Ближний Восток: чем горячее, тем крепче рубль

Обострение конфликта толкает вверх цены на нефть. Чем дороже российское сырье, тем больше валютной выручки получают экспортеры. Когда компании продают эту валюту на внутреннем рынке, рубль укрепляется.

Правда, деньги не поступают на биржу по щелчку пальцев. Сначала дорожает нефть, затем экспортеры получают выручку и только спустя время продают валюту. Аналитики Market Power оценивают этот лаг примерно в полтора месяца.

Если конфликт на Ближнем Востоке обострится, Urals продолжит дорожать, а доллар может опуститься к ₽72.

Если на Ближнем Востоке наступит разрядка, Urals может подешеветь до $80 за баррель, а доллар – вернуться выше ₽83.

Украина: все наоборот

Чем ближе урегулирование конфликта и улучшение отношений России и США – по крайней мере, в ожиданиях рынка, – тем крепче рубль.

Логика в том, что снижение геополитической неопределенности повышает вероятность смягчения санкций. Рынок может заранее закладывать в курс перспективу упрощения международных расчетов и роста экспортной выручки, поступающей на внутренний рынок. Иногда для укрепления рубля достаточно надежды на то, что дипломатия наконец принесет результат.

Если переговоры по Украине принесут результат, рубль получит дополнительный импульс к укреплению. А вот срыв переговоров вряд ли обрушит российскую валюту: значительная часть негативных ожиданий уже заложена в курс.

Покупать ли валюту сейчас

Пока переговорщики по обоим конфликтам не добились реальных результатов. Поэтому в базовом сценарии мы не ждем, что доллар покинет диапазон ₽78–84.

Аналитики Market Power рекомендуют входить в валюту постепенно, в несколько этапов.

Этап 1. На налогах

Мы находимся в начале налогового периода. Его пик придется на вторник–среду следующей недели. В это время экспортеры могут увеличить продажи валютной выручки для уплаты налогов, что создаст дополнительную поддержку рублю. Возможно, доллар еще немного подешевеет.

Этап 2. После выборов в США

3 ноября в США пройдут выборы в Конгресс. Во время предвыборной кампании Дональд Трамп, лидер республиканцев и по совместительству президент США, удивительно миролюбив: покупает российский дизель, не спешит вводить новые санкции и выступает за урегулирование конфликтов.

Совпадение? Возможно. Но дешевые энергоресурсы выгодны американской экономике, а внешнеполитические решения могут зависеть и от внутриполитической повестки. Как изменится риторика Белого дома после выборов – вопрос открытый.

Если конфликт на Ближнем Востоке обострится, доллар может опуститься и к ₽75. Если же напряженность спадет и нефть подешевеет, нынешние ₽82 быстро перестанут казаться дорогим входом.

Поэтому покупать валюту разумнее частями, а не пытаться угадать единственное идеальное дно.

А как же ключевая ставка?

Мы намеренно оставили этот фактор за скобками. В нынешних условиях геополитика сильнее влияет на краткосрочную динамику рубля, а мы, как и большинство участников рынка, ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 14% до конца года.