Банк России не исключает, что траектория ключевой ставки окажется выше апрельских прогнозов из-за более стимулирующего характера федерального бюджета на 2027-2029 годы. Регулятор отмечает, что сохранение первичного структурного дефицита* до 2029 года потребует более жесткой денежно-кредитной политики**, чем предполагал базовый сценарий, который рассчитывал на замедление инфляции за счет бюджетных мер.

В апрельском прогнозе Центробанк закладывал среднюю ключевую ставку на 2026 год на уровне 14-14,5%, на 2027 год - 8-10%, а на 2028 год - 7,5-8,5%. Однако, как подчеркнул заместитель председателя ЦБ Алексей Заботкин, более поздний переход к нулевому первичному дефициту увеличит вклад бюджета в совокупный спрос. По его словам, это является «значимой информацией для уточнения прогноза» и корректировки ставки, хотя итоговое решение будет зависеть от всей совокупности макроэкономических данных.

В начале июня министр финансов России Антон Силуанов заявил, что федеральный бюджет на ближайшую трехлетку будет формироваться с прицелом на достижение нулевого структурного дефицита лишь к 2029 году. Глава ведомства отметил, что процесс будет постепенным и потребует серьезной работы по сокращению расходов и корректировке базовой цены, назвав предстоящий бюджет «непростым».

*Первичный структурный дефицит — состояние бюджета, при котором расходы государства (без учета выплат по государственному долгу) превышают доходы при нормальном уровне загрузки экономики. Наличие такого дефицита означает, что государство вливает в экономику больше денег, чем изымает, что создает дополнительное давление на цены и разгоняет инфляцию.

**Денежно-кредитная политика — система мер, которые принимает Центральный банк для управления объемом денежной массы и стоимостью кредитов в стране. Главным инструментом этой политики является ключевая ставка: ее повышение делает займы дороже, а сбережения выгоднее, что помогает замедлить рост цен и стабилизировать экономику.

Подпишись на MP в MAX