Золотодобыча: стабильность в прогнозе и росте цен

Прогноз по сектору стабильный: «Эксперт РА» сохраняет стабильный прогноз по сектору золотодобычи на ближайшие 12 месяцев, отмечая значительный рост уровня цен на золото в 2023 году с сильными предпосылками для его сохранения на пиковых уровнях в течение 2024 года. Сохранение беспрецедентного спроса на золото со стороны мировых центральных банков в условиях высоких глобальных инфляционных и геополитических рисков, ожидания по смягчению политики ФРС создают благоприятную макроэкономическую конъюнктуру для отрасли. Цена драгоценного металла увеличилась на 20% до 2 470 USD за тройскую унцию с начала 2024 года до середины июля, обновив очередной исторический рекорд. В то же время достаточно выигрышные позиции российских золотодобытчиков на глобальной кривой издержек сглаживают негативный эффект от роста долга на капитальные затраты и сделок с акционерным капиталом, которые имели место в 2023-2024 гг. Совокупность этих факторов сдержит рост долговой нагрузки в терминах чистый долг к EBITDA в 2024 году и сохранит его на комфортных уровнях.

Увеличение рентабельности при снижении удельных затрат: Адаптация российских участников отрасли к изменившимся рыночным условиям, нормализация объемов продаж и разворот курса рубля в 2023 году позволили предприятиям улучшить уровень рентабельности. Рентабельность по EBITDA среди крупнейших российских золотодобытчиков увеличилась в среднем с 40% до 48% по итогам 2023г. Агентство не ожидает повторения результатов 2023 года в перспективе 12 месяцев, допуская удорожание факторов производства в отрасли. Однако рентабельность среди крупнейших публичных предприятий по-прежнему будет существенно выше бенчмарков агентства в 30% для максимальной оценки фактора по отрасли. Удельный уровень совокупных денежных затрат (AISC) крупнейших золотодобывающих зарубежных предприятий в 2023 году увеличился в среднем на 11%. Крупнейшие публичные российские предприятия сумели сократить этот показатель в среднем на 8%. Во многом это обусловлено эффектом высокой базы 2022 года, условия которого сложились достаточно нетипично для отрасли – пониженные объемы реализации вследствие нарушения логистических цепочек сбыта на фоне аномально крепкого курса рубля.

Низкая долговая и процентная нагрузки: «Эксперт РА» ожидает сохранения показателей долговой нагрузки на уровне 2023 года по итогу текущего года. Чистый долг к EBITDA среди крупнейших публичных российских компаний сократился в среднем с 2.8х до 2.2х благодаря сильному росту метрики EBITDA. Несмотря на бурный рост процентных ставок в 2023-2024 гг., золотодобытчики характеризуются высоким уровнем процентного покрытия в силу привязки доходов и кредитного портфеля к твердым валютам, уровень ставок по которым ниже рублёвых. Вследствие этого покрытие процентных платежей показателем EBITDA не претерпит негативных изменений.

Комфортная ликвидность: «Эксперт РА» оценивает ликвидность золотодобывающих компаний на высоком уровне – для компаний характерен высокий уровень операционного денежного потока, благодаря отсутствию больших потребностей в инвестициях в оборотный капитал. С учетом остатка денежных средств, ликвидных запасов в виде слитков доре и наличия большого объема невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков, компании отрасли комфортно покрывают все потребности в финансировании капитальных затрат и обслуживании долговой нагрузки.

Подробнее на сайте агентства

Подписывайтесь на нас в Telegram

0 комментариев

посты по тегу

#АстраPRO_Продукт: Tantor Postgres

Это рубрика для тех, кто устал от сложного IT-языка. Здесь мы объясняем, как работают продукты экосистемы «Группы Астра», через понятные каждому аналогии.

Сегодня расскажем про систему управления базами данных (СУБД) Tantor Postgres. Этот продукт похож на защищенную кладовую, где все разложено по полочкам. При этом самые ценные вещи – например, персональные данные – находятся под постоянным контролем и не покидают охраняемую зону без разрешения.

Подробности – в карточках. Будем рады ответить на ваши вопросы – пишите нам в комментариях.

❤️ Ваша #ASTR

комментариев

Что не так с семейной ипотекой и какие компании под ударом?

С 1 октября 2026 года семейная ипотека работает по-новому. Главное изменение: ставка и лимит теперь зависят от количества детей и региона. Чем больше детей — тем ниже ставка и выше лимит. Но чтобы получить льготу, хотя бы один ребёнок должен быть младше 7 лет.

• В обычных регионах: один ребёнок — 10% (6 млн), двое — 8% (8 млн), трое — 6% (10 млн), четверо — 4% (10 млн), пятеро — 2% (10 млн).

• В столичных регионах ставки выше, но и суммы больше: один — 12% (12 млн), двое — 10% (15 млн), трое — 8% (18 млн), четверо — 6% (18 млн), пятеро — 4% (18 млн).

Срок субсидирования сократился. Теперь льготная ставка 15 лет вместе 30 лет. Дальше — рыночная. Правда, с ограничением: ставка не может быть выше меньшей из двух величин: ставка по договору плюс 4 п.п. или ключевая ставка ЦБ плюс 3 п.п.

Исключение — ИЖС. Если кредит на строительство дома, его завершение или покупку участка — ставка 6%.

Также ставку 6% можно сохранить двумя способами:

• Внести первоначальный взнос не менее 50% от стоимости жилья сразу.
• Снижение остатка долга до 50% в течение первого года → рефинансирование под 6%.

Кто пострадает сильнее всех?

• Самолёт #SMLT — главный кандидат на удар. Доля ипотеки в продажах — 68%, стройка в Московском регионе.

• А101 и ЛСР #LSRG тоже в столицах: А101 — Москва и область, ЛСР — 89% портфеля в Москве и Питере. Но у ЛСР ипотека — только 49%, плюс сегменты повыше. У А101 сегменты попроще, поэтому эффект будет ощутимее.

• Эталон #ETLN — доля ипотеки около 33%, плюс ориентация на бизнес-класс, где ипотека исторически ниже.

В регионах ужесточение не такое сильное, как в столицах, но всё равно заметное: проблема региональных застройщиков в том, что у них доля ипотеки в среднем выше, чем у столичных.

У Glorax #GLRX — 71%, у АПРИ #APRI — 76%, у Брусники — 78%. Так что более низкая ставка (8–10% в регионах против 10–12% в столицах). Чистый негатив для регионов окажется сопоставим со столичным.

Из актуального:

• 30% доходность — это плата за риск. Насколько опасны облигации Эталон?
• Что не так с облигациями АПРИ? И что сейчас с ними делать?
• Что от нас скрывает МГКЛ? И какие риски на себя мы берем?
• Полипласт подвергся распродаже. Стоит ли паниковать вместе со всеми?

Кто держится (ND/EBITDA < 1x):

• А101 — прибыль 6,3 млрд ₽, но она просела на 53,6% г/г, выручка –18,2%. Зато Debt/Equity 0,83x против 1,03x на конец 2025 года — лучший в выборке.

• ЛСР — ND/EBITDA 2,8x, убыток 57,6 млрд — это обесценение, а не дыра в кэше. Правда, кэш упал с 27,7 до 5,4 млрд, а краткосрочный долг вырос до 57,3 млрд. Зато единственный, кто удержал выручку в плюсе (+0,7%).

Средняя нагрузка (ND/EBITDA 2,5–3,5x):

• Брусника — по операционке отчёт лучший: выручка вдвое, EBITDA до 26,9 млрд, ND/EBITDA с 3,92x до 2,98x. Но чистый убыток 1,4 млрд второе полугодие подряд — дорогой долг съедает весь операционный рост. Ковенанты по нескольким кредитам нарушены.

• Глоракс — выручка +45%, EBITDA 8,6 млрд, а чистая прибыль 1,6 млрд — разницу съедают проценты, налоги и обесценение. Кэш 685 млн ₽ против краткосрочного долга 6,9 млрд.

• Сэтл — прибыль 4,2 млрд, проектный долг полностью закрыт эскроу (131,1 млрд долг / 138,7 млрд эскроу = 106%). Но корпоративный долг 74 млрд при кэше 4 млрд и краткосрочном долге 51,4 млрд.

Тяжелее (ND/EBITDA > 3,5x):

• Самолёт — отчёт самый тяжёлый: выручка –31%, убыток 22,3 млрд, FFO рухнул с 25 до 6,6 млрд. Компания напрямую говорит с банками о реструктуризации. Техдефолты в мае (три выпуска) и сентябре (БО-П20 с задержкой на день).

• Эталон — убыток 13,2 млрд второе полугодие подряд, ND/EBITDA с 4x до 5,5x; EBITDA закрывает лишь половину финрасходов. Если так пойдёт дальше, капитал уйдёт в минус.

• АПРИ — ND/EBITDA 4,2x при ковенанте с Альфа-Банком не более 4x. Купоны до 30,5% (YTM до 47%) при операционной прибыли 3,4 млрд за полгода. CFO –8,4 млрд, доля проектного финансирования 70,6%.

Что в итоге: Сектор чётко распался на три эшелона. А101 — с запасом прочности. ЛСР, Брусника, Глоракс, Сэтл — середняки с контролируемыми, но растущими рисками. Самолёт, Эталон, АПРИ — проблемные, и тут всё упирается в готовность банков поддерживать реструктуризацию.

Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Год СПБ Фьюче: расширение линейки, повышение ликвидности и рост оборотов

Срочному рынку СПБ Биржи 7 октября 2026 года исполнился год. За это время сформировался новый сегмент российского финансового рынка — рынок неоактивов¹. Он дал инвесторам больше возможностей для реализации глобальных инвестиционных идей, торговых стратегий и диверсификации портфелей.

«Неоактивы становятся для СПБ Биржи одним из стратегических направлений. Мы создали торговую модель, которая снижает издержки инвесторов и делает работу с динамикой глобальных активов доступной в российской инфраструктуре. По экономическому результату сделка с неоактивом сопоставима с торговлей акцией: инвестор получает результат от изменения её цены. За последний квартал рынок показал рост оборотов и повышение ликвидности. Мы продолжим активно расширять линейку базисных активов и в следующем году планируем приблизить количество неоактивов к тысяче», — отметил генеральный директор СПБ Биржи Евгений Сердюков.

Неоактивы — бессрочные фьючерсы, которые позволяют получать финансовый результат от изменения цены базисных активов. Среди них глобальные ценные бумаги и криптовалюты. Все операции проходят в российской инфраструктуре и в рамках российского правового поля. Расчёты проводятся в рублях, поставка базисного актива не предусмотрена.

Комиссия за заключение сделок с неоактивами не взимается. Инвесторы могут открывать и закрывать позиции без комиссии, а плата в рублях возникает только при переносе открытой позиции на следующий календарный день. Такая модель особенно востребована при активной торговле.

После открытия срочного рынка основное внимание было сосредоточено на формировании ликвидности по первым инструментам. Затем СПБ Биржа начала активно расширять линейку неоактивов, увеличивая число торговых и инвестиционных идей для инвесторов.

Сейчас инвесторам доступны 65 неоактивов, в том числе 60 инструментов на глобальные ценные бумаги и пять — на биткоин, эфириум, солану, риппл и трон. Базисными активами выступают акции крупнейших компаний из секторов технологий, финансов, потребительских услуг, здравоохранения, энергетики и телекоммуникаций.

Массовый доступ к неоактивам был открыт в мае 2026 года. Первым брокером стали Т-Инвестиции. Уже летом рынок вышел на новый масштаб. В августе неоднократно фиксировались рекорды дневного объёма торгов неоактивами, а максимальный показатель вплотную приблизился к 56 млрд рублей.

В сентябре интерес к инструментам продолжил расти. По итогам месяца объём торгов неоактивами достиг 755 млрд рублей, увеличившись на 40% к августу. Среднедневной объём торгов превысил 25 млрд рублей. Доля неоактивов в совокупном объёме торгов СПБ Биржи в сентябре составила 81%.

В топ-10 по объёму торгов в сентябре вошли неоактивы на биткоин, эфириум, AMD, солану, риппл, Nebius, SanDisk, Strategy, Circle Internet Group и Robinhood. Такая структура показывает, что инвесторы используют неоактивы как для работы с динамикой криптовалютного рынка, так и для реализации идей в акциях глобальных компаний.

Ключевые свойства неоактивов

Финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется при закрытии позиции. Такой механизм фиксации финансового результата является принципиальным свойством неоактива, которое аналогично такому же свойству спот-инструмента, в том числе акции.

Комиссия за сделки с неоактивами — 0 ₽. Позиции открываются и закрываются без комиссии. Плата в рублях взимается только в случае переноса открытой позиции на следующий календарный день.

Обеспечение в рублях и ценных бумагах. Для открытия и удержания позиции используются рубли и/или ценные бумаги в портфеле инвестора. Иностранная валюта для совершения сделок не требуется.

Торги неоактивами проводятся ежедневно. Неоактивы на глобальные ценные бумаги доступны для сделок с 7:00 до 23:00 мск по будням и с 10:00 до 23:00 мск по выходным и праздничным дням. Неоактивы на индексы криптовалют торгуются с 7:00 до 00:00 мск по будням и с 10:00 до 00:00 мск по выходным и праздничным дням.

Примечания:
¹ — Неоактивы — фьючерсные контракты, заключаемые на торгах, проводимых на СПБ Бирже, по которым финансовый результат (вариационная маржа) фиксируется по закрытым позициям. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются российские и иностранные акции, доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования. Сделки с неоактивами, базисными активами которых являются индексы криптовалют и акции Coinbase Global, Inc. Class A, Circle Internet Group, доступны только квалифицированным инвесторам.

Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). СПБ Биржа не несёт ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации, и не рекомендует использовать указанную информацию в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

⏯️ На этом видео реальные стаканы по неоактивам на биткоин, AMD,эфириум и SanDisk со старта торгов 6 октября до завершения торгового дня (см. таймер), которые демонстрируют динамику и спред.
💡 Чтобы оценить ликвидность.

комментариев

ПАО «НФК-Сбережения» на конференции «Создатели 2026»: главное бизнес-событие года в Чебоксарах

3 октября в Чебоксарах прошло масштабное событие для предпринимателей и лидеров — конференция «Создатели 2026» от Импульс.

Это было мощно: 15+ спикеров-экспертов, 7 практических блоков, пленарные сессии и обсуждения, нетворкинг.

Команда ПАО «НФК-Сбережения» представила участникам конференции наши ключевые продукты и услуги. Было много вопросов, живых диалогов и интересных знакомств.

И, конечно, мы не могли оставить новых инвесторов без бонусов и подарков. Вручили камни на удачу, браслеты и брелоки, а также фирменные лонгсливы.

Спасибо всем, кто подошёл к нашему стенду!

Конференция «Создатели 2026» стала отличной площадкой для обмена опытом и поиска новых точек роста. Мы рады, что смогли быть частью этого события и внести вклад в развитие бизнес-сообщества региона.

комментариев