Золотодобыча: стабильность в прогнозе и росте цен

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по сектору золотодобычи на ближайшие 12 месяцев, отмечая значительный рост уровня цен на золото в 2023 году с сильными предпосылками для его сохранения на пиковых уровнях в течение 2024 года. Сохранение беспрецедентного спроса на золото со стороны мировых центральных банков в условиях высоких глобальных инфляционных и геополитических рисков, ожидания по смягчению политики ФРС создают благоприятную макроэкономическую конъюнктуру для отрасли. Цена драгоценного металла увеличилась на 20% до 2 470 USD за тройскую унцию с начала 2024 года до середины июля, обновив очередной исторический рекорд. В то же время достаточно выигрышные позиции российских золотодобытчиков на глобальной кривой издержек сглаживают негативный эффект от роста долга на капитальные затраты и сделок с акционерным капиталом, которые имели место в 2023-2024 гг. Совокупность этих факторов сдержит рост долговой нагрузки в терминах чистый долг к EBITDA в 2024 году и сохранит его на комфортных уровнях.

Увеличение рентабельности при снижении удельных затрат: Адаптация российских участников отрасли к изменившимся рыночным условиям, нормализация объемов продаж и разворот курса рубля в 2023 году позволили предприятиям улучшить уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA среди крупнейших российских золотодобытчиков увеличилась в среднем с 40% до 48% по итогам 2023г. Агентство не ожидает повторения результатов 2023 года в перспективе 12 месяцев, допуская удорожание факторов производства в отрасли. Однако рентабельность среди крупнейших публичных предприятий по-прежнему будет существенно выше бенчмарков агентства в 30% для максимальной оценки фактора по отрасли. Удельный уровень совокупных денежных затрат (AISC) крупнейших золотодобывающих зарубежных предприятий в 2023 году увеличился в среднем на 11%. Крупнейшие публичные российские предприятия сумели сократить этот показатель в среднем на 8%. Во многом это обусловлено эффектом высокой базы 2022 года, условия которого сложились достаточно нетипично для отрасли – пониженные объемы реализации вследствие нарушения логистических цепочек сбыта на фоне аномально крепкого курса рубля.

Низкая долговая и процентная нагрузки: «Эксперт РА» ожидает сохранения показателей долговой нагрузки на уровне 2023 года по итогу текущего года. Чистый долг к EBITDA среди крупнейших публичных российских компаний сократился в среднем с 2.8х до 2.2х благодаря сильному росту метрики EBITDA. Несмотря на бурный рост процентных ставок в 2023-2024 гг., золотодобытчики характеризуются высоким уровнем процентного покрытия в силу привязки доходов и кредитного портфеля к твердым валютам, уровень ставок по которым ниже рублёвых. Вследствие этого покрытие процентных платежей показателем EBITDA не претерпит негативных изменений.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность золотодобывающих компаний на высоком уровне – для компаний характерен высокий уровень операционного денежного потока, благодаря отсутствию больших потребностей в инвестициях в оборотный капитал. С учетом остатка денежных средств, ликвидных запасов в виде слитков доре и наличия большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков, компании отрасли комфортно покрывают все потребности в финансировании капитальных затрат и обслуживании долговой нагрузки.

Подробнее на сайте агентства

Подписывайтесь на нас в Telegram

0 комментариев

посты по тегу

Рынок никеля получит поддержку от Индонезии и не только...

Власти Индонезии определились с квотами на добычу никелевых руд - их суммарная величина в 2026 году может составить 190-200 млн тонн (в пересчете на чистый металл).

В минувшем году квоты достигали 379 млн тонн, потом правительство Индонезии решило их пересмотреть и допускало снижение до 260-270 млн тонн, желая тем самым стабилизировать доходы государственного бюджета, которые в значительной мере зависят от экспорта никеля и иных металлов. Заодно оно хочет усилить защиту окружающей природной среды, сильно страдающей от функционирования многочисленных карьеров.

Цены на никель на London Metal Exchange последние пару лет находились в диапазоне 14,5-15,7 тыс. долларов и стали расти только в конце 2025 года именно под влиянием новостей о пересмотре квот на добычу руд в Индонезии и сегодня находятся выше 17 тыс. долларов.

В нынешнем году в Индонезии вступил в силу новый порядок валютного регулирования: теперь экспортеры должны держать 100% выручки в государственных банках в течение минимум одного года, конвертации их в рупии ограничена 50% от величины поступлений.

Как следствие, при подобном лимите компаниям не будет хватать рупиевой ликвидности и кассовые разрывы им придется закрывать банковскими кредитами. Тем самым будет повышаться стоимость оборотного капитала (надо ведь будет не только возвращать кредиты, но и платить по ним проценты), заставляя игроков требовать с покупателей увеличения предоплаты. Далеко не все из последних будут готовы работать на таких условиях и тогда можно прогнозировать сокращение выпуска и вывоза никеля из Индонезии.

В феврале Иран заблокировал Ормузский пролив в ответ на удары по его военным объектам, нанесенным США и Израилем в рамках операции «Эпическая ярость», и таким образом прекратились поставки серы из стран Персидского залива, в которых ее получают в ходе переработки нефти. Ее основными покупателями были металлургические предприятия Индонезии и им пришлось спешно искать в других странах серу, необходимую им для получения серной кислоты, используемой в процессах выщелачивания никелевых руд.

Выплавка нержавеющей стали в мире в 2026 году покажет положительную динамику, особенно в Китае и на Тайване. Уже сейчас оттуда поступает информация о сокращении запасов нержавеющей стали на складах и расширении заказов на ее изготовление.

Перечисленные факторы должны положительно повлиять на глобальный рынок никеля, пребывающий в затяжном профиците из-за галопирующего увеличения его вывоза из Индонезии в 2020-2024 годах. Цены на него до конца 2026 года вполне могут добраться до 18-20 тыс. долларов за тонну.

Как бы не развивались события, наибольший комфорт будут испытывать металлургические компании, не зависящие от импорта серы из Индонезии или вовсе не применяющие серную кислоту в цикле производства никеля, например, «Норильский никель», ведущий рациональную сбытовую политику для обеспечения приемлемого объемах доходов вне зависимости от конъюнктуры.

комментариев

Внимание, инвесторы! 🤑

Мэйл.Ру Финанс запускает облигации 001Р‑03!
Что важно знать:
✅ Номинал: 1 000 ₽
✅ Купон: до +2 % к ставке ЦБ
✅ Выплаты: каждый месяц!
✅ Погашение: 20.04.2029
✅ Приём заявок: до 24.04.2026, 10:00 (МСК)
✅ Рейтинг компании: AA («Стабильный»)
Кому подойдёт:
🎯 Тем, кто хочет больше, чем по вкладам
🎯 Верит в успех Мэйл.Ру
🎯 Готов к риску (это структурная облигация!)
⚠️ Важно: перед покупкой нужно пройти тест на понимание рисков — инструмент непростой!

комментариев

B2B‑РТС выходит на IPO. Разбираемся в деталях!

Сезон IPO 2026 года официально открыт - компания B2B‑РТС объявила ценовой диапазон первичного публичного предложения акций на уровне от 112 до 118 рублей. Прием заявок продлится до 16 апреля, а начало торгов запланировано на 17 апреля. Примечательно, что книга заявок уже покрыта, но давайте разберём, чем интересна эта история для инвесторов.

💻 Итак, B2B‑РТС - крупнейшая российская электронная торговая платформа для бизнеса и государства с оборотом, исчисляемым триллионами рублей. По сути, это цифровой мост между заказчиками и поставщиками: здесь размещают запросы на товары и услуги, ищут проверенных партнёров, проводят закупки.

В 2025 году рынок цифровых закупок в России вырос на 10% и достиг 53 трлн рублей. Оборот самой B2B-РТС составил почти 10 трлн рублей - это, на минуточку, 4,5% ВВП страны! Цифровые закупки - это не просто тренд, а новая реальность: расходы предприятий и государства стабильно растут, а такие платформы становятся инфраструктурой для прозрачных и эффективных сделок.

📊 За последние три года среднегодовой темп роста совокупного дохода (выручка от оказания услуг и дохода от управления активами) компании составил 19%, а рентабельность по чистой прибыли стабильно держится выше 35%. У эмитента отрицательный рабочий капитал, что означает отсутствие долговой нагрузки.

В рамках подготовки к IPO менеджмент компании озвучил долгосрочную стратегию развития, которая предполагает удвоение выручки к 2030 году при сохранении целевой рентабельности по чистой прибыли выше 35%.

💼 По итогам 2026 года компания намерена направить на дивиденды не менее 85% от чистой прибыли, а в 2027–2030 годах коэффициент выплат составит не менее 80%. С учётом того, что Центробанк снижает ключевую ставку и в следующем году может довести её до однозначного значения, деловая активность будет расти. Это напрямую конвертируется в увеличение объёма цифровых закупок и, соответственно, в рост доходов B2B-РТС.

Мосбиржа включила бумаги эмитента во второй котировальный список под тикером BTBR. Ценовой диапазон соответствует рыночной капитализации всего 20-21 млрд рублей. Почему «всего», давайте разбираться.

Аналитики оценили компанию почти вдвое выше, порядка 30-40 млрд. Выход на IPO с капой в 20 ярдов выглядит, как хороший дисконт к справедливой цене. Да и мультипликатор P/E в 5,5 говорит сам за себя. На мой взгляд, крайне интересное IPO намечается, держу руку на пульсе.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Со светлым праздником Пасхи, друзья. И хорошего воскресенья!

комментариев

🚀 С Днем космонавтики!

Друзья, 12 апреля — это не просто дата в календаре, это символ триумфа человеческой мысли и несгибаемой воли. В этот день мы отмечаем не только техническое достижение, но и победу мечты над гравитацией.

🧑‍🚀 История праздника началась 63 года назад — 12 апреля 1961 года. Советский космонавт Юрий Гагарин на корабле «Восток-1» впервые в мире совершил орбитальный облет Земли, который продлился 108 минут. С тех пор этот день сначала стал праздником в СССР, а позже, в 1968 году, получил статус Всемирного дня авиации и космонавтики по решению Международной авиационной федерации.

📈Желаем, чтобы ваши «бумаги» ракетили так же мощно, стабильно и предсказуемо, как космические носители. Пусть ваши вложения преодолевают любые «атмосферы» кризисов, а графики роста стремятся к звездам по баллистической траектории.

$RU000A108KU4 $RU000A10DZU7 $RU000A10DZT9

комментариев