Золотодобыча: стабильность в прогнозе и росте цен

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по сектору золотодобычи на ближайшие 12 месяцев, отмечая значительный рост уровня цен на золото в 2023 году с сильными предпосылками для его сохранения на пиковых уровнях в течение 2024 года. Сохранение беспрецедентного спроса на золото со стороны мировых центральных банков в условиях высоких глобальных инфляционных и геополитических рисков, ожидания по смягчению политики ФРС создают благоприятную макроэкономическую конъюнктуру для отрасли. Цена драгоценного металла увеличилась на 20% до 2 470 USD за тройскую унцию с начала 2024 года до середины июля, обновив очередной исторический рекорд. В то же время достаточно выигрышные позиции российских золотодобытчиков на глобальной кривой издержек сглаживают негативный эффект от роста долга на капитальные затраты и сделок с акционерным капиталом, которые имели место в 2023-2024 гг. Совокупность этих факторов сдержит рост долговой нагрузки в терминах чистый долг к EBITDA в 2024 году и сохранит его на комфортных уровнях.

Увеличение рентабельности при снижении удельных затрат: Адаптация российских участников отрасли к изменившимся рыночным условиям, нормализация объемов продаж и разворот курса рубля в 2023 году позволили предприятиям улучшить уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA среди крупнейших российских золотодобытчиков увеличилась в среднем с 40% до 48% по итогам 2023г. Агентство не ожидает повторения результатов 2023 года в перспективе 12 месяцев, допуская удорожание факторов производства в отрасли. Однако рентабельность среди крупнейших публичных предприятий по-прежнему будет существенно выше бенчмарков агентства в 30% для максимальной оценки фактора по отрасли. Удельный уровень совокупных денежных затрат (AISC) крупнейших золотодобывающих зарубежных предприятий в 2023 году увеличился в среднем на 11%. Крупнейшие публичные российские предприятия сумели сократить этот показатель в среднем на 8%. Во многом это обусловлено эффектом высокой базы 2022 года, условия которого сложились достаточно нетипично для отрасли – пониженные объемы реализации вследствие нарушения логистических цепочек сбыта на фоне аномально крепкого курса рубля.

Низкая долговая и процентная нагрузки: «Эксперт РА» ожидает сохранения показателей долговой нагрузки на уровне 2023 года по итогу текущего года. Чистый долг к EBITDA среди крупнейших публичных российских компаний сократился в среднем с 2.8х до 2.2х благодаря сильному росту метрики EBITDA. Несмотря на бурный рост процентных ставок в 2023-2024 гг., золотодобытчики характеризуются высоким уровнем процентного покрытия в силу привязки доходов и кредитного портфеля к твердым валютам, уровень ставок по которым ниже рублёвых. Вследствие этого покрытие процентных платежей показателем EBITDA не претерпит негативных изменений.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность золотодобывающих компаний на высоком уровне – для компаний характерен высокий уровень операционного денежного потока, благодаря отсутствию больших потребностей в инвестициях в оборотный капитал. С учетом остатка денежных средств, ликвидных запасов в виде слитков доре и наличия большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков, компании отрасли комфортно покрывают все потребности в финансировании капитальных затрат и обслуживании долговой нагрузки.

Подробнее на сайте агентства

Подписывайтесь на нас в Telegram



0 комментариев
    посты по тегу
    #

    Обновили решения для виртуализации и удаленного доступа

    ⭐️Компания «Увеон – облачные технологии» (входит в «Группу Астра») выпустила новые версии продуктов для построения защищенной инфраструктуры виртуальных рабочих мест. Решения обеспечивают безопасный доступ к корпоративным ресурсам из любой точки и защищают критически важные приложения от сбоев и атак.

    Делимся подробностями об обновлениях:

    💫 Termidesk 6.1 – платформа управления виртуальными рабочими местами. В новой версии усилена безопасность: беспарольный вход, разные правила доступа в зависимости от местоположения (из дома – двухфакторная проверка, из офиса – логин и пароль), защита данных через шифрование. Также мы обновили интерфейс, добавили единый вход без повторного ввода пароля, автоматическое переподключение при обрыве связи и обеспечили стабильную работу при слабом интернете.

    Подробнее: https://astra.ru/about/press-center/news/termidesk-6-1-bolshe-bezopasnosti-udobstva-i-proizvoditelnosti/

    💫 Termidesk Connect 1.2 – решение для стабильной работы корпоративных приложений. В новой версии улучшено распределение нагрузки с учетом мощности серверов, встроена защита от DDoS-атак и предаунтентификация: угрозы блокируются еще до попадания во внутреннюю сеть. Также добавлен единый защищенный вход в виртуальную среду и упрощена интеграция с системами мониторинга для быстрого реагирования на проблемы. Веб-интерфейс теперь поддерживает английскую локализацию – это упрощает внедрение решения в международных компаниях.

    Подробнее: https://astra.ru/about/press-center/news/termidesk-6-1-bolshe-bezopasnosti-udobstva-i-proizvoditelnosti/

    Про виртуализацию подробнее рассказывали в нашем обучающем посте: https://marketpower.pro/post/virtualizatsiia-vs-konteinerizatsiia-kottedzh-ili-obshchezhitie

    ❤️ Ваша
    #ASTR

    РЖД бросают вызов рынку: Новый выпуск «001Р-51R» под 8,3% в юанях против ОФЗ

    «Российские железные дороги» (РЖД) — крупнейшая государственная транспортно-логистическая компания страны, которая осуществляет железнодорожные перевозки, управляет инфраструктурой и развивает цифровые решения в отрасли.

    📍 Параметры выпуска РЖД 001Р-51R:

    • Рейтинг: ААА (АКРА, прогноз «Стабильный»)
    • Номинал: 1000 CNY
    • Объем: не менее 2 млрд CNY (размещение в CNY/RUB, расчеты в RUB)
    • Срок обращения: 3,6 года
    • Купон: не выше 8,00% годовых (YTM не выше 8,30% годовых)
    • Периодичность выплат: ежемесячно
    • Амортизация: отсутствует
    • Оферта: отсутствует
    • Квал: не требуется

    • Дата сбора книги заявок: 5 февраля 2026
    • Дата размещения: 11 февраля 2026

    📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года:

    Чистая прибыль: составила 24,9 млрд руб. Это на 76% ниже показателей за тот же период прошлого года, тогда чистая прибыль компании составила 105,6 млрд руб. Произошло это фоне увеличения операционных расходов и масштабных инвестиций.
    EBITDA: повысилась на 13,7%.
    Суммарные доходы: 2 706,3 млрд рублей, что на 10,6% больше.
    Доходы от грузовых перевозок и предоставления доступа к инфраструктуре: 1 921,5 млрд рублей, рост на 8%.
    Доходы от пассажирских перевозок: 374,8 млрд рублей, рост на 13,3%.

    Операционные расходы: увеличились на 11% и составили 2,3 трлн руб.
    Долгосрочные обязательства: достигли 2,6 трлн руб., по сравнению с 2,2 трлн руб. на конец 2024 года.
    Краткосрочные обязательства: снизились до 2,65 трлн руб. с 2,8 трлн руб.

    📍 РЖД хочет реструктурировать долги с помощью Минфина: продлить кредиты, снизить ставки и, возможно, часть долга превратить в акции. Компания также будет продавать лишнее (например, офисы в Moscow Towers и доли в "дочках") и экономить, в том числе на индексации зарплат.

    Актуальная подборка: Валютные облигации: как получить свыше 25% доходности

    Этих облигаций не должно быть в твоем портфеле: 1 подборка, 2 подборка.

    У эмитента огромнейший облигационный долг более 80 выпусков на бирже. Пожалуй, выделю из всего этого многообразия только тот, что есть в моем портфеле:

    РЖД 1Р-38R
    #RU000A10AZ60 Доходность: 15,59%. Купон: 17,90%. Текущая купонная доходность: 16,15% на 4 года, ежемесячно

    📍 Что готов предложить нам рынок долга:

    ОФЗ 33 CNY
    #RU000A10DQA8 (6,3%) ААА на 7 лет 3 месяца
    Газпром Капитал БО-003Р-20
    #RU000A10DT08 (6,82%) ААА на 3 года
    Акрон БО-002Р-02
    #RU000A10E6T6 (6,9%) АА на 2 года 7 месяцев, имеется амортизация
    Полипласт П02-БО-11
    #RU000A10CTH9 (12,05%) А на 2 года 7 месяцев
    Металлоинвест CNY 1Р-02
    #RU000A1057D4 (6,16%) АА+ на 1 год 7 месяцев
    Полюс CNY 01
    #RU000A1054W1 (6,23%) ААА на 1 год 6 месяцев
    Группа Черкизово обб2П01
    #RU000A10B4V0 (7,25%) АА на 1 год 1 месяц
    РУСАЛ БО-001Р-15
    #RU000A10CSD0 (7,16%) А+ на 1 год 1 месяц

    По итогу: Юаневые облигации РЖД представляют инвестиционный интерес. Привлекательная расчётная ставка купона (8%), длинный срок и связанная с этим налоговая льгота (ЛДВ) формируют позитивные характеристики выпуска.

    В качестве дополнительного преимущества бумага предлагает валютную диверсификацию, что может быть важно для инвесторов, учитывающих риски девальвации рубля.

    Окончательная привлекательность будет зависеть от итогового уровня купона, но в случае его сохранения в районе 7.5% и выше, выпуск можно рекомендовать к рассмотрению. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

    ✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

    'Не является инвестиционной рекомендацией

    РЖД бросают вызов рынку: Новый выпуск «001Р-51R» под 8,3% в юанях против ОФЗ

    Софтлайн: что говорят первые цифры за 2025 год


    Софтлайн опубликовал предварительные (сокращённые) финансовые результаты за 2025 год. Компания решила не тянуть до полного отчёта и заранее обозначила некоторые цифры, чтобы снизить неопределённость перед детальным раскрытием.

    Ключевые цифры:

    ▪️Оборот: 131,8 млрд руб. (+9% г/г).
    ▪️Валовая прибыль: 46,6 млрд руб. (+26% г/г).
    ▪️Валовая рентабельность: 35,4% (+4,8 п.п. г/г).
    ▪️Скорректированная EBITDA: 8 млрд руб. (+13% г/г).
    ▪️Чистый долг / EBITDA: ожидается не более 2,0x на конец года.

    Что здесь важно❓

    С точки зрения структуры релиза фокус очевиден: компания акцентирует внимание на валовой прибыли и её рентабельности. Именно этот показатель Softline $SOFL ранее использовала как один из ключевых ориентиров в своём прогнозе — и по итогам года он находится в заявленных рамках.
    В условиях дорогих денег и осторожных заказчиков компания смещает фокус с «роста ради роста» на прибыльность проектов и монетизацию собственных решений.

    Финансовый директор Артём Тараканов подтверждает этот подход:
    «В нашем фокусе сейчас — экономика каждого проекта, дисциплина затрат, монетизация синергий… продолжаем сохранять консервативный подход к управлению долговой нагрузкой».

    Кстати о нагрузке: значение чистый долг / EBITDA ниже 2,0х также соответствует ранее озвученным ориентирам и в текущих макроусловиях выглядит нейтрально с точки зрения финансовой устойчивости.
    А с учётом выхода нового облигационного выпуска — даже успокаивающе. (Напоминаю: фикс 002Р-02, объём 3 млрд, срок - 2 года 10 мес., купон не выше 20,5% годовых, старт сбора заявок - 10 февраля)

    🤔 Контекст и вопросы:

    На фоне общего сжатия ИТ-бюджетов у многих игроков рост Софтлайна выглядит устойчивым. Компании удалось не только сохранить рентабельность, но и нарастить её.

    Главная интрига — за счёт чего❓️
    Все помнят заявления о доле собственных решений (73% валовой прибыли за 9 месяцев). Если этот тренд подтвердится в полном отчёте, это будет сильный сигнал: значит, компания не просто переживает шторм, а меняет саму конструкцию корабля, делая его менее зависимым от волн рынка «железа» и штатных лицензий.
    Если же нет — значит, рост маржи обеспечен в основном жёсткой оптимизацией и отказом от низкомаржинальных проектов. Это тоже эффективно, хоть и стратегически менее перспективно.

    🧐 Вывод

    Компания реагирует на запрос рынка о более раннем раскрытии, что положительно с точки зрения взаимодействия и движения в сторону большей открытости.
    И демонстрирует адаптацию, где фокус смещается из режима «больше-больше» в режим «дороже и умнее». Предварительные цифры подтверждают, что этот поворот удался на тактическом уровне. Стратегическая победа — полная трансформация в кластерный холдинг с предсказуемым «программным» cash flow — ещё в процессе.

    Важно понимать: полная картина ожидается 19 февраля, когда Softline планирует раскрыть расширенные неаудированные показатели за 4 квартал и 12 месяцев 2025 года. Детализация по кластерам (FabricaONE.AI и СФ Тех) должна дать базу для более предметного анализа.

    Ставьте 👍
    #обзор_компании #SOFL
    ©Биржевая Ключница

    Софтлайн: что говорят первые цифры за 2025 год