ЦБ заявил, что требуется дополнительное ужесточение ДКП, чтобы возобновить процесс дезинфляции, снизить инфляционные ожидания и обеспечить возвращение инфляции к цели в 2025 году.
Регулятор отметил, что текущее инфляционное давление остается высоким.
Мнение аналитиков МР
Инфляция складывается выше прогнозного диапазона ЦБ на конец этого года 6,5-7%. Это создаёт риски того, что показатель не замедлится к целевым 4% к концу 2025 года и поэтому требует дополнительного ужесточения ДКП.
Мы ожидаем, что инфляция будет снижаться медленно. Вероятно, что пик ее был пройден в этом июле на уровне 9,1%, и к концу года она замедлится до 7,1%, а к концу 2025 года – до 4,6%. При этом риски, на наш взгляд, значимо смещены в сторону более высоких значений инфляции.
Чего ждать на следующих заседаниях?
Банк России дал сигнал о том, что "допускает возможность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании".
С точки зрения регулятора сейчас важно сохранять жёсткую риторику, чтобы не было преждевременного смягчения финансовых условий. Это позволит лучше донести до экономики сегодняшнее повышение ключевой ставки, чтобы затормозить инфляцию.
Мы ожидаем, что ЦБ на следующем заседании 25 октября повысит ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 20%.
В базовом сценарии мы полагаем, что уровень 20% будет пиком ключевой ставки в этом цикле. Считаем, что ЦБ будет сохранять ее на этом уровне примерно полгода.
Возможность для снижения откроется только в середине 2025 года, когда инфляция будет устойчиво замедляться в направлении целевых 4%. При этом темп снижения "ключа" будет достаточно медленным. К концу 2025 года мы ожидаем уровень в 14%, но риски смещены в сторону более высоких значений.
В рисковом сценарии, если инфляция к концу этого года будет складываться выше 8%, мы допускаем, что Банк России в ближайшие месяцы может повысить ключевую ставку до 21-22%.
Что делать инвестору?
Мы по-прежнему считаем, что инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и облигации с плавающим купоном. Эти инструменты позволят инвесторам получать 19-22% годовых в рублях и быть готовым к тому, что Банк России может еще в этом году повысить ключевую ставку.