя двузначные проценты по вкладам, не верит, что инфляция пойдёт на убыль, и предпочитает тратить сейчас, формируя инфляционные ожидания. Эксперты отмечают, что рекордные ставки по депозитам подогревают ожидания роста цен, а бизнес перекладывает растущие процентные издержки на покупателей. То есть чрезмерно жёсткая политика способна разгонять инфляцию, вместо того чтобы её остудить. Уже не говоря о том, что производство и потребление тормозятся: индексы цен производителей стоят на месте, склады заполнены непроданными товарами, предприятия переводят работников на неполный день из-за отсутствия спроса. Министерство экономического развития прямо предупреждает: кредитно-денежные условия сейчас втрое жёстче, чем в начале года, и это чревато охлаждением экономики. В условиях спада такая ситуация вредна – зачем усугублять проблему? Умеренное смягчение стимулирует бизнес брать кредиты и развиваться, а граждан – делать крупные покупки. Спрос оживится, предприятия смогут нарастить выпуск. А при разумном контроле за денежной массой это не вызовет “перегрева” цен, поскольку расширение предложения товаров будет поспевать за восстановлением спроса.

Аргументы за высокую ставку и сохранение умеренно высокой инфляции

Умеренная инфляция выгодна бюджету и росту ВВП.

Забавно, но факт: государству зачастую нужна определённая инфляция. Совсем низкий рост цен (близкий к нулю) – это стагнация экономики и выпадение доходов казны. А вот умеренно высокая инфляция – скажем, в районе
–8% – может сыграть на руку бюджету. Во-первых, рост номинального ВВП ускоряется, даже если реальные объёмы растут слабо. Это означает больше собираемых налогов в текущих ценах.

Во-вторых, инфляция частично выступает как “скрытый налог”: она обесценивает госдолг и обязательства государства в фиксированной сумме. Экономисты называют эффектом “soft default” («мягкий дефолт») ситуацию, когда государство формально исполняет свои долговые обязательства, но при этом за счёт инфляции фактическая нагрузка на бюджет и реальная ценность выплат уменьшается.

Проще говоря, если цены и зарплаты выросли, то, например, 1 рубль налогов в бюджет теперь приходится на меньший объём реальных товаров, чем раньше. Налоговые поступления в реальном выражении растут вместе с инфляцией, помогая снизить будущий бюджетный дефицит.

Конечно, тут важно не перестараться: гиперинфляция разрушительна и для экономики, и для финансирования госрасходов. Но умеренная инфляция (не двузначная) часто помогает правительству решать фискальные задачи. Не случайно в мире долгие годы целевые ориентиры центральных банков не равны нулю, а устанавливаются около 2–4% – небольшое постоянное подорожание смазывает «экономические шестерёнки», упрощая обслуживание долга и стимулируя деловую активность. В российских условиях 2025 года, с её растущими бюджетными расходами, инфляция чуть выше целевого уровня может сыграть позитивную роль – позволить собрать больше налогов и профинансировать приоритетные программы (при этом не обесценив рубль до опасного уровня).

Текущая высокая ставка – это плата за риски, а не только за инфляцию.

Нельзя забывать, что значительная часть причины, по которой ЦБ держал ставку такой высокой, – внешние и геополитические риски. Санкции, геополитическая неопределённость, волатильность курса рубля – всё это требовало от регулятора повышенной ставки, своего рода страхового барьера. Фактически в ставке заложена солидная премия за риск: за риск оттока капитала, за риск ослабления рубля, за риск внешних шоков. Но по мере снижения геополитической напряжённости эти риски будут уменьшаться. Сам Центробанк признаёт: улучшение внешних условий в случае разрядки геополитики окажет дезинфляционное влияние.

Проще говоря, если завтра ослабят санкции или утихнет международная турбулентность, то и давление на цены у нас снизится – а значит, держать ставку “запредельно высокой” больше не потребуется. Уже сейчас базовый прогноз регулятора на ближайшие годы предполагает постепенное угасание проинфляционных факторов и возвращение ставки к нейтральному уровню (около 7–8%) к 2027 году. Значит, тренд на понижение ставки – вопрос времени. Чем скорее снизятся внеэкономические риски, тем смелее Центробанк сможет смягчать политику без угрозы для цен и курса рубля. Пока же правительство старается со своей стороны минимизировать бюджетные дисбалансы и тем самым тоже готовит почву для более низкой ставки

Примеры: снижение ставки без всплеска цен. А можно ли снижать ставку не разгоняя инфляцию?

Возможность снижения учетной ставки и сохранение низкой инфляции достижима, что подтверждается, посмотрев на международный опыт. Не раз бывало, что центральные банки уменьшали ставки, а инфляция при этом оставалась под контролем – либо изначально была низкой, либо продолжила замедляться. Вот несколько характерных случаев:


США, 2019 год. Федеральная резервная система неожиданно перешла к снижению ставки – с ~2,5% до ~1,75% за год – несмотря на то, что рецессии не было. Эти превентивные «страховочные» смягчения политики не вызвали в Америке никакого ценового взрыва. Инфляция тогда держалась даже ниже целевых 2%, и ФРС как раз хотела её слегка разогнать, а не подавить. В итоге, снизив ставку, США поддержали экономический рост, а годовая инфляция осталась в пределах 1,8–2% – то есть цены росли умеренно, не ускорившись из-за действий регулятора.

Бразилия, 2017–2019 годы. Ещё более показательный пример: Банк Бразилии за короткое время решительно опустил ключевую ставку с двузначных значений до исторического минимума 6,5–7%. Это произошло на фоне того, что инфляция в стране стремительно снизилась после затяжной рецессии. В 2017 году бразильская инфляция упала до 2,8% – ниже официального целевого диапазона 4,5% ±1,5%. И даже на фоне такого радикального смягчения ДКП цены оставались покорными: их рост весь 2017 год был ниже нижней границы цели, во многом из-за слабого спроса и рекордного урожая. Центральный банк Бразилии тогда с конца 2016 по 2018 год снизил ставку с 14% до 6,5%, и лишь к 2019-му инфляция вернулась к ~4%, то есть строго в цель. Никакого “разноса” цен не случилось – напротив, дешёвые деньги помогли экономике оправиться от кризиса, а инфляция осталась умеренной.

Турция, начало 2010-х. Хотя современная Турция ассоциируется с очень высокой инфляцией, так было не всегда. В первой половине 2010-х турецкий ЦБ проводил довольно мягкую политику по указанию руководства страны – ставки там держались ниже, чем рекомендовала классическая наука, ради стимулирования роста. И несколько лет это не приводило к гиперинфляции. Инфляция в Турции с 2010 по 2015 год колебалась в основном в пределах 6–9% годовых. К примеру, в 2010-м цены выросли лишь на 6,4% – вполне приемлемый уровень. Да, впоследствии, ближе к концу десятилетия, инфляция ускорилась двузначно (и в 2022-м вовсе вышла из-под контроля). Но там сыграли роль и политические решения, и обвал лиры. А в начале 2010-х смягчение ставки не обернулось скачком цен: экономика Турции росла бурно (по 8–11% в год), а инфляция оставалась относительно умеренной. Этот кейс показывает, что многое зависит от сопровождающих условий – если одновременно растёт производство и укрепляется доверие к нацвалюте, то даже низкие ставки могут уживаться с приемлемой инфляцией.

Вывод: аккуратное снижение – шаг вперёд, а не назад

Российской экономике сейчас нужен толчок для роста, а бизнес и граждане – передышка от дорогих кредитов. Разумное ослабление денежно-кредитной политики возможно и необходимо, тем более что инфляция перестала бить рекорды и в промышленности наметилась даже дефляция. Главное – делать всё постепенно и продуманно: снизить ставку сначала до «нейтрально-стимулирующих» уровней, наблюдать за реакцией рынка. Монетаристы указывают, что прямая связь между ставкой и инфляцией далеко не механическая. Если добавочная ликвидность уходит в инвестиции и расширяет предложение товаров, то цены не ускорятся. Если у населения и бизнеса сформированы уверенные ожидания умеренной инфляции, то снижение ставки их не “раскрутит”. Наконец, если регулятор действует в унисон с правительством (которое не отпускает бюджет в необеспеченное плавание), то риски для макростабильности минимальны.

Опыт других стран и наша собственная логика подсказывают: не всякое смягчение ведёт к всплеску цен. Понижая ставку с нынешних высоких уровней, Банк России не совершит экономического преступления – напротив, он даст шанс экономике вырасти из стагнации. Да, делать это нужно осторожно, с оглядкой на инфляционные ориентиры. Но бояться самого факта снижения не стоит. Инфляция – важно, однако она не единственный показатель здоровья экономики. Куда хуже, если, борясь с ценами, задушить деловую активность и лишить страну развития. В 2025 году перед нами стоит задача вернуться к росту без потери контроля над ценами. И аккуратное снижение ключевой ставки – как раз тот инструмент, который при грамотном применении поможет достигнуть этой цели, не разгоняя инфляцию, а поддерживая и рубль, и производства, и доходы граждан одновременно.

Ключевую ставку можно и нужно снижать, когда для этого созрели условия. И сейчас такие условия постепенно появляются – инфляция берётся под узду, экономика остыла сверх меры, внешние угрозы понемногу проясняются. Значит, пора действовать. Умеренное смягчение политики не враг, а союзник нашей экономики – позволяющий ей подняться на ноги, не отпуская при этом цены в свободный полёт. Главное – сохранять баланс и не впадать в крайности, тогда выиграют все: и бизнес, и граждане, и государство. Ведь низкая ставка, как мы выяснили, совсем не обязательно означает высокую инфляцию. Это лишь инструмент, и в умелых руках он принесёт больше плюсов, чем минусов.

СНИЖАНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ В БОРЬБЕ ЗА КОНТРОЛЬ НАД ИНФЛЯЦИЕЙ: АРГУМЕНТЫ ЗА И ПРОТИВ

что такое хэшпрайс: как считать и использовать в майнинге

Почему майнеры смотрят не на курс BTC, а на хэшпрайс
Для обычного инвестора главный вопрос — сколько стоит биткойн. Для майнера же важнее другой показатель — хэшпрайс. Это не абстрактная метрика, а вполне прикладной «ценник» на вычислительную мощность. Он показывает, сколько долларов или биткойнов приносит 1 терахэш или петахэш в сутки. Иными словами, владельца майнингового оборудования интересует не сам курс BTC, а сколько сеть платит за его участие в вычислениях.
Сегодня (28 августа 2025 года) общая вычислительная мощность сети Биткойн составляет около 980 000 петахэш в секунду (980 эксахэш/с).

Это значит, что в сети биткойна происходит:
1 петахэш/с (PH/s) = 1 квадриллион (10^15) попыток вычислить хэш каждую секунду.
Или 980 эксахэш/с (EH/s) = почти 980 квинтиллионов (10^18) попыток в секунду.
Иными словами, сеть Биткойн каждую секунду выполняет колоссальное количество вычислений, сопоставимое с количеством «билетов в лотерее», которые проверяются одновременно. Каждая такая операция — это как попытка подобрать правильную комбинацию на кодовом замке. У замка миллиарды комбинаций. Майнеры одновременно «крутят диски» и проверяют, совпадает ли комбинация с условиями сети.

Тот, кто первым угадал правильный код (нашёл «выигрышный хэш»), получает право сформировать новый блок и забрать вознаграждение.
Чем больше у майнера мощность, тем больше комбинаций он перебирает за секунду и тем выше его шанс на победу. Таким образом, вся сеть в реальном времени перебирает квинтиллионы комбинаций замков каждую секунду, что делает Биткойн практически невозможным для подделки или взлома. Чем выше суммарная мощность сети, тем сильнее её защищённость.

Хэшпрайс это то сколько сеть платит вознаграждения майнеру за участие в вычислениях. Именно от хэшпрайс зависит, будет ли ферма приносить прибыль или уйдёт в минус при тех же самых котировках BTC. Если для инвестора курс BTC — это рыночная цена актива, то для майнера хэшпрайс — это показатель здоровья бизнеса, сравнимый с выручкой компании на единицу производственных мощностей. В этом смысле майнинг — это не просто игра на курсе, а долгосрочная работа с показателем выручки, который формируется сразу несколькими фундаментальными факторами.

Как считается хэшпрайс

Логика расчета у хэшпрайса проста, но за ней стоит вся экономика сети. Основные параметры необходимые для расчёта:
* Вознаграждение за блок или поиск правильного кода для замка сейчас составляет 3.125 BTC (после апрельского халвинга 2024 года).
* Комиссии за транзакции — добавка сверху. Иногда они крошечные, а иногда в моменты перегрузки сети превышают даже субсидию.
* Сложность сети — чем больше майнеров и мощнее их оборудование, тем меньше «кусок пирога» приходится на каждого.
* Курс BTC/USD — переводит всё это в деньги.

В итоге формула сводится к ожиданию «сколько долларов получит майнер за 1 PH/s мощности в день»
Приведем пример расчета. Если бы вы владели всей мощностью сети, то именно ваш майнинг-пул находил бы все блоки. В сети Биткойн каждый день добывается в среднем 144 блока (24 часа × 6 блоков в час). За каждый блок майнер получает вознаграждение 3.125 BTC (после халвинга апреля 2024 года). Таким образом, полный контроль над сетью давал бы вам 144×3.125 =450 BTC в сутки. (сюда можно добавить комиссии, но для простоты возьмём только вознаграждение). Теперь посмотрим на 1 петахэш мощности. Суммарный хешрейт сети сегодня ≈ 980 000 PH/s. Доля 1 PH/s от всей сети 0.000102% Значит, владея только 1 PH/s, вы можете рассчитывать на 0.000459 BTC в сутки

Переведем в доллары:
При цене биткойна, например $113 000, это:
0.000459×113 000= 51.86 USD/день, то есть примерно $52 в сутки на 1 PH/s —
это и есть хэшпрайс (доходность единицы мощности в день), совпадающая с данными отраслевых индексов на текущий момент. Таким образом, если бы вы контролировали всю сеть — получали бы 450 BTC/день. Но имея только 1 PH/s, вы получаете долю пропорционально мощности — крошечную часть, но именно она и есть реальная «зарплата» оборудования от сети.

Сколько электроэнергии нужно для одного петахэш и сколько это стоит

Современные ASIC (например, Antminer S21) имеют энергоэффективность порядка 20Ватт/TH. Один петахэш (1 PH/s = 1 000 TH/s) при такой эффективности потребляет примерно 20 кВт непрерывной мощности. В сутки это около 480 кВт·ч электроэнергии.
Если тариф составляет 5 руб./кВт·ч, то себестоимость электроэнергии для 1 PH/s = 2 400 руб. в сутки $26. При хэшпрайса около $50/PH/день чистая маржа составит ~50%. На практике к этой цифре добавляются расходы на охлаждение, амортизацию оборудования, аренду площадей и сервис. Итоговая чистая рентабельность ниже, но именно эта логика показывает, что майнинг — это в первую очередь энергетический бизнес, где главным фактором становится цена киловатт-часа.

Динамика хэшпрайса за последние годы
Исторически хэшпрайс ведёт себя совсем не так, как цена биткойна. Если курс BTC может за год удвоиться или упасть вдвое, то хэшпрайс часто снижается более предсказуемо и системно. Причина в росте сетевого хешрейта и регулярных халвингах.

2015 год золотое время — около $2 800 за PH/день. На фоне относительно низкой сложности даже старые ASIC приносили прибыль.

2016–2017 хэшпрайс ещё держался выше $1 000. Рост цены BTC помогал компенсировать рост сложности.

2018–2020 обвал хэшпрайса до $100–400 за PH/день. Многие фермы закрывались, индустрия проходила через консолидацию.

2021 — бум вместе с ростом биткойна, в среднем $315 за PH/день. Время, когда многие расширяли мощности.

2022 — падение до $124 за PH/день. Рост сложности и падение цены BTC ударили по марже майнеров.

2023 — ещё ниже $75 за PH/день. В это время рынок комиссий стал чуть активнее, но ситуацию это почти не изменило.

2024 — халвинг сократил субсидию вдвое, и средний показатель опустился к $63 за PH/день.

2025 (первое полугодие) новая «нормальность» — около $50–52 за PH/день. Сегодняшние фермы работают при рекордных хешрейтах и всё более жёсткой конкуренции.

Тренд очевиден — долгосрочно доходность на единицу мощности снижается. Но короткие всплески случаются — чаще всего благодаря комиссиям. Так, запуск протокола Runes весной 2024 года временно разогнал комиссии до рекордных уровней, и хэшпрайс взлетел.

Почему для майнера цена хэшпрайса важнее цены биткойна

Парадокс майнинга в том, что курс биткойна может расти, а доходность падать. Всё зависит от сложности сети. Если одновременно с ростом цены в майнинг заходит новое оборудование, то «кусок пирога» для старых ферм уменьшается. Поэтому хэшпрайс остаётся ключевым индикатором: он учитывает не только курс, но и баланс между мощностями в сети и вознаграждением. Пример, летом 2025 года биткойн держался выше $110 000, но средний хэшпрайс был всего $59/PH/день — то есть не сильно выше уровней начала года. Причина проста — рекордный хешрейт и низкие комиссии. Получается, что рост цены в 10–20% не всегда спасает бизнес, если сложность за это время выросла на те же 10–20%.

Что это значит для майнеров

1. Главная метрика — не BTC, а $/PH/день. Она показывает реальные «продажи» мощности.
2. Операционные решения (выключать оборудование, покупать новые ASIC, хеджировать риски) принимаются исходя из хэшпрайса и цены электричества.
3. Форвардные рынки на хешрейт позволяют майнерам фиксировать будущую выручку и снижать риск, если хэшпрайс падает.
4. Следить за комиссиями — обязательно. Иногда они превращаются в главный источник прибыли.
5. Сравнивать с альтернативой. GPU-фермы или ЦОД для ИИ можно переключать на разные задачи, а майнинг зависит только от одной метрики — хэшпрайса.
6. Энергетическая стратегия становится ключевой. Кто имеет доступ к дешёвой электроэнергии (например, к попутному газу или гидрогенерации), тот получает конкурентное преимущество.

Хэшпрайс — это термометр индустрии. Он честно показывает, сколько стоит день работы одного петахэша в условиях конкретного года и конкретного рынка. Для инвестора он может быть любопытным индикатором, а для майнера — это вопрос выживания.

Сегодня, в 2025 году, майнинг живёт в реальности «$50 за PH/день». Чтобы оставаться прибыльными, фермам нужно снижать энергозатраты, использовать эффективное оборудование, искать доступ к дешёвой электроэнергии и внимательно следить за рынком комиссий.
Если сравнить майнинг с энергетикой или ЦОДами, то можно сказать так - электростанция продаёт мегаватты, ЦОД — флопсы, а майнер — хэши. И именно хэшпрайс определяет, сколько стоит каждый день его работы. Это и есть та метрика, которая важнее любых спекуляций о курсе биткойна. Настоящая жизнь майнера это график хэшпрайса. И пока он остаётся в «зелёной зоне», оборудование шумит и бизнес майнеров продолжает работать.

#хэшпрайс #майнинг #инвестиции #биткойн #btc

👉 SFI: Разворот на 180 градусов? Дисконт больше не оправдан?

Друзья, холдинг SFI #SFIN давно привлекает внимание инвесторов своими, на первый взгляд, бросовыми мультипликаторами (P/E около 3, P/B около 0,7). До
недавнего времени рынок справедливо закладывал в цену огромные риски, связанные с высокой ставкой ЦБ. Но ситуация кардинально изменилась:

1️⃣ Ставка ЦБ начала снижаться и уже достигла 18%, с прогнозом на дальнейшее смягчение.
2️⃣ Это полностью меняет перспективы ключевого актива - «Европлана», и заставляет нас достать калькулятор.

📍Давайте разберемся, можно ли считать SFI дешевой и что изменилось со снижением ставки.
Сначала посчитаем, из чего состоит холдинг, по частям:

▪️ Доля в ЛК «Европлан» (87,5%): Жемчужина эмитента. При текущей капитализации «Европлана» в примерно 80 млрд руб., рыночная стоимость доли SFI составляет 70 млрд руб.

▪️Доля в САО «ВСК» (49%): Непубличный страховой гигант. Капитал на конец 2024 г. - 56,2 млрд. Консервативно оцениваем по P/B = 1. Стоимость доли SFI: 27,5 млрд руб.


▪️Доля в «М.Видео» (10%): Проблемный актив, рыночная стоимость пакета примерно 0,8 млрд руб.

🤔 Итого: Стоимость активов составляет около 100 млрд руб. При текущей капитализации SFI в примерно 63 млрд, дисконт достигает почти 40%! Стоит брать? Разбираемся дальше.

📍📉 Почему существовал такой дисконт? «Европлан» находился под давлением высокой ключевой ставки, перспективы были туманны. До недавнего времени этот дисконт был платой за риск. Высокая ставка била по лизинговому бизнесу, что мы и видели в цифрах:

▪️Операционные результаты за 2 кв 2025 г. показали обвал: новые договора минус 53% г/г, объем нового бизнеса минус 68% г/г. Спрос был заморожен.
▪️Стоимость риска росла. Компания заложила рекордные резервы в 4 млрд руб в 4 кв 2024, а прогноз менеджмента по CoR на 2025 год был 6,3% (почти вдвое выше среднего по 2024!).
▪️Чистая процентная маржа (NIM) сжималась до 8,6% из-за дорогого фондирования.

😭 В таких условиях (если бы ключевая ставка оставалась на уровне 20-21%) прибыль «Европлана» в 2025 году могла упасть почти втрое, до 5,6 млрд руб. Рынок справедливо закладывал это в цену. Но что теперь?


1️⃣ Спрос будет возвращаться. Лизинг станет доступнее со снижением ключевой ставки. Компании, откладывавшие обновление парков, возвращаются на рынок.

2️⃣ Стоимость денег для «Европлана» снижается, что напрямую увеличивает его маржу.

3️⃣ Резервы могут быть сокращены. Риски для портфеля снижаются, что позволит расформировать часть созданных резервов, добавив "бумажной" прибыли в будущих отчетах.

💰 Дивиденды
За 2024 год все было очень хорошо, просто идеально! Итоговый дивиденд составил более 311 рублей на акцию! Но важно понимать, что это разовое значение, более таких цифр можно не ожидать. Денежный поток от «Европлана» составил порядка 8 млрд руб. Но самое важное, чего нам следует ожидать в будущем:

▪️С учетом восстановления во втором полугодии, чистая прибыль «Европлана» может достичь примерно 8-9 млрд руб.
▪️Денежный поток от «Европлана» в SFI составит 4,5-4,8 млрд (для расчета возьмем максимальное значение).
▪️Прогноз: дивидендная доходность от текущей стоимости по нашим прогнозам составит примерно 10%.

👉 Итог. На сегодняшний день при развороте экономического цикла эмитент выглядит дешево, ввиду чего мы присматриваемся к покупке.

Основные выводы:

1️⃣ Главный риск уходит. Страх долгого периода высоких ставок снижается.

2️⃣ SFI выиграет и от фактического восстановления прибыли «Европлана», и от переоценки рынком его мультипликаторов.

3️⃣ Слабый отчет за 2-й квартал (где эффект от снижения ставки еще не отразится) может стать последней возможностью для входа по привлекательным ценам.

Мировому рынку метанола не грозит обвал спроса

Емкость глобального рынка метанола в ближайшие несколько лет явно будет расширяться: если в 2024 году она составила почти 80 млн тонн, то в 2030 году вполне может выйти на отметку 100 млн тонн, прогнозирует американское консалтинговое агентство Research and Markets.

Cреди факторов, которые будут влиять на развитие рынка, она выделяет два ключевых. Первым из них является растущий спрос на химические соединения, получаемые из метанола и его производных и необходимых для выпуска фармацевтических препаратов, пластмасс и материалов для строительства, вторым – использование метанола в качестве нетрадиционного вида топлива для автомобилей и кораблей и энергоносителя, поддерживаемое курсом правительств многих стран на сокращение выбросов парниковых газов в целях борьбы с глобальным потеплением и формированию экономики замкнутого цикла.

В принципе ожидания Research and Markets не лишены оснований и здесь стоит упомянуть исследование российской «Имплементы» (правда, не совпадающее по цифрам с Research and Markets), ожидающей увеличение потребления метанола в мире с 134 млн тонн в 2024 году до 153 млн тонн в 2030 году. Доминировать в нем, как и прежде, будет Китай – в прошлом году спрос на метанол в нем составил 96 млн тонн, в 2030 году прогнозируется в районе 110 млн тонн. В качестве драйвера потребления метанола она называет его применение в судоходстве – число введенных и заказанных «метанольных» кораблей превысило 400 штук.

Вместе с тем есть момент, важный с точки зрения роста глобального рынка метанола, - внедрение в химическую индустрию катализаторов, способный удешевить его выпуск и тем самым стимулировать его использование. Здесь может помочь разработка японских исследователей, создавших катализатор на базе палладия и аморфного оксида индия-галлия-цинка. Он позволяет конвертировать углекислый газ в метанол с селективностью, превышающей 91%.

Коммерциализация нового катализатора открывает большие возможности для расширения производства и спроса на метанол, одновременно способствуя уменьшению присутствия углекислого газа в атмосфере. И будет не удивительно, если найдется немало желающих применить его на своих предприятиях, формируя технологический базис для успешной конкуренции за деньги потребителей.

Наступление синтетических алмазов стало необратимым

Южноафриканская De Beers попала в грандиозный скандал - ее обвинили в тайной реализации алмазов со скидкой 10-20% к официальным ценам для узкого круга избранных клиентов.

В общем-то неудивительно: у De Beers накопились запасы драгоценных камней суммарной стоимостью 2 млрд долларов и итоги ее работы в январе-марте текущего года неутешительные - добыча алмазов обвалилась на 11,5% (относительно аналогичного периода 2024 года) до 6,1 млн карат, их продажи уменьшились на 3,2% до 4,7 млн карат.

Причем спад добычи драгоценных камней фиксируется почти во всех странах присутствия De Beers - в ЮАР она сократилась на 19,2% до 483 тыс. карат, в Ботсване - на 8,3% до 4,6 млн карат, в Канаде - на 40% до 389 тыс. карат. Исключение составила Намибия, в ней добыча фактически осталась неизменной на уровне 631 тыс. карат.

Плохие операционные результаты De Beers напрямую связаны с затяжной стагнацией спроса, проявляющейся в динамике индекса International Diamond Exchange, - он двигается вниз с марта 2022 года и сейчас находится в районе 94,4 пунктов. В свою очередь ослабление потребления природных алмазов обусловлено наступлением их искусственных аналогов, которому способствовала, как ни странно, сама De Beers: она давно занималась синтезом алмазов и долгое время не планировала приступать к их сбыту, не видя к нем особых перспектив. Ситуация изменилась в 2018 году, когда руководство De Beers наконец-то заметило, как искусственные камни набирают популярность, и было принято решение о выводе на глобальный рынок собственного бренда Lightbox. Реализация велась с приличными скидками с целью формировании в сознании покупателей разницы между природными и синтетическими алмазами.

Продажи шли в течение нескольких лет и в 2024 году De Beers заявила о прекращении их выпуска для изготовления ювелирных украшений, оставив лишь производство для промышленных целей. В качестве причины был назван обвал цен на искусственные алмазы и нанесенный ими ущерб (очевидно, имелась в виду luxury-индустрия).

Цены на них, действительно, на протяжении многих лет идут вниз и немудрено - технологии развиваются. На сегодняшний день алмазы синтезируются двумя способами - под большими температурой и давлением и химическим осаждением из газовой среды.

В-первом случае затравку вместе с графитом помещают в центр камеры, создавая в ней высокую температуру и давление. Под их воздействием графит плавится и осаждается на затравке, формируя кристалл.

Во-втором затравку также располагается в камере с большой температурой. В нее подаются водород и метан, и их смесь ионизируется. Атомы углерода «высвобождаются» из метана и слой за слоем присоединяются к затравке.


Обе описанные технологии постоянно совершенствуются и в настоящее время позволяют получать камни, практически идентичного качества с природными алмазами и подчас превосходящими их (в них нет бора, азота и иных примесей, влияющие на оптические свойства камней). Издержки же на их производство уменьшаются и в результате дисконт по отношению к природным алмазам уже достигает 80-85%, их доля на мировом рынке ювелирных украшений - порядка 20%.

Усиливающиеся предложение искусственных алмазов приводит к вытеснению природных и в сочетании с экономическими проблемами в Европейском Союзе, США и Китае, изменениями в предпочтениях разных поколений, избыточные запасы на складах гранильных предприятий Индии - к ослаблению спроса на камни, добываемые из недр.

Как следствие, ключевые игроки вынуждены урезать объемы добычи и сбыта алмазов. Впрочем, они продолжают надеяться на подъем потребления природных камней - слова о его близком наступлении не раз озвучивались их представителями и российская «Алроса» тому не исключение: в ней похоже искренне верят, что рост спроса не за горами и говорят о нем словно повторяя магическое заклинание.

В ее случае ситуация обстоит еще труднее, нежели у De Beers, - «Алроса» находится и под санкциями США, и Европейского Союза, и снимать их с нее явно никто не собирается. Вместе с тем «Алроса», вероятно, не восприняла всерьез бум синтеза алмазов и недавно ей пришлось объявить о приостановке разработки низкорентабельных месторождений и уменьшении добычи на 1 млн карат (ее план на 2025 год - 29 млн карат, для сравнения в 2022 году «Алроса» добыла рекордные 35,6 млн карат).

Теперь же масла в огонь подлило введение США базовых 10%-ных пошлин на ввоз товаров из всех стран, и еще придачу к ним индивидуальных, зависящих от конкретного государства, например, для ЮАР они были установлены в размере 30%, Канады - 25%, Индии - 26%, Израиля - 17%, Китая - 125%. Под них попали и драгоценные камни.

Пошлины стали подлинным ударом под дых всей глобальной индустрии по добыче алмазов. De Beers и остальные игроки попросту не смогут поднять цены - потенциальные клиенты вряд ли станут их покупать, имея альтернативу в виде дешевых синтетических алмазов. Аналогичным образом придется поступить и индийским огранщикам. Это в свою очередь способно вызвать разрыв складывавшихся десятилетиям логистических цепочек и дестабилизацию мирового рынка (по сути, она уже идет полным ходом - из-за американских пошлин застопорилась глобальная торговля алмазами и неслучайно власти Европейского Союза обсуждают возможность введения ответных 25%-ных пошлин на бриллианты, ввозимые из США). Объявленный в середине апреля 90-дневный мораторий на запуск в действие американских пошлин существенной роли не играет, он предоставил только небольшую передышку.

Но пошлины, установленные в США, способны придать мощный импульс развитию индустрии выращивания алмазов - их выпуск никак не связан с наличием в той или иной стране кимберлитовых трубок, для него определяющим является снабжение графитом (его можно при необходимости можно получить из нефти или угля) и природным газом.

Как следствие, емкость мирового рынка искусственных алмазов по итогам 2025 года вполне может достичь 17 млрд долларов против 14,5 млрд в минувшем году и к 2030 году выйти на уровень 30 млрд долларов. И будет неудивительно, если в ближайшие пять-десять лет мы увидим новости о банкротстве лидеров алмазодобывающей отрасли планеты - экспансия синтетических алмазов стала необратимой.

💡Новости и инвестиции. Часть 2.

4. Технологии и алгоритмическая торговля
- Высокочастотные алгоритмы.
Автоматические системы анализируют новости в реальном времени и совершают сделки за миллисекунды. Это усиливает волатильность (например, «вспышки» на рынке при выходе данных по занятости в США).
- Социальные сети: Информация из Twitter, Reddit (как в истории с GameStop) может манипулировать рынками, особенно в эпоху розничных инвесторов.

🪙Примеры из практики.
- COVID-19: В марте 2020 г. новости о пандемии вызвали обвал индекса S&P 500 на 30%, но уже к концу года рынок восстановился благодаря стимулам и вакцинам.
- Твиты Илона Маска: Его сообщения о Tesla, биткойне или Dogecoin неоднократно двигали курсы активов на 10–20% за часы.

🪙Рекомендации для инвесторов
-Фильтруйте информационный шум: Не все новости одинаково важны. Многие просто бесполезны.
Ориентируйтесь на долгосрочные тренды и фундаментальный анализ.
- Диверсификация: Распределение активов снижает риски от непредвиденных событий.
- Критическое мышление: Проверяйте источники. Например, «сенсации» в соцсетях часто оказываются фейками.
- Стратегия вместо импульсов: Дисциплинированный подход (например, регулярные инвестиции) помогает избежать эмоциональных решений.

🪙 Итог.
Новости — мощный катализатор краткосрочных колебаний, но долгосрочный успех зависит от фундаментальных факторов и стратегии. Умение отделять сигнал от шума — ключевой навык для инвестора.

Успешных инвестиций.

Часть 1.
#новости" target="_blank">https://t.me/pensioner30/8128

#новости
#инвестиции

Главное по рынку

🇷🇺Есть люди, которым не стоит заниматься акциями. Вчера подписчик попросил меня прокомментировать обвал акций Сбербанка. Если снижение котировки с 285 до 279 это ОБВАЛ, то не надо акциями заниматься. Есть еще депозиты в Сбербанке. Акции для людей с крепкой нервной системой у которых есть деньги про которые можно забыть на три года.

😃Трамп заявил, что не хотел бы вводить санкции против РФ – ТАСС. Он реально сумасшедший и будет переобуваться каждый день. А вчера он захотел немедленной встречи с Путиным и на этом наш рынок подпрыгнул наверх вечером. 🤖"Помешался и лежит. Не работает, не учится, не курит, не пьет, с постели не встает, девушек не любит и в окошко не высовывается… Подай ему Ольгу Эрдели, и весь тут сказ." (Москва-Петушки).

🇷🇺Трамп потребовал, чтобы ФРС немедленно снизил ставку процента. Просто на конференции. Президент Дональд Трамп поставил под сомнение способность председателя ФРС Джерома Пауэлла принимать решения по процентным ставкам

🇷🇺 После выхода слабых операционных данных ММК (снижение производства стали кв/кв составило 4,4%, а продажи снизились на 4,7%), которые компания объяснила продолжающейся ремонтной программой, слабой конъюнктурой, снижением деловой активности в условиях повышенных процентных ставок, весь сектор черной металлургии оказался под давлением.

🛢Цены на нефть Brent пошли вниз после заявлений Трампа, что он собирается добиваться от Саудовской Аравии и ОПЕК снижения цен на нефть

🏃‍♂️Небольшой отток из фондов ликвидности не связан ли он переоценкой населением уровня реальной инфляции? Народ то не обманешь. Он сравнивает доходность фондов с реальной инфляцией. Если увидит что они не защищают, то он заберет деньги и купит стиральную машину или еще что полезное. Или валютный инструмент купит. Основной проинфляционный фактор — это государственные расходы. Ну нужно, к приему 100 танков сделать и они будут сделаны, а ЦБ может удавиться со своей ставкой.

🇷🇺Банк России опубликует доклад «Мониторинг предприятий: оценки, ожидания, комментарии». Новостной фон начала дня хороший.

Что можно сделать инвестору в конце года?

​💡Конец года – отличное время для подведения итогов и планирования будущих шагов. Вот несколько советов, как инвестору подготовиться к Новому году: 1. Анализ текущего портфеля - Проверьте состояние своих активов: акции, облигации, фонды и другие инструменты. - Оцените доходность за год и определите, какие активы показали наилучшие результаты, а какие разочаровали. - Пересмотрите распределение активов: возможно, стоит изменить пропорции между акциями, облигациями и наличными средствами. 2. Планирование на следующий год - Определитесь с финансовыми целями на будущий год: сколько вы хотите заработать, куда планируете вложить средства? - Составьте список потенциальных инвестиционных идей: новые компании, сектора экономики, которые могут показать рост. Можно так же почитать стратегии разных инвест домов. - Рассчитайте бюджет на инвестиции: сколько денег вы готовы выделить на покупку новых активов. 3. Ревизия рисков - Проанализируйте риски своего портфеля: насколько он диверсифицирован? Есть ли чрезмерная концентрация в одном секторе или стране? - Убедитесь, что у вас есть план действий на случай непредвиденных обстоятельств, таких как резкий обвал рынка или экономический кризис. 4. Обучение и саморазвитие - Изучите новые инвестиционные стратегии и подходы. - Можно запланировать на следующий год посещение конференций, семинаров или курсов по инвестициям. - Читайте книги и статьи от известных инвесторов и аналитиков. Это всегда полезно. 5. Финансовая дисциплина - Следуйте своим финансовым планам и избегайте импульсивных решений. - Регулярно отслеживайте свои расходы и доходы, чтобы поддерживать баланс бюджета. - Установите лимиты на убытки и прибыли, чтобы минимизировать риски. 6. Психологическая подготовка - Помните о важности эмоциональной стабильности при принятии инвестиционных решений. - Избегайте паники и спешки, особенно в периоды высокой волатильности рынка. - Поддерживайте позитивный настрой и веру в свои способности. 7. Внесение изменений в стратегию - Если необходимо, внесите коррективы в свою инвестиционную стратегию на основе анализа текущего состояния рынка и вашего портфеля. - Будьте готовы адаптироваться к новым условиям и возможностям. Наслаждайтесь процессом! Инвестиции – это не только работа, но и возможность учиться новому и развиваться.

Что можно сделать инвестору в конце года?