Два с половиной IPO
Первый тревожный звоночек прозвенел в августе, когда торговая платформа КИФА внезапно перенесла IPO. Причем уже на той стадии, когда практически все было готово: ценовой диапазон (₽92-110 за акцию, капитализация ₽8,4 млрд) установлен, даже тикер получен. Компания объяснила перенос “неблагоприятной конъюнктурой на мировом финансовом рынке и рынке капитала". И с этим трудно спорить: когда КИФА объявила об IPO, индекс Мосбиржи падал, и к моменту переноса потерял около 200 пунктов.
Почему же рынок не забеспокоился после отказа КИФЫ и аппетит эмитентов к IPO не пропал? Все просто. Дело в том, что цена, по которой торговая платформа планировала разместиться, тогда показалась финансовым аналитикам несколько завышенной. Рынок просто решил, что КИФА, не увидев ожидаемого спроса, не захотела снижать цену.
А уже в сентябре прошло успешное IPO Аренадаты — разработчика систем управления базами данных. Компания, очевидно, сделала выводы и оценила рынок, а потому не стала “жадничать”, установив ценовой диапазон в рамках ₽95 за акцию (капитализация ₽19 млрд, по прибыли за 2023 год P/E = 14). Это было достаточно дешево — аналитики сходились, что справедливая стоимость компании минимум в полтора раза выше. И IPO прошло успешно: сразу после начала торгов акции пошли вверх. Можно взглянуть на график и увидеть закономерность: после затяжного летнего падения рынок воспрял духом. У инвесторов при виде разворота проснулся аппетит к риску.
IPO Озон Фармацевтика пришлось на период рыночного боковика, когда инвесторы окончательно осознали, что перспектив дальнейшего роста индекса до конца года нет: ЦБ каждый день так или иначе намекал, что ставку надо бы поднять, а отчеты металлургов в день IPO внесли ясность о реальном положении дел в экономике.
Как высокая ставка влияет на интерес к акциям?
Высокая ставка влияет на интерес к акциям двумя путями.
1️. Прямо. Зачем нужны акции, когда депозиты и бонды дают +20% доходности гарантировано?
2️. Косвенно. Высокая ставка — рост стоимости долга — увеличение процентных расходов (и остановка новых капекс-проектов) — падение прибылей компаний.
Рисковые активы оказались под давлением. Неудивительно, что в первый же день торгов многие инвесторы, получившие солидную по нынешним меркам аллокацию в 11%, поспешили сбросить акции фармацевтической компании.
Перспективы первичных размещений
В начале года множество компаний заявили о подготовке к IPO. На данное время подобные заявления можно встретить все реже, и это свидетельствует о том, что ряд эмитентов последовали примеру КИФЫ, решив перенести размещения.
IPO Озон Фармацевтика, которое компания провела с внушительным дисконтом, явно показывает, что у инвесторов сейчас нет особого аппетита к первичным размещениям, даже по привлекательным мультипликаторам. И, вероятно, большинство эмитентов отсрочат выход на рынок.
Ведь по сути на IPO нужно продать сразу огромный объем акций новой компании, к которой, как правило, у инвесторов еще нет доверия. При этом нужно заинтересовать инвестора на дешевом рынке, где Сбер стоит 3,5 годовых прибыли. Звучит как квест!
Инвестор, читая пресс-релизы компаний, должен пропускать фразы вроде “мы хотим быть открытой компанией” и “публичность — это престиж” и держать в голове, что главное для любой компании при выходе на рынок — продать пакет новым инвесторам на выгодных условиях. Однако для этого нужен спрос. А если спроса нет, не лучше ли подождать, пока он появится?
Сейчас инвесторам стоит внимательно следить за компанией Ламбумиз, которая объявила о проведении IPO до конца октября 2024-го. Не последует ли производитель упаковки примеру КИФЫ?