Золотодобыча: стабильность в прогнозе и росте цен

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по сектору золотодобычи на ближайшие 12 месяцев, отмечая значительный рост уровня цен на золото в 2023 году с сильными предпосылками для его сохранения на пиковых уровнях в течение 2024 года. Сохранение беспрецедентного спроса на золото со стороны мировых центральных банков в условиях высоких глобальных инфляционных и геополитических рисков, ожидания по смягчению политики ФРС создают благоприятную макроэкономическую конъюнктуру для отрасли. Цена драгоценного металла увеличилась на 20% до 2 470 USD за тройскую унцию с начала 2024 года до середины июля, обновив очередной исторический рекорд. В то же время достаточно выигрышные позиции российских золотодобытчиков на глобальной кривой издержек сглаживают негативный эффект от роста долга на капитальные затраты и сделок с акционерным капиталом, которые имели место в 2023-2024 гг. Совокупность этих факторов сдержит рост долговой нагрузки в терминах чистый долг к EBITDA в 2024 году и сохранит его на комфортных уровнях.

Увеличение рентабельности при снижении удельных затрат: Адаптация российских участников отрасли к изменившимся рыночным условиям, нормализация объемов продаж и разворот курса рубля в 2023 году позволили предприятиям улучшить уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA среди крупнейших российских золотодобытчиков увеличилась в среднем с 40% до 48% по итогам 2023г. Агентство не ожидает повторения результатов 2023 года в перспективе 12 месяцев, допуская удорожание факторов производства в отрасли. Однако рентабельность среди крупнейших публичных предприятий по-прежнему будет существенно выше бенчмарков агентства в 30% для максимальной оценки фактора по отрасли. Удельный уровень совокупных денежных затрат (AISC) крупнейших золотодобывающих зарубежных предприятий в 2023 году увеличился в среднем на 11%. Крупнейшие публичные российские предприятия сумели сократить этот показатель в среднем на 8%. Во многом это обусловлено эффектом высокой базы 2022 года, условия которого сложились достаточно нетипично для отрасли – пониженные объемы реализации вследствие нарушения логистических цепочек сбыта на фоне аномально крепкого курса рубля.

Низкая долговая и процентная нагрузки: «Эксперт РА» ожидает сохранения показателей долговой нагрузки на уровне 2023 года по итогу текущего года. Чистый долг к EBITDA среди крупнейших публичных российских компаний сократился в среднем с 2.8х до 2.2х благодаря сильному росту метрики EBITDA. Несмотря на бурный рост процентных ставок в 2023-2024 гг., золотодобытчики характеризуются высоким уровнем процентного покрытия в силу привязки доходов и кредитного портфеля к твердым валютам, уровень ставок по которым ниже рублёвых. Вследствие этого покрытие процентных платежей показателем EBITDA не претерпит негативных изменений.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность золотодобывающих компаний на высоком уровне – для компаний характерен высокий уровень операционного денежного потока, благодаря отсутствию больших потребностей в инвестициях в оборотный капитал. С учетом остатка денежных средств, ликвидных запасов в виде слитков доре и наличия большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков, компании отрасли комфортно покрывают все потребности в финансировании капитальных затрат и обслуживании долговой нагрузки.

Подробнее на сайте агентства

Подписывайтесь на нас в Telegram

0 комментариев

посты по тегу

Sibanye-Stillwater хочет перекроить рынок палладия

Металлургическая компания Sibanye-Stillwater подала иск в Международный торговый суд США, требуя в нем введения пошлин против поставок палладия из России. Фактически она выступает против заключения Комиссии по международной торговле США, которая по итогам проведенного ею расследования признала значительные объемы импорта отечественного палладия, тем не менее не найдя никакого негативного воздействия на американскую индустрию.

Расследование против ввоза палладия из России было запущено в августе 2025 года после жалобы Sibanye-Stillwater и отраслевого профсоюза United Steelworkers. В ней они заявляли об импорте палладия по демпинговым ценам при поддержке властями нашей страны.

Казалось бы, истцы были правы - согласно данным Геологической службы США, доля палладия из России в структуре его ввоза составила 36%, уступив лишь ЮАР с их 37%. Вместе с тем такой подход поверхностен и тому есть логичное объяснение.

В 2000 году в США из-за границы было продано 147 тонн палладия, из них почти 75 тонн поступило из России, 26,5 тонн - из ЮАР. Спустя четверть века в США было импортировано 92 тонны палладия, 33 тонны пришло из России, 34 тонны - из ЮАР.

В указанный период времени производство палладия в США находилось в районе 10 тонн в год, обвалившись до 6,2 тонн в 2025 году. В России же выпуск палладия в 2000 году равнялся 86 тонн, в 2025 году - 84 тонны (по сути, тоже не меняясь), в ЮАР - 65 и 70 тонн.

Стоимость палладия на мировом рынке в минувшем году практически удвоилась и понести убытки от подорожания металла Sibanye-Stillwater не могла. Тут либо у нее никудышная служба сбыта, либо имели место серьезные технические проблемы на американских предприятиях, либо оба варианта. Наличия в России государственного субсидирования экспорта палладия нет и в помине - законодательство подобного вообще не предусматривает.

В самой же Sibanye-Stillwater упрямо продолжают настаивать на своей правоте, аргументируя ее необходимостью защиты американского рынка. В реальности установление пошлин способно вызвать резкий подъем цен на палладий на внутреннем рынке США, который может быстро остановить конвейеры предприятий, производящих автомобили с двигателями внутреннего сгорания (на фоне прекращения поддержки правительством электротранспорта).

Одновременно будет проведен «обмен рынками» между Россией и ее конкурентами - ЮАР, Зимбабве, Канада и Бельгия нарастят отгрузки в США, Россия - в Китай и остальные дружественные государства. КНР вообще активно расширяет ввоз палладия, он ему нужен в автомобилестроении и не только в нем (там увеличивают его применение в различных областях, например, для выпуска стекловолокна): за пять месяцев 2026 года импорт палладия из России в Китай достиг почти 20 тонн.

В конечном счете добившись закрытия американского рынка для отечественного палладия Sibanye-Stillwater добьется только одного - она банально осложнит жизнь его потребителей, которые точно не выстроятся в очередь исключительно к ней, предпочтя диверсифицировать его закупки - монополизм Sibanye-Stillwater никому в США не нужен.

комментариев

«Сибур» стремится превратиться в технологического гиганта

Интересный продукт для сельского хозяйства разработал «Сибур»: его инженеры создали полимерный клей (на базе стирол-акриловой смеси), предназначенный для опрыскивания стручковых культур (фасоли, гороха, сои и рапса) с целью предотвращения их преждевременной окупаемости и повышения урожайности.

Также «Сибур» рассматривает возможности для производства гаприна - протеинового белка, получаемого за счет микробиологической переработки метана и используемого для приготовления кормов для животноводства и аквакультуры. Его мощность может составить 6,5 тыс. тонн в год.

Для «Сибура» агропромышленный комплекс России входит в число ключевых потребителей: он поставляет для его нужд полиэтиленовую пленку для теплиц, сетки для защиты от теплиц и кротов, сотовый поликарбонат. Правда, его доля в структуре доходов «Сибура» неясна, возможно она довольно мала. Условия же отгрузки выглядят неоднозначными, например, для тепличной пленки размер заказа начинается от 5 тонн - для крупного трейдера привлекательно, для мелкорозничного игрока великовато.

«Сибур» явно нацелен на расширение сотрудничества с сельским хозяйством и его подход, вероятно, лежит в русле курса на трансформацию бизнеса c традиционной переработки природного газа и нефти на превращение в технологического гиганта (по крайней мере, судя по открытым источникам, такой тренд прослеживается).

Вместе с тем в процессе его реализации «Сибур» подстерегают «подводные течения», способные обернуться в будущем серьезными проблемами. Среди них – сильную зависимость его доходов от продаж пластмасс и каучуков, имеющих в общем-то нишевое применение и подверженных колебаниям от ситуации в потребляющих отраслям (в частности, спад выпуска автомобилей отражается на заказах на шины и далее по цепочке на спросе на каучуки).

Cейчас «Сибур» попал в сложную ситуацию - заказы на его продукцию на внутреннем рынке России подсократились, за пределами нашей страны конкуренция жесткая - в 2025 году ввод в мире новых мощностей по производству полиэтилена и полипропилена можно оценить в пределах 10-15 млн тонн (в основном в Китае) и он явно не остановится, оказывая давление на цены на глобальном рынке.

Одновременно растут затраты на сырье, электроэнергию и перевозки готовой продукции, надо повышать зарплаты и, конечно же, платить проценты по взятым кредитам. Накопленные долги негативно влияют на финансовое состояние «Сибура» и его предприятий (достаточно вспомнить, что размер инвестиций в готовящийся к запуску Амурский газохимический комплекс оценивается примерно в 11 млрд долларов).

Внедрение же в перспективные ниши может оказаться не столько успешным, как ожидается. Взять же хотя бы вышеупомянутый гаприн. «Сибур», наладив его выпуск, может столкнуться с сильной конкуренцией со стороны действующих игроков, главными из которых являются Protelux и «Татнефть»: первый может производить до 6 тыс. тонн гаприна в год и намерен довести его выпуск до 20 тыс. тонн в год, вторая построила на принадлежащем ей Миннибаевском газоперерабатывающем заводе установку на 1 тыс. тонн гаприна в год и намерена масштабировать проект, увеличив производство до 30 тыс. тонн в год (для него потребуется 124 млн кубометров природного газа в год).

Изготовители кормов относятся к гаприну с настороженностью, и потенциальная емкость его рынка в России в ближайшие несколько лет может не превысить 50 тыс. тонн. По сути, «Сибур» рискует проиграть еще до старта собственного выпуска гаприна.

Его разнообразные проекты требуют существенных финансовых вливаний и привлечения различных специалистов (не считая достойных для них зарплат), не гарантируя быстрой окупаемости (на фоне слабого потребления базовой продукции). Стремление же к активной реализации малотоннажных химикатов может вызвать распыление кадров в сочетании с их чрезмерными усилиями по выполнению поставленных перед ними показателей.

И, наконец, налицо оставляющая желать эффективность работы пресс-службы «Сибура» по популяризации перспективных разработок среди широких кругов читателей прессы, тем самым сужающая круг их потенциальных покупателей.

комментариев

«Северсталь» поставила более 8000 тонн металлопродукции для строительства Ленского моста в Якутии

Это один из самых масштабных и сложных инфраструктурных проектов в России. Отгрузки шли в условиях вечной мерзлоты, экстремальных температур и сезонных ограничений транспортных путей.

Основной объем поставок для моста обеспечила «Северсталь Сеть»:
🔷 арматуру по ГОСТ 5781 ‒ для устойчивости опор моста. Из нее собирают каркасы буронабивных свай и ростверков;
🔷 фасонный и листовой прокат ‒ для сборки наплавных коффердамов и других элементов металлоконструкций.

Весь металл для конструкций, работающих при температурах до –60 °C, поставлен в хладостойких марках стали с нормируемой ударной вязкостью.

Также мы поставили более 800 тонн многогранных шпунтов Grani Pro для котлованов опор моста. Это запатентованное решение для объектов со сложной геологией, включая арктические регионы, позволяет сократить металлоемкость проектов до 38%. Кроме того, для заказчика эксперты Центра «Северсталь Инжиниринг» разработали особый профиль для поворота шпунтовой стенки ‒ он помогает точно соблюдать проектную геометрию и упрощает монтаж стыков ограждения.

«Ленский мост ‒ уникальный инфраструктурный объект федерального масштаба, который поменяет логистическую парадигму в регионе и позволит ему выйти из транспортной изоляции. Реализация в условиях вечной мерзлоты и экстремальных температур предъявляет повышенные требования к материалам, инженерным решениям и стабильности поставок. «Северсталь» обеспечивает проект комплексно: от поставок хладостойкого проката и арматуры для ответственных конструкций до специализированных решений для сложной геологии. Синергия производственных возможностей, развитой сбытовой инфраструктуры «Северсталь Сети» и компетенций экспертов Центра «Северсталь Инжиниринг» позволяет нам выступать надежным партнером крупнейших инфраструктурных проектов страны»,
‒ отметил директор по работе с энергетическими компаниями и инфраструктурными проектами «Северстали» Дмитрий Горошков.

#СеверстальСтроительство

комментариев

⚡️ Основатель GloraX Андрей Биржин возглавит Компанию

Основатель и ключевой акционер GloraX Андрей Биржин возвращается к непосредственному управлению бизнесом в должности генерального директора. Решение поддержал Совет директоров.

GloraX уже прошел важный этап трансформации: стал федеральным девелопером, вышел на публичный рынок и сформировал масштабный портфель проектов. Теперь основной фокус на достижении целей, заявленных в ходе IPO, дальнейшем масштабировании бизнеса и укреплении позиций GloraX в регионах присутствия.

Александр Андрианов займет должность первого заместителя генерального директора и продолжит отвечать за операционную эффективность и реализацию девелоперских проектов. Управленческая команда сохраняется в полном составе.

💬 «За последние годы мы построили масштабный федеральный бизнес, успешно вышли на публичный рынок капитала, значительно увеличили земельный банк и сформировали одну из сильнейших команд в отрасли. Следующим этапом станет дальнейшее масштабирование Компании и укрепление лидерских позиций на российском рынке девелопмента», – отметил Андрей Биржин.

Новое распределение ответственности позволит Андрею Биржину сосредоточиться на стратегии и развитии бизнеса, а Александру Андрианову — на операционном управлении Компанией.

#GloraX #новости #финансы #инвестиции #недвижимость #строительство #девелопмент $GLRX $RU000A10ATR2 $RU000A10B9Q9 $RU000A10E655

комментариев