Аналитика
21 ноября
Segezha. Интересны ли облигации на фоне допэмиссии?
Лесопромышленная компания вчера вечером объявила параметры допэмиссии. Может ли это решить проблему с долгом и стоит ли покупать бонды? Разбираются аналитики Market Power.
Segezha. Интересны ли облигации на фоне допэмиссии?

Что случилось?

Вчера вечером Segezha заявила, что акционеры должны принять решение по допэмиссии. Цена размещения составит ₽1,8 за акцию, в общем компания планирует привлечь ₽101 млрд.

Размещение пройдет в пользу АФК Системы (главный акционер) и других внешних кредиторов. ВОСА по этому вопросу намечено на 26 декабря.

Акции Segezha (SGZH) после этого закономерно упали на более чем 20%. Сейчас по ним проводится дискретный аукцион.

Если забыли, что такое "допэмиссия" — скорее читайте наш инвестликбез.

Неужели "допка" не спасет?

Поможет, но только краткосрочно.

Чистый долг составляет более ₽140 млрд. Допэмиссия на ₽101 млрд, можно сказать, закрывает для компании вопрос с обслуживанием долга. Однако ВОСА еще не было, мы не знаем реального объема допэмиссии.

Но даже если ее выкупят полностью, проблемы компании никуда не денутся. Для полного оздоровления Segezha и повышения инвестиционной привлекательности нужно улучшение конъюнктуры в бизнесе.

А прямо сейчас у Segezha проблемы с хронически отрицательным денежным потоком. Конкурентные преимущества ослабли, как и факторы для роста цен.

А что насчет облигаций?

Доходность нескольких выпусков выглядит неплохо, а “допка”, если все пройдет удачно, снизит риск дефолта по ряду выпусков.

Сейчас на рынке есть бонды Segezha с доходностью в 38% и даже 40%.

Только покупать облигации компании под допэмиссию, которая пусть и поможет с долгом, но не решит фундаментальных проблем, — чистая спекуляция.

Риски, которые давят на компанию, настолько высоки, что с их учетом доходность бондов могла бы быть и побольше.

И если взглянуть на долговые бумаги компании в сравнении с рынком, окажется, что есть бумаги значительно интереснее, при этом рисков в них на порядок меньше.

0 комментариев