На все 200
Все верно, в базовом сценарии мы по-прежнему считаем, что ЦБ повысит ставку на 200 б.п., до 18%. При этом ожидаем, что Банк России сохранит ключевую ставку 18% до конца года.
Но есть и рисковый сценарий, вероятность которого субъективно оцениваем в 40%. Здесь мы допускаем, что регулятор может повысить “ключ” в этом году до 19-20%. Внутренний спрос, кредитование и инфляция не замедляются, несмотря на текущую ключевую ставку 16%, поэтому Банку России необходимо добавлять жесткости монетарной политики.
Независимо от того, как сильно будет “жестить” ЦБ, важно, каким будет сигнал регулятора на ближайшие заседания, а также прогнозы по инфляции и ключевой ставке на этот и последующие годы. Из этих прогнозов станет ясно, стоит ли ждать еще одно повышение ставки в этом году.
Инфляция выше
Показатель существенно выше апрельского прогноза ЦБ в 4,3-4,8%. Банк России уже анонсировал, что повысит прогноз по инфляции в июле. Рынок же ожидает инфляцию по итогам года в 6,5%.
Наши аналитики полагают, что годовая инфляция сейчас проходит свой пик в районе 9,3% и далее будет снижаться. На конец года мы прогнозируем замедление инфляции до 7%.
Надежда ЦБ и рынка на замедление роста цен сейчас во многом связана с отменой массовой льготной ипотеки с 1 июля, что должно охладить кредитование и спрос.
Однако есть и факторы, которые говорят в пользу повышения инфляции:
- дефицит кадров,
- быстрый рост зарплат,
- мягкая бюджетная политика,
- повышенные инфляционные ожидания,
- уйма льготных программ кредитования.
Один из главных факторов текущей высокой инфляции — рынок труда — остается крайне напряженным. Безработица в мае осталась на историческом минимуме в 2,6%, как и в апреле.
Как повышение повлияет на экономику?
Ставки по депозитам, вероятно, вырастут на сопоставимую величину. Так что, если вы хотели открыть выгодные депозиты в российской валюте, потерпите до следующей недели.
Ставка, как обычно, не окажет значимого влияния на рубль. Разве что поддержит его в среднесрочной перспективе.
А вот влияние на фондовый рынок будет скорее негативным. Да, уже сейчас отчасти повышение ставки заложено в цены, но важны сигналы ЦБ на будущее. Мы считаем, что они будут жесткими, и это отразится в рынке.
Пока инвесторам лучше придерживаться защитной стратегии и выбирать депозиты, фонды ликвидности и флоатеры. После повышения ставки купоны по флоатерам увеличатся, но с разными лагами — в зависимости от выпуска.
А вот цены облигаций с постоянным купоном продолжат падать в ближайшие недели.