Лизинговые компании пересматривают маржу из‑за дорогого фондирования и роста риска

Высокие процентные ставки заставили лизинговые компании пересмотреть бизнес‑модели: рынок пережил сжатие маржи, усилил риск‑подход и сделал ставку на качество портфеля, ликвидность активов и сервисную составляющую.

Период дорогого фондирования стал для лизинговой отрасли временем глубокой перестройки. Если раньше ключевым драйвером роста были объемы нового бизнеса, то за последние два года компании сместили фокус на качество портфеля, устойчивость клиентской базы и эффективность риск‑модели. Об этом «Клерку» рассказали в компании «СберЛизинг».

Стоимость фондирования напрямую влияет на экономику лизинговой сделки. Рост ключевой ставки увеличивал цену привлечения капитала, повышая нагрузку как на клиентов, так и на самих лизингодателей. При этом возможности полностью переложить удорожание финансирования на бизнес были ограничены: компании стремились удерживать приемлемый уровень платежей, а конкуренция за надежных клиентов усиливалась.

В результате маржа в ряде сегментов сократилась. Лизинговые компании пересмотрели структуру сделок, сроки финансирования и требования к авансам, а также стали применять более консервативные модели оценки риска. Возросла роль ликвидности предметов лизинга и прогнозирования остаточной стоимости техники — особенно в условиях высокой цены новых автомобилей и оборудования.

«Мы видим, что маржа по ряду сегментов объективно сжималась из-за высокой конкуренции за надежных клиентов и ограниченной возможности полностью перенести рост ставок в платеж. Поэтому рынок стал более избирательным: усилилось внимание к ликвидности предметов лизинга, платёжной устойчивости клиента и экономике сделки на всем сроке ее жизни. Одновременно возросла роль сервисной составляющей и цифровизации — именно они позволяют повышать эффективность бизнеса и компенсировать давление на классическую процентную маржу», — сказала директор управления маркетинга «СберЛизинга» Марина Андреева.

Одновременно изменилась модель заработка. Все большее значение приобретают дополнительные сервисы: страхование, сервисное сопровождение, управление автопарком, цифровые платформы. Для крупных игроков это способ диверсифицировать доходы и снизить зависимость от процентной маржи. Существенным фактором стала операционная эффективность — автоматизация процессов, скорость принятия решений и работа с данными.

По мере снижения ключевой ставки — с 21% в начале 2025 года до 14,5% — стоимость фондирования будет постепенно уменьшаться, что открывает пространство для восстановления маржинальности и роста количества новых сделок.



0 комментариев
    посты по тегу
    #

    🍾 Абрау-Дюрсо (ABRD): игристое настроение или горькое послевкусие для инвестора?

    Это разбор компании в рамках проекта #100дней100компаний. Подписывайся, чтобы увидеть все разборы!

    📊 Что за компания?

    ПАО «Абрау-Дюрсо» — один из самых узнаваемых российских производителей игристых вин и шампанского. Бренд с более чем 150-летней историей, ассоциируется с премиальным сегментом и праздничным столом. Однако бизнес не ограничивается только виноделием: в периметр входят также производство тихих вин, дистрибуция алкоголя, а еще — туристическо-курортное направление (винные туры, отели, рестораны в Абрау-Дюрсо). Получается такой симбиоз «алкоголь + гостеприимство». Я сам бывал в Абрау, и за последние годы курорт развился очень сильно: производит впечатление.

    На скрине к посту — график цены. Она находится сейчас на минимумах 2014-2017 гг. С пиков капитализация компании упала на 70%. Стала ли она сейчас дешевой? В этом и давайте попробуем разобраться.

    Капитализация компании сейчас около 13 млрд руб., не такая маленькая, как у Артгена, но все же компанию можно отнести к разделу small cap. Еще одна проблема - низкий free-float (это кол-во акций в свободном обращении). Он составляет около 5-7%, и это накладывает определенные ограничения на ликвидность акции и на возможности ее движения. Они могут быть достаточно неэффективными.

    🥂 Давайте кратко пробежимся по самым важным финансовым показателям компании

    ▪️ Выручка за последние 5 лет удвоилась, и это отличный результат! (более 20 млрд руб.) Значит бизнес действительно растет, не только с точки зрения цен, но и с точки зрения масштабов бизнеса.
    ▪️ По чистой прибыли ситуация хуже, она болтается в диапазоне от 1 до 2 млрд руб. и растет не так сильно. Но за 2025 год приблизилась к максимуму в 2 млрд руб., что дает P/E 6,5 (что сильно лучше, чем P/E в 15-20 пару лет назад).
    ▪️ С EBITDA ситуация получше, она растет последние 3 года: 2,9; 4,3; 4,8. Но есть проблема - растет и долг. На текущий момент чистый долг около 8,7 млрд руб., а значит EV - порядка 21,7 млрд руб., а мультипликатор EV/EBITDA 4,5 - что неплохо, но заметно больше, чем в Белуге (около 2,5). В целом долг можно назвать умеренным, тем более ставки по нему достаточно низкие.
    ▪️ Что хорошо, капитал (в 20 млрд руб.) превышает капитализацию (13 млрд руб.). Т.е. вы покупаете рубль активов компании за 65 копеек. Покупать бизнес в такой ситуации всегда приятнее.
    ▪️ Дивиденды хоть и небольшие, но регулярные. Сейчас уже около 3% от цены акции. Причем платятся - из свободного денежного потока, он у компании остается - это важно. Правда не всегда, в части периодов капитальные вложения его превышали.

    Это и есть главный риск вложений в компанию — капиталоемкость непрофильных активов. Туристический кластер требует огромных вложений, а отдача от него наступает медленно. Виноградники и винодельни тоже не дешевое удовольствие: цикл от посадки лозы до первой прибыли — 5–7 лет. Плюс конкуренция: на полках все больше российских игристых вин от других производителей, а импортные бренды возвращаются через параллельный импорт. Потребитель стал более чувствителен к цене, поэтому премиальность Абрау-Дюрсо может играть против нее в эконом-сегменте.

    ✅ Вывод: Абрау-Дюрсо — это качественный актив с сильным брендом, и в целом с адекватной на текущий момент оценкой, но без явного дисконта. Компания в последние периоды не показывает взрывного роста, дивиденды пока скромные, а свободный денежный поток может «съедаться» капексом. Если вы верите в рост внутреннего туризма и готовы ждать 3–5 лет, бумага может быть интересна как ставка на восстановление потребительского спроса. Но спекулятивно «ловить дно» здесь может быть опасно: график уже не раз разочаровывал. Тем более низкий free-float делает движения акций во многом непредсказуемым.

    Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

    🍾 Абрау-Дюрсо (ABRD): игристое настроение или горькое послевкусие для инвестора?

    ММК-МЕТИЗ освоил выпуск оцинкованной канатной проволоки диаметром 2,7 мм

    Завод изготовил и отгрузил заказчику первую партию оцинкованной канатной проволоки диаметром 2,7 мм. Ранее продукцию такого диаметра на ММК-МЕТИЗ не производили. Освоить новый типоразмер удалось благодаря оптимизации технологического процесса и настройке волочильных агрегатов.

    Новинка предназначена для производства стальных канатов и тросов, которые применяют в подъёмно-транспортном оборудовании, судостроении, горной добыче, строительстве и других отраслях.

    Проволока имеет цинковое покрытие группы Ж и высокий показатель прочности. Продукцию поставляют клиенту в мотках типа Z-2 для дальнейшей переработки. Освоение нового диаметра расширяет ассортимент ММК-МЕТИЗ и возможности предприятия по выполнению заказов потребителей.

    Подробнее:
    https://mmk.ru/ru/press-center/news/mmk-metiz-osvoil-vypusk-otsinkovannoy-kanatnoy-provoloki-diametrom-2-7-mm/

    $magn
    #mmk #ммк


    ММК-МЕТИЗ освоил выпуск оцинкованной канатной проволоки диаметром 2,7 мм