Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Регулятор отметил заметное усиление текущего ценового давления: устойчивая инфляция ускорилась до 5–6% в пересчете на год, а годовая инфляция на 7 сентября составила 6,3%.

Экономика в третьем квартале продолжает расти умеренными темпами, потребительский спрос замедляется, а дефицит кадров постепенно снижается. При этом кредитная активность остается повышенной, прежде всего за счет корпоративного сегмента, а денежно-кредитные условия ЦБ оценивает как умеренно жесткие.

Проинфляционные риски при этом выросли и сейчас преобладают. В базовом сценарии Банк России ожидает инфляцию на уровне 6–7% по итогам 2026 года и возвращение к цели 4% в 2027-м. Если бюджет окажется более дефицитным, чем предполагается сейчас, регулятор допускает проведение более жесткой денежно-кредитной политики.

Банк России подчеркнул, что дальнейшие решения по ключевой ставке будут зависеть от динамики инфляции и инфляционных ожиданий, а также от оценки внутренних и внешних рисков.

По мнению аналитиков Market Power, сохранение ставки на уровне 14% связано прежде всего с усилением проинфляционных рисков. Среди основных факторов они выделяют ускорение инфляции, высокие инфляционные ожидания, проблемы на топливном рынке и ослабление рубля.

ЦБ намерен сохранять жесткие денежно-кредитные условия, чтобы ограничивать спрос и повышенную кредитную активность. При этом регулятор не закрыл возможность дальнейшего снижения ставки.

Если ситуация с инфляцией, бюджетом, топливным рынком и геополитикой не ухудшится, аналитики Market Power ожидают снижения ключевой ставки до 13,75% на заседании 23 октября и до 13,5% к концу 2026 года. В случае усиления рисков ставка может остаться на уровне 14% дольше.

Для финансовых рынков решение аналитики Market Power оценивают как умеренно негативное, поскольку часть участников рассчитывала на снижение ставки. При этом ставки по депозитам и кредитам, вероятно, существенно не изменятся, а рубль не должен сильно отреагировать на решение, которое уже было учтено в ожиданиях рынка.