Аналитическая компания Эйлер прогнозирует выход РусГидро и Интер РАО на положительный свободный денежный поток (FCF) в ближайшие годы. После пика капитальных затрат в 2026 году компании смогут начать наращивать свободные средства. По оценкам Эйлера, к 2030 году FCF РусГидро достигнет ₽502 миллиардов, а Интер РАО — ₽299 миллиардов.

У РусГидро после пика капзатрат начнёт снижаться инвестиционная нагрузка. Рост свободных цен на электроэнергию и запуск новых ТЭС увеличат выручку. Выход компании на положительный FCF ожидается в 2027 году.

У Интер РАО после пика инвестиций в 2026 году также начнётся снижение капзатрат. Модернизация и строительство мощностей обеспечат рост регулярных платежей. Выход на положительный FCF ожидается в 2028 году.

Аналитики Market Power согласны с прогнозом Эйлера: после прохождения пика капзатрат свободный денежный поток обеих компаний действительно может стать положительным. Но это ещё не означает, что свободные деньги достанутся акционерам. Высвободившиеся средства необязательно пойдут на дивиденды — компании могут направить их на погашение долгов или новые инвестиционные проекты.

У РусГидро ситуация непростая. Финансовый долг составляет ₽883 миллиарда, поэтому после выхода на положительный FCF компании придётся в первую очередь решать проблему долговой нагрузки. Для энергетической компании, инвестиционная привлекательность которой во многом зависит от дивидендов, это серьёзное ограничение. В Market Power напоминают, что эмитент неспроста ввёл мораторий на выплату дивидендов до 2029 года.

У Интер РАО финансовое положение заметно лучше: долга нет, а на балансе накоплена денежная «подушка» в ₽353 миллиарда, на которую давно поглядывают миноритарии. Но впереди масштабная инвестиционная программа, включая строительство Новоленской ТЭС за ₽337,3 миллиарда. И даже после её завершения акционерам не стоит рассчитывать на щедрость.

Интер РАО уже более десяти лет стабильно направляет на дивиденды 25% чистой прибыли. Судя по заявлениям менеджмента, менять эту политику компания не собирается. Более того, в компании прямо говорили, что у эмитента «нет задачи бегать за розничным инвестором и растить капитализацию».

Проще говоря, через пару лет свободных денег у энергетиков действительно может стать больше. Вот только акционерам от этого ни холодно ни жарко.

Подписывайся на MP в MAX