Почему прибыль ТГК-14 тает на глазах, а долги растут как на дрожжах ⁉️
💭 Изучим причины падения интереса к акциям и выясним, стоит ли держать деньги в акциях ТГК-14...
💰 Финансовая часть (1 п 2025)
📊 Выручка — 10,8 млрд, рост на 14% к аналогичному периоду 2024 года. Чистая прибыль сократилась с 619 млн до 420 млн за аналогичный период 2025 года. Причинами снижения прибыли стали рост себестоимости производства и значительное повышение процентных выплат по привлеченным средствам.
💳 Краткосрочные обязательства растут быстрее, составляя почти половину всех пассивов. Долгосрочные обязательства также существенно возросли, преимущественно за счет привлечения долгосрочных заимствований. Общее соотношение долга и собственных средств ухудшается.
⚡ ТГК-14 выиграла конкурс на строительство новой электростанции мощностью 65 МВт на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Общий объем вложений в этот проект оценивается в 26,3 млрд рублей, завершение которого запланировано на декабрь 2028 года. Возврат вложенных средств обеспечивается повышенной ставкой тарифов. Все необходимые соглашения уже подписаны.
🥸 Кроме того, предприятие реализует ряд других значимых инвестиционных инициатив, включая реконструкцию оборудования на Читинской ТЭЦ-1, планируемую к завершению между 2025 и 2029 годами. Общая сумма инвестиций на ближайшие четыре года составляет приблизительно 17,6 млрд рублей.
💸 Дивиденды /🫰 Оценка
🤔 В ближайшее время, пока продолжается процесс модернизации и сохраняется высокая долговая нагрузка, чистая прибыль компании, скорее всего, будет находиться в диапазоне 1–1,5 миллиарда рублей в год. Исходя из этого, показатель цена/прибыль (P/E) оценивается примерно в 10х, что считается завышенным. Более того, поскольку свободный денежный поток будет направлен преимущественно на финансирование капитальных вложений (CAPEX) и обслуживание долговых обязательств, выплата дивидендов в ближайшем будущем представляется маловероятной.
⚖️ Юридические проблемы
📛 Совладельцы ПАО ТГК-14, Константин Люльчев и Виктор Мясник, были задержаны 29 мая по обвинению в мошенничестве в особо крупном размере. Уголовное дело возбудили правоохранительные органы Забайкальского края на основании проверок ФСБ, прокуратуры и полиции. Люльчева, занимавшего пост председателя совета директоров и акционера компании, задержали в аэропорту Читы при попытке выезда за рубеж. Мясника, также члена совета директоров и экс-вице-губернатора Приморья, арестовали в столице. По версии следствия, обвиняемые искусственно завысили тарифы, нанеся ущерб на сумму около 10 миллионов рублей, пострадавшими стали предприятия корпорации Ростех.
📌 Итог
👌 Сейчас финансовое положение компании относительно стабильное, но наблюдается снижение чистой прибыли, что увеличивает долговую нагрузку. Но показатели компании в ближайшие годы ожидаются с ухудшениями показателей из-за значительного объема капитальных вложений, что приведет к отрицательному свободному денежному потоку (FCF). Вероятно, придется прибегнуть к дополнительному привлечению денежных средств посредством выпуска облигаций для покрытия необходимых капитальных расходов (CAPEX), что увеличит уровень долгового бремени.
😎 Компания активно инвестирует в развитие инфраструктуры и ресурсов хватает для обслуживания своего долга и осуществления инвестиционных планов. Важно отметить, что деятельность компании сосредоточена в стабильно функционирующем коммунальном секторе.
👨⚖️ Задержание совладельцев с подозрением в мошенничестве добавляет неопределённости.
🎯 ИнвестВзгляд: Идеи здесь нет.
📊 Фундаментальный анализ: ⛔ Продавать - снижение показателей в финансовой части, завышенные форвардные мультипликаторы не дают повода для другой оценки.
💣 Риски: ⛈️ Высокие - юридические сложности, растущий долг, зависимость от государственного регулирования тарифов создают высокий уровень риска.
💯 Ответ на поставленный вопрос: Масштабные инвестиционные проекты требуют значительных финансовых вливаний, что негативно отражается на финансовой части.
️👇 Обходите стороной или верите в компанию?
$TGKN #TGKN #инвестиции #анализ #ТГК14 #Энергетика #Инвестиции #Финансы #Акции #Экономика
