Импорт насущный

Рынок адаптируется к ограничениям в отношении НКЦ и Мосбиржи, которые сделали невозможной биржевую торговлю долларом и евро. Волатильность рубля постепенно снижается.

Мы пересмотрели некоторые наши прогнозы. Сейчас считаем, что рубль будет более крепким из-за снижения импорта и проблем с платежами.

В базовом сценарии импорт может просесть на 10% в 3 квартале и начнет постепенно восстанавливаться уже в 4-м. Поэтому рубль до конца года, по нашему мнению, останется стабильным и в среднем составит ₽12,2 за юань, ₽89 за доллар и ₽96 за евро.

А вот если проблемы с импортом удастся быстро решить, то курс будет слабее — ₽13 за юань, ₽95 за доллар и ₽103 за евро. Если же они усугубятся, то рубль вполне может пойти на ₽11-11,5 за юань, ₽80-85 за доллар, ₽86-91 за евро. В этом сценарии власти могут задействовать меры для сдерживания укрепления рубля.

Что помогает и мешает рублю?

В пользу рубля по-прежнему выступают: высокие нефтяные цены и профицит торгового баланса, снижение импорта, обязательная продажа валютной выручки, продажи юаней из резервов и высокие процентные ставки.

Негативными факторами являются: сезонно возрастающий спрос на валюту, в том числе для зарубежных летних отпусков, возросшие геополитические и санкционные риски, отток капитала, спрос на валюту для выкупа долей у иностранцев и повышенные бюджетные расходы.

А что ЦБ?

Мы считаем, что регулятор точно будет повышать ставку на следующем заседании. Вопрос — насколько.

Инфляция продолжает расти высокими темпами, несмотря на крепкий рубль. Росстат вчера сообщил, что годовая инфляция в июне ускорилась до 8,59% с 8,3% в мае.

Один из главных факторов высокой инфляции — рынок труда — остается крайне напряженным. Безработица в мае осталась на историческом минимуме в 2,6%, как и в апреле. Из-за дефицита кадров зарплаты продолжают расти темпами, которые несовместимы с целевым уровнем по инфляции в 4%.

Поэтому мы повысили прогноз по инфляции на этот год до 7% с 6,5%, при этом риски смещены в сторону более высоких значений. Рассматриваем два сценария действий ЦБ.

- базовом сценарии (вероятность — 60%) Банк России на ближайшем заседании 26 июля повысит ключевую ставку на 200 б.п., до 18%, и сохранит ее до конца года;

- в рисковом (вероятность — 40%) допускаем повышение ставки в этом году до 19-20%.

Будет ли снижаться инфляция?

Надежда ЦБ и рынка на замедление инфляции сейчас во многом связана с тем, что отмена массовой льготной ипотеки с 1 июля поможет охладить кредитование и спрос.

Пока же в июне розничное кредитование выросло на 13,7% по сравнению с маем, показали предварительные оценки компании Frank RG. В июле кредитование еще может продолжить быстро расти в ожидании повышения ставки.