Куда пойдет "ключ"?

С прошлого заседания мало что изменилось. Аналитики Market Power по-прежнему ожидают, что Банк России 6 июня сохранит ключевую ставку на уровне 21%, смягчив риторику и сигнал о дальнейшем векторе денежно-кредитной политики. При этом на заседании могут начаться обсуждения и сроках и скорости снижения "ключа". По мнению аналитиков Market Power первое снижение произойдет на заседании 25 июля.

В целом ситуация развивается в рамках базового сценария ЦБ: инфляция снижается, но требуется время, чтобы убедиться в устойчивости этого тренда. Глава регулятора Эльвира Набиуллина на прошлом заседании обмолвилась, что для устойчивой дезинфляции нужно дальнейшее снижение инфляционных ожиданий.

Только вот инфляционные ожидания населения в мае растут второй месяц подряд. Радует хотя бы то, что ценовые ожидания бизнеса в мае продолжили снижение (пятый месяц подряд), достигнув минимальных значений с августа 2023 года. Но для ЦБ уровень этих показателей все равно остается повышенным и существенно превосходит значения 2017-2019 годов, когда инфляция была вблизи цели в 4%.

И все же – текущие темпы роста инфляции замедляются. Именно это позволяет аналитикам Market Power прогнозировать, что Банк России 6 июня смягчит риторику и сигнал.

На прошлой неделе зампред ЦБ Филип Габуния заявил, что "варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле".

Что будет с инфляцией?

Согласно данным Росстата, недельная инфляция к 26 мая составила 0,06%, незначительно снизившись с 0,07% неделей ранее. По оценкам ведомства, текущий уровень инфляции соответствует сезонной норме. Годовая инфляция, по предварительным данным, уменьшилась до 9,8% с 9,9%.

Ожидается, что сезонно скорректированная инфляция в мае замедлится примерно до 4% после 6,2% в апреле, 7% в марте и 7,4% в феврале. Таким образом, тенденция к замедлению инфляции сохраняется.

Среди дезинфляционных факторов высокая ставка, крепкий рубль, нормализация бюджетных расходов. Среди проинфляционных – дефицит на рынке труда, быстрый рост зарплат, повышенные инфляционные ожидания, внешние условия и индексация тарифов.

Тем не менее аналитики Market Power полагают, что годовая инфляция прошла свой пик в марте (10,3%) и теперь будет снижаться – вплоть до 5,6% к концу года.