Правительство предложило ввести налог на сверхдоходы добывающих компаний. Считаем, сколько может получить бюджет и как новые правила повлияют на крупнейшие золотодобывающие компании.

30 сентября 2026 года правительство внесло в Госдуму законопроект о налоге на сверхдоходы добывающих компаний.

Идея в том, чтобы изъять часть дополнительного дохода, который производители получают из-за высоких цен на мировом рынке. Налог будет рассчитываться за 2026–2028 годы и уплачиваться в следующем за каждым из них году.

Ставка для золотодобытчиков составит 20% от сверхдохода, для производителей остальных полезных ископаемых – 30%. Но при этом сумма НДПИ и нового налога вместе не должна превышать 15% расчетной выручки.

Сколько может заплатить отрасль

Для расчета налога мы сравнили среднюю рублевую цену золота с базовым порогом 2025 года, который при цене $3 445 за унцию и курсе ₽83,8/$ равен ₽9,3 млрд за тонну.

В 2026 году налог начисляется на превышение этого уровня. В 2027 и 2028 годах порог повышается на 10% и 21% относительно базы 2025 года соответственно.

Предположим, средняя цена на золото в 2026 году – $4 455 за унцию (с учетом торговых данных за 9 месяцев и декабрьского фьючерса), а средний курса доллара по 2026 году будет ₽80,1, цена металла в 2026 году составит ₽11,5 млрд за тонну.

Почему тут важен курс рубля?

Налог рассчитывается исходя из рублевой цены золота, которая зависит и от мировых котировок, и от курса доллара. Дорогое золото и слабый рубль увеличивают налоговую базу, а дешевое золото и крепкий рубль – снижают ее.

При этом высокий налог не обязательно означает ухудшение финансового положения: рост цен на золото и ослабление рубля увеличивают рублевую выручку. Поэтому важно оценивать не только сумму налога, но и то, сколько прибыли и свободного денежного потока остается у компаний после его уплаты.

Также грубо допустим, что добыча золота в 2026-м останется на уровне 2025-го – 345 тонн.

Итак, при добыче 345 тонн золота выручка отрасли составит около ₽3,96 трлн, а превышение над уровнем 2025 года – ₽760 млрд.

При ставке 20% расчетный налог на сверхдоходы достигнет ₽152 млрд. При НДПИ в размере ₽465 млрд сумма налога на сверхдоходы – ₽130 млрд.

Как налог повлияет на золотодобытчиков

Новый налог может забирать около 3% выручки золотодобытчиков, сокращая средства на обслуживание долга, выплату дивидендов и развитие производства.

В среднем по отрасли это не должно привести к снижению инвестиций, однако для компаний с высокой себестоимостью и долговой нагрузкой возникнут риски для капитальных затрат.

▪️ Наиболее устойчив к дополнительной нагрузке Полюс благодаря относительно низкой себестоимости добычи – около $750 за унцию в 2025 году. Соотношение чистого долга к EBITDA компании составляет 1x.

▪️ Промежуточное положение занимает ЮГК с себестоимостью около $1000 за унцию и соотношением чистого долга к EBITDA на уровне 1,06x.

▪️ Наиболее уязвим Селигдар из-за высокой себестоимости добычи – до $1500 за унцию – и долговой нагрузки: соотношение чистого долга к EBITDA достигает 3,6x. Кроме того, обязательства компании привязаны к цене золота, поэтому при ее росте увеличиваются и выплаты по долгу. Это вместе с налогом на сверхдоходы ограничивает возможности компании воспользоваться ростом цен на золото.