Если динамика дезинфляции не будет обеспечивать достижение цели, Банк России рассмотрит вопрос о повышении ключевой ставки. При этом, ЦБ отмечает, что достигнутая жесткость ДКУ формирует необходимые предпосылки для возвращения инфляции к цели в 2026 году.

Мнение аналитиков МР

ЦБ, вероятно, продолжит удерживать текущую высокую ставку 21%, пока не будет уверен в устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий.

С одной стороны, сохраняются предпосылки для дальнейшего замедления инфляции: высокие процентные ставки и охлаждение кредитования, крепкий рубль, активные переговоры РФ-США и ожидаемое замедление бюджетных расходов в следующих месяцах.

С другой стороны, сдерживающими факторами по-прежнему являются дефицитный рынок труда и быстрый рост зарплат, все еще повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса, санкционные издержки, индексация тарифов и сборов темпами выше инфляции.

Мы полагаем, что пик годовой инфляции будет достигнут в марте-апреле на уровне 10,2%. К середине года ожидаем ее замедления до 9,5% и к концу года – до 6,3%.

Что будет дальше?

По нашим прогнозам, ЦБ на следующем заседании 25 апреля снова сохранит ставку 21% и смягчит сигнал до нейтрального.

В базовом сценарии мы считаем, что повышать ставку регулятор больше не будет и в ближайшие кварталы начнет наоборот снижать ее. Ориентировочно, это начнется в июне-июле со снижения на 200 б.п., до 19%. К концу года мы ожидаем снижения ключевой ставки до 14%.

Основным фактором неопределенности для прогноза по-прежнему остается геополитическая обстановка. Если прогресс на переговоров будет значительным, то и ставку могут начать снижать быстрее.