Выручка ПИКа за первое полугодие осталась без изменений (₽264,8 млрд), скорректированная EBITDA упала на 2%, до ₽58,5 млрд.
Чистая прибыль составила ₽41 млрд, что вдвое больше показателей прошлого года.
Что это за компания?
ПИК – крупнейший российский застройщик, который каждый год возводит 40 тыс. квартир общей площадью более 2 млн квадратных метров.
В компании постоянно трудятся 32 тыс. сотрудников. Еще 60 тыс. – рабочие подрядных организаций на стройках ПИК.
Плюсы и минусы бизнес-модели
Огромный плюс — Москва в портфеле. ПИК строит жилье в 14 российских регионах. Но 80% непроданных площадей в его портфеле относятся к проектам в Москве и Московской области. Спрос на жилье в московском регионе устойчив и растет вместе с городом.
Кроме того, компания строит доступное жилье, имеет вертикальную интеграцию, свой маркетплейс и генеральные подряды, а также сдает дома в эксплуатацию всего за 12 месяцев. А еще во время ковида ПИК закрыл все свои офисы продаж и полностью перешел в онлайн, так что коммерческие и административные расходы составляют всего 4% от выручки — в три раза ниже, чем у конкурентов.
Среди рисков — большая доля ипотечных сделок. Рост процентных ставок или снижение доходов потенциальных покупателей негативно повлияют на объем продаж компании.
Также стоит отметить, что до сдачи дома в эксплуатацию все строительные работы выполняются за счет банковского кредита. Сложные условия в экономике или нестабильность банковского сектора могут замедлить получение средств, необходимых для строительства. Кроме того, 45% себестоимости жилого дома приходится на строительные материалы. Рост их стоимости снижает прибыль девелопера.
Мнение аналитиков МР
Девелопер представил нейтральный отчет.
ПИК в первом полугодии сумел сохранить объемы выручки и EBITDA. Большая часть портфеля компании — Московский регион, в котором на фоне роста ключевой ставки охлаждается спрос на жилье. Из-за этого динамика показателей осталась почти без изменений.
Чистая прибыль по итогам полугодия выросла на фоне переоценки финансовых инструментов. Однако дивиденды компании рассчитываются на базе чистой прибыли от основной деятельности, которая исключает небумажные статьи отчета, а она сократилась на 8%, до ₽24 млрд.
Во втором полугодии финансовые показатели останутся скромными. Причина у всех девелоперов одна — отмена массовой льготной ипотеки, что, вероятно, снизит темпы роста выручки компании. На этом фоне оцениваем вероятность выплаты дивидендов как низкую.
Мы нейтрально смотрим на перспективу инвестирования в акции ПИКа. Компания показывает ухудшение рыночных позиций и стагнацию финансовых показателей, и это в период снижения доступности ипотеки и темпов девелоперского бизнеса в стране.