Внимание: Все расчеты приведены для примера и не учитывают комиссии брокера, расходы на заемные средства и другие возможные издержки. Чтобы оценить реальный финансовый результат, добавьте их самостоятельно с учетом тарифов вашего брокера.

Чужие деньги, свои убытки

Когда вы берете деньги взаймы у брокера и покупаете на них акции, вы рассчитываете на их рост. Но если рынок пойдет вниз, стоимость акций уменьшится, а обязательства перед брокером сохранятся. В результате убытки будут сокращать собственный капитал быстрее, чем при торговле без плеча.

К примеру, у Ивана есть ₽10 000. Он использует плечо 2:1 и покупает акции на ₽20 000, из которых ₽10 000 - собственные средства, а еще ₽10 000 - заемные.

Иван выбрал 100 акций компании «Рога и копыта» по ₽200 за штуку.

Если цена акций упадет на 10%, до ₽180, стоимость позиции сократится до ₽18 000. После вычета долга перед брокером в ₽10 000 у Ивана останется ₽8 000 (-20% собственного капитала).

При дальнейшем падении акций убытки будут расти. Если стоимость позиции приблизится к сумме долга, собственного капитала может оказаться недостаточно для поддержания позиции. А так и до margin call недалеко.

Шорт в помощь

Открывать встречную позицию исключительно ради снижения риска не всегда имеет смысл. Например, если инвестор покупает акции и одновременно открывает шорт по тем же бумагам на сопоставимую сумму, он ограничивает влияние изменения их цены на общий результат. При этом остаются комиссии и другие расходы.

Но хеджирование может быть полезно, если вы верите в конкретную компанию, но опасаетесь общего падения рынка.

В таком случае можно купить акции компании и одновременно открыть короткую позицию по фьючерсу на индекс, например индекс Мосбиржи. Если рынок упадет, прибыль по шорту может компенсировать часть убытка по акциям.

Важно учитывать, что фьючерс не требует оплаты всей номинальной стоимости позиции: для открытия сделки вносится гарантийное обеспечение. Прибыль или убыток зависят от изменения цены фьючерса и количества контрактов.

Справка

Индекс Мосбиржи – показатель, отражающий динамику цен наиболее ликвидных акций российских компаний. Он рассчитывается на основе корзины бумаг – актуальный состав можно посмотреть здесь. Фьючерс на индекс позволяет торговать ожиданиями относительно движения всего рынка.

Когда вы страхуете портфель от падения рынка, помните, что примерно 46% индекса занимает нефтегаз. Если ваши акции в основном из других отраслей, фьючерс может не полностью компенсировать их потери.

На примере

Иван уверен, что «Рога и копыта» - перспективная компания, но опасается падения всего рынка. Он решает захеджировать часть риска:

Покупает акции «Рога и копыта» на ₽20 000, используя плечо 2:1 и ₽10 000 собственных средств.

Открывает короткую позицию по фьючерсу на индекс Мосбиржи с номинальным объемом ₽5 000.

Для простоты предположим, что индекс и фьючерс изменяются на одинаковую величину в процентах.

Сценарий 1. Рынок и акции падают на 10%

По акциям Иван теряет ₽2 000. Шорт фьючерса приносит прибыль в размере 10% от номинального объема позиции - ₽500. Чистый убыток составляет ₽1 500, или 15% первоначального собственного капитала вместо 20% без хеджирования.

Сценарий 2. Акции падают меньше рынка

Рынок снизился на 10%, а акции «Рога и копыта» подешевели всего на 2%. Убыток по акциям составит ₽400, прибыль по шорту фьючерса - ₽500. Иван получит чистую прибыль ₽100, несмотря на падение рынка.

Это возможно потому, что прибыль по хеджирующей позиции превысила убыток по акциям.

Сценарий 3. Рынок и акции растут на 10%

По акциям Иван получает прибыль ₽2 000. Шорт фьючерса приносит убыток ₽500. Чистая прибыль составит ₽1 500 вместо потенциальных ₽2 000 без хеджирования.

Иван заработал меньше, зато в предыдущем сценарии снизил убыток. Это и есть компромисс хеджирования: часть потенциальной прибыли отдается в обмен на снижение определенного риска.

При этом хедж не гарантирует защиту от убытков. Если компания столкнется с собственными проблемами, ее акции могут упасть значительно сильнее рынка, а прибыли по шорту окажется недостаточно для компенсации потерь.

Когда стоит прикрыть тылы

Хеджирование подходит инвесторам, которые хотят сохранить акции в портфеле, но временно снизить зависимость от движения рынка.

Например, это может быть актуально перед выплатой дивидендов или публикацией отчетности, если инвестор опасается общей рыночной коррекции.

Можно открыть короткую позицию по фьючерсу на индекс Мосбиржи. Однако такая защита не гарантирует компенсацию убытков: акции конкретной компании могут упасть сильнее рынка.

Как снизить риски

Не используйте плечо без необходимости. Если вы опасаетесь падения рынка, иногда разумнее уменьшить размер позиции. Например, купить акций на ₽15 000 вместо ₽20 000 при собственном капитале ₽10 000. В этом случае падение акций на 10% приведет к убытку ₽1 500, или 15% собственных средств, вместо 20%.

Заранее определяйте допустимый убыток. Стоп-лосс помогает ограничить потери, но не гарантирует исполнение по заданной цене. При резком движении рынка фактическая цена сделки может оказаться хуже ожидаемой.

Не считайте хедж гарантией от убытков. Шорт по индексу помогает снизить влияние общего движения рынка, но не защищает от всех рисков отдельной компании. Размер хеджа нужно соотносить с размером и характером основной позиции.