Ключевые показатели: ставки и доходности

К середине мая ставка по вкладам достигла 16,2% — на 27 базисных пунктов ниже, чем месяц назад. Средняя ставка по ипотеке на вторичном рынке замедлилась до 26,5% (против 26,9% месяцем ранее), а необеспеченные потребкредиты зафиксировались на уровне 32%. Таким образом, ставки по потребкредитам и рыночной ипотеке продолжают постепенно снижаться, но их уровень все еще значительно выше, чем в 3 квартале прошлого года.

Доходности ОФЗ выросли на 50-70 базисных пунктов относительно начала апреля, но позднее оставались стабильными. Рынок находится в ожидании прогресса в переговорах и начала смягчения ДКП Банком России.

Годовая инфляция — на отметке 10,1%, что ниже, чем месяц назад.

Рубль укрепляется

Объемы биржевых торгов в паре CNY/RUB в апреле остались высокими, особенно в конце апреля. Крупные экспортеры продолжили активно продавать валютную выручку, что в условиях слабого спроса на валюту позволило рублю продолжить укрепление.

По мнению аналитиков Market Power, завершение в конце апреля действия указа об обязательной репатриации и продаже валютной выручки не станет причиной для существенного снижения объемов этих продаж. Внешнеторговые компании, скорее всего, будут и дальше реализовывать значительную часть экспортной выручки.

Дополнительно на рынок могли повлиять инвестиционные потоки, направленные в привлекательные рублевые активы. Банк России отметил, что спрос на валюту на бирже и внебиржевых рынках снижается. Это дополнительно поддерживает укрепление рубля.

Рублевая ликвидность и действия регулятора

В апреле средний профицит ликвидности в банковской системе составил около ₽1,1 трлн. Однако в середине месяца возник краткий дефицит, на фоне которого Банк России начал проводить недельные аукционы репо. Это помогло поддержать ликвидность отдельных банков и снизить ставку RUONIA ниже уровня ключевой.

Ставки по депозитам и кредитам снижались. Согласно Frank RG, доходности вкладов населения упали на 30–40 базисных пунктов. По данным Банка России — на 40–50. Ставки по длинному фондированию также оставались низкими. При слабом спросе на кредит это поддерживает стабильное выполнение нормативов короткой ликвидности (НКЛ).

Бюджетные расходы на максимуме

Апрель стал еще одним месяцем высоких бюджетных расходов — ₽4,3 трлн. Основная причина — ускоренное авансирование. Для выполнения годового плана в ₽42,3 трлн, в оставшиеся месяцы госрасходы должны заметно снизиться до примерно ₽3,4 трлн в месяц.

Из-за такого темпа дефицит бюджета за последние 12 месяцев расширился. Если Минфин выполнит бюджет по плану (₽3,8 трлн), влияние бюджета на денежную массу в ближайшие месяцы будет сдержанным.

Рост широкой денежной массы в апреле ускорился до 1% за месяц, но скользящая средняя за 3 месяца замедлилась до 0,6%. Это результат бюджетного дефицита.

Интерес инвесторов растет

Основными покупателями ОФЗ стали системно значимые кредитные организации (СЗКО) — 58% объёма, при этом доля дружественных нерезидентов снова увеличилась до 4%.

Физлица стали ключевыми покупателями на рынке акций — 45%, нерезиденты также продолжили приобретать акции (22%).

Банковский сектор: активы, кредиты и обязательства

В марте банки сократили вложения в ОФЗ и корпоративные бумаги, но в апреле, по оперативным данным, вновь начали их наращивать. Общий объем активов достиг ₽192,3 трлн, кредитный портфель остался практически без изменений — ₽117,4 трлн. Кредитование нефинансовых организаций выросло на 0,2%, а розничное кредитование не изменилось.

Со стороны обязательств заметно сокращение средств компаний — это связано с налоговыми выплатами. Зато вклады населения продолжили расти, чему способствовали процентные выплаты. Госсредства также выросли — за счет налогов, направленных затем на госрасходы.

Капитал и прибыль банков

Балансовый капитал банков вырос на ₽410 млрд в марте, из них ₽244 млрд — это чистая прибыль. Остальное Банк России объясняет разовыми факторами. Накопленная прибыль прошлых лет также продолжает расти.

Чистая прибыль банковского сектора немного увеличилась в марте. Основная причина — менее значительное укрепление рубля по сравнению с февралем, что снизило убытки от валютной переоценки. Совокупный финансовый результат составил ₽244 млрд.

По итогам 2024 года сектор показал прибыль ₽3,8 трлн, а общий финансовый результат — ₽3,4 трлн.

Ожидания по ключевой ставке

Рынок постепенно переоценивает ожидания по ключевой ставке. Несмотря на неопределенность в геополитике, замедление инфляции и рост экономики усиливают вероятность снижения ставки летом. По последним данным, рынок ожидает ставку к концу года на уровне 17%.

Банк России, по прогнозам аналитиков Market Power, 6 июня может начать рассматривать вариант снижения ключевой ставки. Но более вероятно, что к смягчению ДКП регулятор приступит на июльском заседании.