По данным главы Банка России, рост экономики в 3 квартале продолжился, но более умеренными темпами.

На сегодняшнем заседании Центробанк рассматривал 3 варианта: повышение ставки до 20%, до 21% и выше. О снижении ”ключа” речи не шло. Набиуллина добавила, что снижение ставки в следующем году возможно, но только при устойчивом снижении инфляции.

По словам Эльвиры Сахипзадовны, есть четыре фактора, из-за действия которых реакция инфляции на повышение ключевой ставки стала менее выраженной.

Во-первых, большая инерция инфляционных ожиданий из-за того, что инфляция уже четыре года превышает целевой уровень.

Во-вторых, влияние стимулирующей бюджетной политики, в том числе как рычага получения кредитов тех граждан и компаний, доходы и выручка которых растут благодаря бюджетным расходам.

В-третьих, послабления в рамках банковского регулирования позволяли банкам агрессивно наращивать кредитование, не переживая о ликвидной структуре активов и наращивании буферов капитала.

В-четвертых, неточность в коммуникации ЦБ с россиянами. Прогноз предполагал снижение ставки вслед за замедлением инфляции, но многие восприняли его как снижение в любом случае. Это мотивировало людей и бизнес не снижать спрос на кредиты.

Все факторы сработали в одну сторону, и в итоге перегрев экономики оказался сильнее, что привело к ускоренному росту цен. По словам Набиуллиной, для достижения цели Центробанк будет еще более консервативно реагировать на проинфляционные риски. Уровень жесткости политики регулятора будет определяться задачей возвращения инфляции к цели.