Аналитика
29 ноября
Русгидро затопило инвестпрограммой
Энергетическая компания отчиталась по МСФО за девять месяцев. Прибыль падает из-за выросших процентных расходов, но при этом растет выручка. Аналитики Market Power рассказывают, почему так происходит и что ждет Русгидро в будущем.
Русгидро затопило инвестпрограммой

Выручка увеличилась на 11,3%, до ₽457 млрд, EBITDA выросла на 4,3%, до ₽110 млрд.

Чистая прибыль сократилась на 58,5%, до ₽23,5 млрд, показатель чистый долг/EBITDA составил 3,3х.

Компания объяснила снижение чистой прибыли ростом процентных расходов из-за увеличения ставок по кредитам и долгового портфеля.

Мнение аналитиков МР

Отчет был предсказуемым, чистая прибыль падает вслед за ростом процентных расходов, которые составили ₽29,7 млрд (+172%).

Основная причина — большая CAPEX-программа по вводу мощностей в 2,2 ГВт (при текущих 39 ГВт) на Дальнем Востоке: планируется строительство и модернизация шести объектов на сумму в ₽584 млрд. Русгидро приходится не только рефинансировать текущий долг, но и привлекать новый. Ожидать, что программа сократится или будет перенесена, вряд ли стоит — Дальний Восток испытывает энергодефицит, который к 2030 году может составить 2-3 ГВт.

Ставка продолжает давить на результаты Русгидро. Долг компании вырос на 47% год к году, до ₽467 млрд. Краткосрочные обязательства на конец сентября занимают 39% от общего долга, их придется рефинансировать под текущий высокий "ключ". Так что мы не ждем улучшения показателей в 4 квартале.

Из положительного: рост выручки. Причина — увеличение выработки электроэнергии на 3,3%, до 109,5 млрд кВт·ч в силу роста притока воды.

Также стоит отметить, что Русгидро договорилась с ВЭБ. РФ об использовании механизма фабрики проектного финансирования (80% стоимости проекта финансируют ВЭБ. РФ и коммерческие банки) для своей инвестпрограммы. Это поможет снизить стоимость заимствования.

Однако рисков все равно больше, чем положительных моментов, поэтому мы негативно смотрим на перспективу инвестирования в акции Русгидро.

0 комментариев