НаписатьВойти

Роснефть: цифры, которые заставляют задуматься



Ну что, решил я тут разобрать Роснефть по косточкам, потому что картинка там складывается довольно противоречивая. Компания вроде бы гигант, блокирующий пакет у государства через Роснефтегаз, а вот динамика финансовых показателей мягко говоря настораживает. Смотрю на выручку за последние годы и вижу интересную картину.

По выручке расклад такой: в 2023-м было 9163 миллиарда рублей, в 2024-м подскочило до 10139 миллиардов, а дальше началось снижение — 8236 миллиардов в 2025-м и 8262 миллиарда за последние двенадцать месяцев. Темпы роста в среднем около семи процентов, но это скорее заслуга прошлых лет, потому что сейчас динамика явно притормозила. С прибылью ситуация ещё драматичнее: 1267 миллиардов в 2023-м, 1084 миллиарда в 2024-м, а потом обвал до 293 миллиардов в 2025-м и 248 миллиардов за LTM. Темпы роста ушли в минус, и это уже совсем другой разговор.

Теперь по мультипликаторам. Капитализация компании — 3623 миллиарда рублей. P/E сейчас 14,6 при среднем историческом 10,7, то есть акция выглядит дороже своей обычной оценки. А вот P/BV всего 0,39 против среднего 0,78 — тут наоборот, дисконт к балансовой стоимости приличный. EV/EBITDA — 1,5 при среднем 2,82, тоже ниже обычного. ROE просел до 2,7 процента, хотя в среднем был 11,7 процента. Чистый долг вырос на 26 процентов и достиг 3893 миллиардов рублей.

Если смотреть на всё это вместе, то картина получается двойственной. С одной стороны, мультипликаторы вроде P/BV и EV/EBITDA намекают, что акции торгуются ниже справедливых уровней. С другой — падающая прибыль и растущий долг говорят о том, что фундаментально компания переживает не лучшие времена. Моё мнение такое: тут важно понимать, за счёт чего прибыль упала так сильно, разовые это факторы или структурные. Пока что я бы просто наблюдал и не делал резких движений, потому что волатильность в таких историях может быть приличной.
📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
Полный разбор — в MAX 🚀👇
https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

0 комментариев
    посты по тегу
    #

    🏦 ВТБ: август вытянул, но до цели ещё далеко



    Смотрю я на отчёт ВТБ за август и понимаю, что картина складывается двойственная. За восемь месяцев банк заработал 314 миллиардов рублей чистой прибыли, а это на четыре процента меньше, чем годом ранее. До годового ориентира в 600 миллиардов остаётся ещё 286 миллиардов, причём заработать их нужно всего за четыре месяца. Задача выглядит напряжённой.

    Но вот август оказался заметно лучше предыдущих месяцев. Чистая прибыль за месяц составила 49,2 миллиарда против 23,8 миллиарда годом ранее. ROE впервые за несколько месяцев превысил 20 процентов, и менеджмент считает это подтверждением того, что годовая цель достижима. Главный драйвер улучшения — нормализация доходов от операций с финансовыми инструментами, которые с мая по июль были отрицательными, а в августе принесли 18,6 миллиарда.

    Теперь по деталям. Чистые процентные доходы в августе составили 71,9 миллиарда, удвоившись год к году, но за последние три месяца динамика почти нулевая. Чистая процентная маржа стабилизировалась на 2,6 процента, хотя целевой NIM в 3,2 процента к концу 2026 года выглядит недостижимым. Комиссионные доходы прибавили 26 процентов, до 32,8 миллиарда. Отношение расходов к доходам улучшилось до 40,4 процента с 45,4 годом ранее.

    Операционные расходы в августе сократились, что соответствует курсу на оптимизацию. Стоимость риска держится около одного процента, норматив Н1.1 на уровне 5,8 процента. Но есть момент, который настораживает — прочие операционные доходы в августе резко выросли до 25,2 миллиарда против 6,9 годом ранее, и именно этот компонент обеспечил основной вклад в результат месяца. То есть качество прибыли вызывает вопросы.

    Моё мнение такое — август выглядит обнадёживающе, но разовая природа части доходов и недостижимость целевого NIM заставляют относиться к годовому ориентиру с осторожностью. Волатильность тут сохраняется, так что я бы просто наблюдал за тем, как банк закроет оставшиеся месяцы.
    📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
    Полный разбор — в MAX 🚀👇
    https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

    0

    комментариев

    🔵 Новатэк: отчёт вышел слабым, но без паники



    Вот разобрал я свежий отчёт Новатэка за первое полугодие 2026-го и скажу честно — ожидания были куда выше, чем то, что компания в итоге показала. Хотя предпосылок для позитива хватало. Во-первых, цены на энергоносители подросли из-за конфликта вокруг Ирана, там мировая логистика СПГ просела, особенно у Катара. Во-вторых, Арктик СПГ-2 наконец-то начал работать — если в первом полугодии 2025-го был всего один рейс, то теперь их больше двадцати. В-третьих, Ямал СПГ получил налоговое послабление: с начала 2026-го ставка налога на прибыль упала с 32 до стандартных 25 процентов.

    Но по факту выручка выросла чисто символически, с 804 до 836 миллиардов рублей. И рост этот в основном за счёт индексации цен внутри России, а не за счёт экспорта. Крепкий рубль тоже подъел позитив. Плюс важный нюанс — после 2022 года Новатэк не торгует по споту, так что смотреть на фьючерсы на газ тут просто некорректно. Прибыль год к году вообще не выросла, и ни рабочий Арктик СПГ-2, ни снижение налога у Ямал СПГ этому не помогли.

    Теперь про главный риск, который я вижу. С первого января 2027 года ЕС планирует закрыть для Новатэка европейский рынок, а это минимум четверть текущей выручки. Из-за ситуации на Ближнем Востоке решение скорее всего отложат, может до конца 2027-го, но по риторике и действиям понятно, что закрытие в итоге всё равно произойдёт. Тогда придётся переориентироваться на Восток, а там логистическое плечо длиннее и покупателям нужны скидки. Это потенциально очень серьёзный удар по чистой прибыли, речь может идти о минус сорока процентах.

    Моё мнение — нейтральное. Новатэк остаётся ставкой на мир, и без улучшения геополитики во втором полугодии я жду лишь небольших улучшений. Форвардный P/E на 2026 год где-то 6-7, дивидендная доходность около 8 процентов, а ОФЗ дают больше 16,5. Из-за санкционного риска P/E на 2027 год рисуется уже заметно выше. Компания качественная, с отрицательным долгом, но при такой дивидендной доходности и вероятном закрытии европейского рынка апсайд в акциях выглядит ограниченным. Волатильность тут точно никуда не денется.
    📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
    Полный разбор — в MAX 🚀👇
    https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

    0

    комментариев

    🟢 ВИ.ру неожиданно вышел в плюс по деньгам



    Вот смотрю я на свежие цифры ВИ.ру за первое полугодие 2026-го и понимаю, что история тут потихоньку меняется. Выручка добралась до 89,6 миллиарда рублей, прибавив 3,2 процента. Но самое интересное не в этом, а в том, что во втором квартале темп роста ускорился до 9,7 процента. То есть компания как будто разогналась ближе к середине года.

    Дальше по прибыли картина вообще любопытная. Валовая прибыль подросла до 29,8 миллиарда, EBITDA по IFRS 16 выросла почти на 20 процентов и составила 8,8 миллиарда. А чистая прибыль — тут просто фейерверк, 2,6 миллиарда рублей, рост в тринадцать раз. Причём больше двух миллиардов из этой суммы компания заработала именно во втором квартале. Рентабельность тоже подтянулась — валовая до 33,3 процента, по EBITDA до 10,7 процента.

    Главный драйвер, как я вижу, это работа с расходами. Операционные затраты остались на уровне прошлого года — 24,9 миллиарда, хотя выручка выросла. Компания закрывает слабые пункты выдачи, режет лишнюю логистику и убирает низкомаржинальный ассортимент. Короче, стратегия сместилась от быстрого расширения к эффективности, и это уже даёт результат в прибыли.

    По сегментам B2B остаётся локомотивом — выручка корпоративного направления выросла на 6,2 процента, до 67,5 миллиарда. Розница за полугодие просела на 5,8 процента, но во втором квартале впервые за несколько кварталов вернулась к росту и прибавила 4 процента. Баланс тоже заметно оздоровился: год назад был чистый долг 8,7 миллиарда, а теперь чистая денежная позиция 6,8 миллиарда. Свободный денежный поток вырос в 2,4 раза, до 7,7 миллиарда, при капзатратах всего 0,4 миллиарда.

    Моё мнение — менеджмент явно поверил в свою историю, раз поднял прогноз по чистой прибыли на 2026 год до 4,5-6,5 миллиарда рублей. Но стоит держать в голове, что розница всё ещё слабое место, а устойчивость такого разворота покажет только время. Волатильность тут никто не отменял.
    📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
    Полный разбор — в MAX 🚀👇
    https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

    0

    комментариев

    🟡 Полюс Золото: что скрывает урезанный отчёт

    Ну вот, смотрю я на отчёт Полюса за первое полугодие и честно говоря, первое что бросилось в глаза — это его какая-то обрезанная версия. Нет отчёта о движении денег, нет примечаний, нет расшифровки затрат. Такое ощущение, что компания решила просто не показывать лишнего. И скорее всего, причина банальна — расходы там выросли так, что показывать их детально стало совсем некомфортно.

    Короче, смотрите на цифры. Выручка подросла почти на четырнадцать процентов и добралась до 352,7 миллиарда рублей. Драйвером тут стала рекордная средняя цена реализации золота — она компенсировала то, что физически продали меньше металла. А вот чистая прибыль — это боль. Она рухнула на 64,5 процента, до 61,2 миллиарда. Причина всё та же — расходы.

    И вот тут самое интересное. Операционные затраты взлетели больше чем в три раза, до 259,3 миллиарда рублей. Компания не стала расписывать структуру, просто слепила всё в одну строчку. Могу предположить, что там и низкая база прошлого года, и курсовые разницы, и выросший НДПИ, и инфляция. Но некоторые аналитики допускают, что в этой скрытой куче могут сидеть разовые крупные выплаты в бюджет, о которых компания предпочла промолчать.

    Моё мнение такое: Полюс официально входит в перечень стратегических предприятий, так что право не раскрывать чувствительные данные у них есть. Но осадочек остаётся. Когда бизнес прячет расходы в одну строчку, это всегда заставляет задуматься о том, насколько всё хорошо на самом деле. Волатильность в таких историях обычно зашкаливает, так что стоит просто держать этот нюанс в голове.
    📉 Рынок корректируется. Вот 5 лучших акций, которые стоит купить прямо сейчас 👀📊
    Полный разбор — в MAX 🚀👇
    https://max.ru/join/JpAwdPThPSblPqPygj1VQ6cjLpUJ92jzlQtOH_OuUwM

    0

    комментариев