Золотодобыча: стабильность в прогнозе и росте цен

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по сектору золотодобычи на ближайшие 12 месяцев, отмечая значительный рост уровня цен на золото в 2023 году с сильными предпосылками для его сохранения на пиковых уровнях в течение 2024 года. Сохранение беспрецедентного спроса на золото со стороны мировых центральных банков в условиях высоких глобальных инфляционных и геополитических рисков, ожидания по смягчению политики ФРС создают благоприятную макроэкономическую конъюнктуру для отрасли. Цена драгоценного металла увеличилась на 20% до 2 470 USD за тройскую унцию с начала 2024 года до середины июля, обновив очередной исторический рекорд. В то же время достаточно выигрышные позиции российских золотодобытчиков на глобальной кривой издержек сглаживают негативный эффект от роста долга на капитальные затраты и сделок с акционерным капиталом, которые имели место в 2023-2024 гг. Совокупность этих факторов сдержит рост долговой нагрузки в терминах чистый долг к EBITDA в 2024 году и сохранит его на комфортных уровнях.

Увеличение рентабельности при снижении удельных затрат: Адаптация российских участников отрасли к изменившимся рыночным условиям, нормализация объемов продаж и разворот курса рубля в 2023 году позволили предприятиям улучшить уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA среди крупнейших российских золотодобытчиков увеличилась в среднем с 40% до 48% по итогам 2023г. Агентство не ожидает повторения результатов 2023 года в перспективе 12 месяцев, допуская удорожание факторов производства в отрасли. Однако рентабельность среди крупнейших публичных предприятий по-прежнему будет существенно выше бенчмарков агентства в 30% для максимальной оценки фактора по отрасли. Удельный уровень совокупных денежных затрат (AISC) крупнейших золотодобывающих зарубежных предприятий в 2023 году увеличился в среднем на 11%. Крупнейшие публичные российские предприятия сумели сократить этот показатель в среднем на 8%. Во многом это обусловлено эффектом высокой базы 2022 года, условия которого сложились достаточно нетипично для отрасли – пониженные объемы реализации вследствие нарушения логистических цепочек сбыта на фоне аномально крепкого курса рубля.

Низкая долговая и процентная нагрузки: «Эксперт РА» ожидает сохранения показателей долговой нагрузки на уровне 2023 года по итогу текущего года. Чистый долг к EBITDA среди крупнейших публичных российских компаний сократился в среднем с 2.8х до 2.2х благодаря сильному росту метрики EBITDA. Несмотря на бурный рост процентных ставок в 2023-2024 гг., золотодобытчики характеризуются высоким уровнем процентного покрытия в силу привязки доходов и кредитного портфеля к твердым валютам, уровень ставок по которым ниже рублёвых. Вследствие этого покрытие процентных платежей показателем EBITDA не претерпит негативных изменений.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность золотодобывающих компаний на высоком уровне – для компаний характерен высокий уровень операционного денежного потока, благодаря отсутствию больших потребностей в инвестициях в оборотный капитал. С учетом остатка денежных средств, ликвидных запасов в виде слитков доре и наличия большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков, компании отрасли комфортно покрывают все потребности в финансировании капитальных затрат и обслуживании долговой нагрузки.

Подробнее на сайте агентства

Подписывайтесь на нас в Telegram

0 комментариев

посты по тегу

🏪 Жизнь компании между отчётами

Финансовая отчётность подводит итог работы за несколько месяцев. А сам результат складывается постепенно — из повседневных обращений клиентов, выданных и погашенных займов, покупок и продаж. За этим стоит работа самых разных команд Группы.

💍 В отделениях сотрудники оценивают имущество, оформляют сделки, принимают платежи и помогают покупателям выбрать товары на витрине. Клиент может получить заём под залог вещи или продать её — в зависимости от своей задачи.

📣 Команда маркетинга планирует и проводит акции, рассказывает о предложениях сети и привлекает клиентов. Это ежедневная работа над тем, чтобы больше людей узнавали о наших услугах, приходили в отделения и возвращались за следующей покупкой.

💻 Разработчики обновляют и улучшают онлайн-платформу «Ресейл Маркет», делают сервис удобнее для покупателей. Кроме того, команда создаёт, развивает и поддерживает внутренние системы, которыми сотрудники Группы пользуются в ежедневной работе.

♻️ Специалисты оптового направления организуют закупку, переработку и поставки драгоценных металлов клиентам.

комментариев

Русагро - первое полугодие под крылом госструктуры

«Из князи в грязи» - это выражение ближе всего описывает трагичную ситуацию бывшего владельца Русагро $RAGR Вадима Мошковича и экс-гендиректора Максима Басова. У одного отняли сельхозимперию, у другого - имущество на 3 млрд рублей. Более того, оба находятся под следствием. Я же продолжаю держать руку на пульсе Русагро и сегодня разберу отчетность компании.

🌾 Итак, выручка компании за первое полугодие 2026 года выросла на 9% до 183 млрд рублей. Однако качество этого роста оставляет желать лучшего. Валовая прибыль рухнула на 33,8% до 24,5 млрд рублей, EBITDA составила всего 9,4 млрд, а чистая прибыль практически обнулилась - 56 млн рублей против 4,8 млрд годом ранее. Себестоимость растет значительно быстрее выручки!!!

Выручка масложирового бизнеса выросла на 3% до 103,7 млрд рублей. После модернизации Аткарский МЭЗ вышел на проектную мощность, а производство сырого растительного масла во втором квартале подскочило на 32% до 301 тыс. тонн. Сельхознаправление выглядит эффектнее - выручка выросла в 3,5 раза до 21,6 млрд рублей за счет низкомаржинального трейдинга зерном и соей.

🥩 Главная проблема - мясной сегмент. Выручка сократилась на 10% до 41,6 млрд рублей, а EBITDA обвалилась кратно. Давят низкие цены на свинину на фоне роста предложения и импорта более дешевого мяса. То есть объемы здесь уже не спасают - ухудшилась сама ценовая конъюнктура.

Сахарный бизнес, напротив, нарастил выручку на 49% до 24,6 млрд рублей. Продажи сахара во втором квартале выросли на 47%, однако значительная часть опять пришлась на трейдинговый канал. При этом собственное производство сократилось на 7% из-за более низкой сахаристости свеклы. Получается, обороты растут практически везде, а денег в итоге становится меньше.

⚖️ Параллельно окончательно изменилась корпоративная структура. В мае 65% Русагро были обращены в доход государства, а контроль перешел под управление госструктуре РСХБ-Финанс. При этом летом акционеры одобрили первые с 2021 года дивиденды - 16,48 рубля на акцию. Корпоративный конфликт выплате не помешал, однако делать из одного дивиденда новую стабильную политику я бы пока не стал.

В итоге Русагро под новым контролем операционно продолжает работать, но финансовый результат слабый. Причем пока больше вопросов именно к конъюнктуре и качеству роста выручки, чем к эффективности нового управления. Низкие мультипликаторы выглядят заманчиво, но дисконт здесь вполне заслуженный: прибыль практически исчезла, мясной сегмент буксует, а будущая дивидендная политика неизвестна.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Утро должно начинаться с кофе и чего-то полезного. Что, как не моя статья, подойдет для этого наилучшим образом? Ставьте лайк, если мои разборы для вас полезны.

комментариев

Как работает протекционизм в современной глобальной экономике (продолжение)

Европа закрывает одну дверь, а товар заходит через другую! Я бы даже грубее сказал: его в дверь, а он в окно! Что делать дальше? Можно ввести пошлины на гибриды, а потом обнаружить другую товарную категорию, в которой китайские компании слишком быстро увеличивают долю рынка. Можно ввести квоты, требования локализации, минимальные цены и ещё несколько десятков инструментов промышленной политики, и так до бесконечности.

Постоянно защищать европейского производителя от дешёвого конкурента - не то же самое, что сделать первого конкурентоспособным. Тариф - это всё-таки налог. У торговых барьеров есть свойство, которое политики редко обсуждают: кто заплатит. Если пошлина делает китайский автомобиль дороже, часть расходов несёт китайский производитель через снижение маржи, часть - европейский импортёр, а часть, в конечном итоге, оказывается в цене для покупателя. Если ограничения затрагивают оборудование, химическую продукцию или компоненты - они увеличивают себестоимость уже европейского бизнеса.

Зависимость Европы от Китая - не только в ширпотребе, Китай остаётся крупнейшим поставщиком товаров в ЕС, а в отдельных технологических категориях его роль особенно велика: например, в 2024 году на Китай приходилось около 30% всего высокотехнологичного импорта ЕС. Так что, друзья, торговая война с Китаем для Европы - сложная история, здесь не достаточно поднять “стену” повыше и перенести производство домой. Стена одновременно защищает одни европейские компании и повышает издержки для других.

Можем спорить о справедливости китайских субсидий, доступе европейских компаний к китайскому рынку, госпрограммах поддержки промышленности и правилах ВТО, но цифра €1,18 млрд торгового дефицита в день сама по себе не доказывает необходимость тарифов. Она показывает другое: промышленный центр тяжести мировой экономики сместился, а Китай превратился из фабрики дешёвых товаров в конкурента европейской промышленности на огромном количестве рынков.

Это для ЕС весьма неприятная данность. Пошлиной-то можно сделать китайский автомобиль дороже, можно ограничить количество китайских гибридов, можно поставить квоту на отдельную категорию химпродукции. Но ни одна таможенная ставка сама по себе не сделает европейский завод производительнее, энергию дешевле, регулирование проще, инвестиции выгоднее, а европейскую машину технологичнее.

Как Европе снова научиться конкурировать с Китаем? Тарифной таблицы уже недостаточно.

#экспорт/импорт
https://t.me/ifitpro

комментариев

🔔 Новые облигации Софтлайн — обсудим 8 октября в 11:00 мск!

Друзья, напоминаем: завтра, 8 октября в 11:00 мск, мы проведем конференц-звонок для инвесторов по новым выпускам облигаций Софтлайн.

Планируем разместить два выпуска общим объемом не менее 3 млрд рублей: с фиксированным купоном и с переменным купоном, привязанным к ключевой ставке Банка России.

На звонке расскажем о параметрах выпусков, их целях и ответим на ваши вопросы.

Спикеры звонка:
• Владимир Лавров, генеральный директор
• Артем Тараканов, финансовый директор
• Александра Мельникова, директор по связям с инвесторами

Сохраняйте событие в календаре и присоединяйтесь к звонку!

Подробнее о размещаемых облигациях: https://softlinegroup.com/news/pao-softlayn-obyavlyaet-o-planiruemykh-vypuskakh-obligatsiy-obemom-ne-menee-trekh-milliardov-rubley/

До встречи!

#SOFL #Софтлайн #Softline

комментариев