Как грамотно пересобрать портфель в условиях волатильности марта 2026 года
Приветствуем всех, кто следит за рынками и не боится задавать неудобные вопросы !
Конец марта 2026 года стал настоящим тестом для инвесторов. S&P 500 потерял около 7% за месяц, Nasdaq Composite 27 марта закрылся на уровне 20 948 пунктов (минус 2% за день и до 10% от пиковых значений месяца), а акции ИИ-гигантов вроде NVIDIA, Microsoft и Apple заметно просели. Золото, взлетевшее на 46% за год, скорректировалось до 4430–4500 долларов за унцию после пика выше 5200.
При этом кэш в money market funds приносит стабильные 3,5–4% годовых, а объём таких фондов достиг рекордных 8 трлн долларов. ФРС держит ставку на уровне 3,5–3,75%, геополитика на Ближнем Востоке накаляет нефть, а инфляция заставляет нервничать.
Это не паника 2022 года, но классическая ротация: деньги уходят из переоценённых growth-акций в value, small-caps, энергетику и защитные сектора.
Главный вопрос не «что купить завтра», а «какую роль сейчас играет каждый кусок вашего капитала». Кэш даёт манёвр, золото — страховку от шока, подешевевший tech — шанс на рост. Ни один актив не идеален сам по себе.
Сильный портфель — это их грамотное сочетание. Давайте разберёмся по полочкам, без воды и с реальными примерами.
Почему именно сейчас пора провести ревизию портфеля
Когда рынок растёт, кажется, что всё под контролем. Но в периоды волатильности — как сейчас — сразу видно слабые места: перегрузка в tech, избыток кэша или отсутствие защиты. Экономика США продолжает расти, ИИ перестаёт быть хайпом и становится реальностью, но краткосрочно высокие ставки, геополитика и фиксация прибыли бьют по акциям роста. P/E tech-сектора снизился с 45x до 35–36x — это уже не пузырь, но и не дно.
Ревизия портфеля — это не паническая продажа, а осознанная настройка. Она помогает сохранить капитал, снизить волатильность и быть готовым к разным сценариям: от углубления коррекции до быстрого восстановления. Исторически такие моменты (вспомним 2022-й) становились точкой входа для тех, кто не ждал «идеального» момента.
Текущая ситуация на рынках: факты без прикрас
Tech-сектор: Nasdaq упал на 10% от пика марта. Крупные игроки потеряли в цене, но фундаментал остаётся крепким — долгосрочный рост прибыли около 19% в год. Оценки стали привлекательнее: P/E NVIDIA ~34, Microsoft ~22, Apple ~31. Это «дисконт» после переоценки, но риски сохраняются — конкуренция в ИИ, регуляции, чувствительность к ставкам.
Золото: Классический safe-haven. Годовой рост 46%, активная скупка центробанками. Коррекция на 15% в марте (фиксация прибыли + крепкий доллар) создала поддержку на 4350–4400 долларов. Низкая корреляция с акциями: когда tech падает, металл часто держится или растёт.
Кэш: Не «мёртвые» деньги, а доходный буфер. Money market funds и высокодоходные MMA-счета дают 3,5–4% (Quontic, Vanguard Federal, Fidelity). Это выше инфляции (2–3%) и позволяет быстро зайти в просадку. Минус — при резком росте рынка вы упускаете доходность.
Рынок ищет баланс между защитой и ростом. Паники нет, но нервозность ощущается.
Три актива в деталях: плюсы, минусы, когда выбирать
1. Кэш — ликвидность и психологическая подушка
Плюсы: нулевой риск потери капитала (в надёжных фондах), доход выше инфляции, полная гибкость. Идеально в неопределённости.
Минусы: инфляция съедает реальную стоимость со временем; упущенная прибыль при ралли.
Когда брать: 30–40% портфеля для инвесторов 50+, консервативных или с крупным капиталом.
Как: только money market funds или MMA-счета. Избегайте обычных расчётных счетов с 0,01%.
2. Золото — защита от хаоса
Плюсы: хеджирует инфляцию, войны, ослабление доллара; низкая корреляция с акциями; структурный спрос (ЦБ, ETF, ювелирка). После коррекции — хорошая точка входа.
Минусы: нет дивидендов/процентов; краткосрочная волатильность (15% вниз в марте); расходы на хранение физического металла.
Когда брать: 5–15% для диверсификации. Особенно при геополитике.
Как: ETF GLD или IAU (ликвидно и дёшево), физические слитки (для консерваторов) или акции добытчиков (Newmont, Barrick — выше риск/доходность).
3. Подешевевший tech-сектор — рост с дисконтом
Плюсы: ИИ никуда не делся, фундаментал сильный, оценки стали разумнее, долгосрочный потенциал огромен. Возможность купить сильных игроков дешевле.
Минусы: волатильность (10–15% за месяц — норма); влияние высоких ставок, конкуренция, регуляции. Не для слабонервных.
Когда брать: 10–20% (или до 40–50% для молодых агрессивных инвесторов).
Как: ETF QQQ/VGT или отдельные акции (NVIDIA, Microsoft, AMD, облачные сервисы). Избегайте «хайповых» переоценённых историй.
Входите постепенно.
Защитные активы и реальные примеры распределения
Защита — это не только кэш и золото. Добавьте облигации (TIPS, краткосрочные Treasuries), defensive sectors (коммунальные услуги, потребительские товары первой необходимости, здравоохранение: Procter & Gamble и аналоги). Классика 60/40 устарела. Актуальный вариант для умеренного риска: 50% акции + 20% золото + 20% кэш + 10% альтернативы.
Пример для умеренного инвестора 40 лет, портфель 100 000 долларов
До ревизии (январь): 70% tech → убыток 8–10% в марте.
После (март 2026):
25% кэш (25 000 $) — подушка и доход;
15% золото (GLD/IAU, 15 000 $) — страховка;
30% tech (QQQ или NVDA/MSFT, 30 000 $) — покупка на dip;
20% defensive (облигации + utilities);
10% small-caps/value — ротация.
Результат: ниже волатильность, сохранён потенциал роста. Пересматривайте раз в квартал.
Особые случаи:
25 лет и высокий риск-аппетит → tech до 40–50%.
Близко к пенсии → 40–50% кэш + золото.
Растёт инфляция → приоритет золоту.
Стабилизация рынка → увеличиваем tech.
Практические шаги: что делать прямо сейчас
Проанализируйте портфель — Excel, Yahoo Finance или TradingView. Посчитайте реальные доли.
Оцените риск — сколько процентов вы готовы потерять за месяц? Если >15%, снижайте tech.
Действуйте:
Добавьте 5–10% золота, если мало.
Переведите 10% кэша в tech при дальнейшей просадке.
Держите минимум 20% в ликвидности.
Инструменты: брокеры с низкими комиссиями (Interactive Brokers, Tastytrade), ETF для простоты.
Налоги и психология: учитывайте юрисдикцию (Россия/Европа). Следите раз в неделю, а не ежедневно.
Вывод: баланс — главный союзник в 2026 году
Вопрос уже не «кэш, золото или tech?». Правильный — «какую функцию выполняет каждый актив в моём портфеле именно сейчас?». Кэш даёт свободу, золото — защиту от неприятного сценария, подешевевшие технологии — шанс на долгосрочный рост. 30–40% в защитных активах (кэш + золото) стали новым стандартом. Остальное — качественные акции с акцентом на ИИ, но без фанатизма.
Рынки всегда возвращаются. Главное — не потерять самообладание и действовать осознанно. Если хотите персональную ревизию (анонимно пришлите структуру портфеля) или разобрать конкретный ETF/актив глубже — пишите в комментариях. Инвестируйте с холодной головой, диверсифицируйте и думайте на годы вперёд. Удачи и стабильного профита!
Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Посты по ключевым словам
Ключевая ставка и рынок: «Ваши ожидания – это ваши проблемы!», часть 5
Ну, и как вишенка на торте, цены на топливо. На рис. 5 приведен график индекса цен на бензин в России за десять лет (нижний график на рис. 5) в сравнении с графиками ключевой ставки (верхний график) и инфляцией в России (график в середине).
Понятно, что цены на топливо в стране растут далеко не первый месяц и сейчас экстремально высоки, и это неминуемо сказывается на инфляции. Но тут интересно другое. В апреле-июне 2022 г. точно такой же резкий скачок цен на бензин был успешно ликвидирован резким поднятием ключевой ставки, вместе с общим всплеском инфляции тогда.
А вот рост цен на бензин в 2025-2026 сильным поднятием ставки в 2025 году остановить не удалось совсем, в отличие от инфляции. Это показано на рис. 5 стрелками. После роста ставки в 2024-2025 гг. (зеленая стрелка на графике ставки) инфляция в итоге пошла вниз (красная стрелка на графике инфляции), а вот цены на топливо пошли дальше вверх и продолжили расти уже в текущем году (зеленая стрелка на графике цен на бензин). И если уж бензин растет так при высокой ставке, что будет с ценой на него, если ставку продолжить активно снижать? Словом, и тут можно понять настороженность ЦБ.
Итак, что же получается в итоге? А получается, что все те проинфляционные факторы в российской экономике, о которых говорит ЦБ, и которые перечислены в начале этой статьи, действительно подтверждаются, исходя из приведенных графиков и диаграмм. И очень осторожная политика смягчения ставок, проводимая ЦБ, представляется вполне обоснованной.
А что же ожидания рынка и его реакция на решение ЦБ? Тут только можно вспомнить легендарную фразу футболиста Андрея Аршавина: «Ваши ожидания – ваши проблемы!»
Дзарасов Алан, эксперт и преподаватель 1ИФИТСегодня в 6:43
Как начать инвестировать с нуля
Вы хотите начать инвестировать, но не знаете, с чего взяться? Кажется, что это сложно, нужно много денег и специальных знаний. Это не так. Вот пошаговый план для тех, кто начинает с нуля:
Шаг 1: Определите сумму, которую вы готовы инвестировать без ущерба для жизни. Это не должны быть последние деньги или деньги, которые нужны на еду и квартиру. То есть для начала вам нужно посчитать ваши обязательные ежемесячные расходы, выявить остаток, и этот остаток вы можете начать инвестировать. Начните с любой суммы, даже с 500 рублей, потому что есть инструменты, которые это позволяют делать, например, наша инвестиционная платформа позволяет инвестировать в бизнес от 500 ₽. Так же можно открыть брокерский счет и инвестировать в акции от этой же суммы.
Шаг 2: Изучите базовые инструменты и термины. Что такое инвестиции, диверсификация, доходность, риски. Не надо становиться экспертом, но важно понимать основные принципы. Подпишитесь на обучающие каналы по инвестированию, как наш, и пройдите бесплатный курс. У нас есть бесплатный курс по инвестициям в бизнес: stepik.org/course/283292
Шаг 3: Выберите платформу или брокера. Если вы выбираете краудлендинг — убедитесь, что платформа в реестре ЦБ. Если акции — что брокер имеет лицензию. Сравните комиссии, условия вывода, минимальную сумму.
Шаг 4: Сделайте первый вклад. Не ждите идеального момента. Начните с малого и просто попробуйте. Выберите один заём или одну акцию. Пройдите процесс. Посмотрите, как это работает.
Шаг 5: Отслеживайте и учитесь на ошибках. Записывайте, что вы выбрали, почему и какой результат. Раз в 1–3 месяца посмотрите на результаты. Что получилось? Что можно улучшить? Это и есть самый быстрый способ обучения.
В начале своего инвестиционного пути важно научиться дисциплине и регулярности. Нужно научиться управлять небольшими деньгами, потому что то, на сколько получится увеличить ваш маленький депозит, такой же результат будет и с более крупной суммой. Поэтому научитесь управлять тем, что имеете сейчас, и не ждите самого лучшего времени, потому что его может и не наступить.
Финансовая грамотность вместе с «Ресейл Инвест».
Информация носит ознакомительный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Заключение договоров с использованием инвестиционной платформы, по которым привлекаются инвестиции, является высокорискованным и может привести к потере инвестированных денежных средств в полном объёме.
#ФинансоваяГрамотностьВчера в 12:38
Циан. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО
Тикер: #CNRU
Текущая цена: 539.4
Капитализация: 41.9 млрд
Сектор: IT
Сайт: https://ir.ciangroup.ru/ru/
Мультипликаторы (LTM):
P/E - 11.48
P/BV - 6.38
P/S - 2.66
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 7.87
Акт/Обяз - 2.56
Результаты 2025 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 16.7% г/г (13 → 15.2 млрд);
✔️FCF вырос на 56.5% г/г (2.7 → 4.2 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 16.2% г/г (2.5 → 2.9 млрд);
Что не нравится:
✔️чистая денежная позиция снизилась на 49.6% к/к (12 → 6.1 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 15.1% к/к (523 → 444 млн).
Результаты 1 кв 2026 года
Что нравится:
✔️рост выручки на 17.9% г/г (3.3 → 3.9 млрд);
✔️чистая денежная позиция выросла на 5.7% к/к (6.1 → 6.4 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась в 4.6 раза г/г (0.2 → 1 млрд);
Что не нравится:
✔️FCF уменьшился на 12.5% г/г (1 → 0.9 млрд);
✔️нетто фин доход снизился на 55.9% к/к (444 → 196 млн);
✔️хорошее соотношение активов к обязательствам.
Дивиденды:
Выплата не менее 60% от скорректированной чистой прибыли как минимум один раз в год.
По данным сайта Доход финальный дивиденд за 2026 прогнозируется в размере 42.35 руб. (ДД 7.85% от текущей цены).
Мой итог:
Операционные показатели за 2025 (г/г):
- среднее кол-во пользователей в месяц +3.1% (19.6 → 20.2 млн);
- кол-во объявлений +8.8% (1.92 → 2.11 млн);
- среднесуточная выручка от одного объявления +3.1% (9.7 → 10 руб).
Несмотря на сложную ситуацию на рынке недвижимости в 2025 году, Циан показал сильные результаты. Выручка заметно выросла (итог соответствовал верхней границе заявленного ранее прогноза менеджмента). В разрезе сегментов (г/г в млрд):
- основной бизнес +20.7% (12.3 → 14.6);
- транзакционный бизнес -15.6% (0.7 → 0.6).
Чистая прибыль выросла примерно на сопоставимый уровень с выручкой. Операционная рентабельность улучшилась с 17.2 до 18%. Увеличился нетто фин доход в 2.7 раза (0.7 → 1.9 млрд), но при этом также увеличилась и эф. ставка налога на прибыль (32.2% vs 25.5% в 2024).
FCF вырос по причине более быстрого роста OCF (54.1% г/г, 2.8 → 4.3 млрд) против кап. затрат (+13.8% г/г, 159 → 181 млн). Чистая денежная позиция за 4 квартал сильно сократилась из-за выплаты большего дивиденда.
1 квартал Циан отработала тоже достаточно хорошо. Каких-то операционных данных не предоставлено, но финансовые итоге сильные. Выручка в разрезе сегментов (г/г в млрд):
- основной бизнес +19.3% (3.2 → 3.8);
- транзакционный бизнес -13.9% (0.14 → 0.12).
Чистая прибыль выросла кратно на фоне улучшения операционной рентабельности с 17.4 до 30.2% и отсутствия убытка от курсовых разниц (+1 млн vs -575 млн в 1 кв 2025). При этом снизился нетто фин доход (380 → 196 млн) и увеличилась эф. ставка налога на прибыль (26.8% vs 21.6% в 1 кв 2025).
FCF уменьшился по причине снижения OCF (-9.1% г/г, 1.1 → 1 млрд) и роста кап. затрат (+100% г/г, 32 → 64 млн). За 1 квартал чистая денежная позиция увеличилась, что безусловно плюс, так как до сих пор нетто фин доход составляет немалую часть прибыли (почти 20%).
По итогам квартала Циан подтвердила свой прогноз на 2026 год в 17-22% роста выручки. Если взять его за основу в сочетании с рентабельностью 2025 года, то получается прибыль в районе 3.6 млрд. Это дает P/E 2026 = 11.78 и дивиденд (при 100% от ЧП и о таких планах заявляла компания) около 46.86 руб (ДД 8.6% от текущей цены). Даже с учетом хороших результатов выглядит дорого. Компания должна показывать более сильную динамику, чтобы оправдывать такие мультипликаторы.
При этом сейчас котировки поддерживаются решением Циан о выкупе акций на сумму до 4 млрд за ближайшие 12 месяцев. По заявлению CFO компании, выкупленные акции не планируется использовать для M&A и программ мотивации. Стоит только учитывать, что ранее совет директоров разрешил перевести неиспользованную после всех этапов обмена часть квазиказначейского пакета в резерв для будущих долгосрочных программ мотивации. Да, это другие акции, но вдруг позже решат поступить подобным образом и с "байбэчными".
Акций компании нет в портфеле. Прогнозная справедливая стоимость - 362 руб.
*Не является инвестиционной рекомендацией
Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналуВчера в 6:35
Продавай, а то не успеешь - девиз последних дней. Что с нашим рынком не так?
Вчерашний день стал худшим для российского фондового рынка с сентября 2022 года. Индекс МосБиржи рухнул на 4,24% до 2022 пунктов — это сильнейшее падение за один день почти за четыре года. Предыдущий антирекорд был установлен всего три недели назад, но тогда падение было чуть меньше — 4,23%.
Рынок находится под максимальным давлением: массовые дивидендные отсечки, отсутствие новых денег, слабый спрос на риск и ожидание новых санкций формируют крайне негативный фон.
На вечерних торгах индекс ушел ниже психологической отметки 2000 пунктов. А впереди — дивидендные отсечки в Сбере и ВТБ в начале следующей недели, которые уронят индекс еще примерно на 40 пунктов. Маржин-коллы продолжаются, и когда этот процесс остановится — никто не знает.
Но даже после остановки падения рынок надолго погрузится в апатию — покупателей просто не будет, как было не раз после крупного обвала. Многие компании за последние два года показали истинное отношение к рынку и инвесторам, используя публичный статус в основном для мотивации персонала, а не для роста капитализации.
На долговом рынке также активные продажи: индекс ОФЗ снизился на 0,9%, доходность длинных выпусков подскочила до 16,6%. Некоторые инвесторы уже закладывают повышение ключевой ставки на фоне усиления инфляционных рисков. Объем торгов вырос до 99 млрд рублей — опасный признак новой волны снижения.
Макроэкономика перестает играть на руку рынку. Опрос ЦБ показал резкое ухудшение ожиданий бизнеса: индекс бизнес-климата рухнул сильнее, чем во время мобилизации 2022 года, а ценовые ожидания взлетели до многолетних максимумов.
Экономика одновременно сталкивается с охлаждением и ускорением инфляции — наихудшее сочетание для ДКП. Аналитики ЦБ пересматривают прогнозы в сторону ухудшения, а вероятность снижения ставки на заседании 24 июля выглядит все менее убедительной.
Дополнительный негатив — провал аукциона Минфина по ОФЗ. Отсутствие спроса на госдолг говорит о том, что рынок требует более высокой премии за риск. Это негативный сигнал для фондового рынка: стоимость капитала остается высокой, а облигации становятся все привлекательнее акций.
В публичном облигационном портфеле я пользуюсь паникой на рынке: точечно наращиваю долю в акциях через фонды. Один ETF повторяет индекс, второй ориентирован на бумаги роста. Сейчас доля таких фондов — 12% от депозита, и мне достаточно комфортно.
На следующей неделе, после дивидендных отсечек в Сбере и ВТБ, планирую довести ее до 20% и с этим весом подойти к заседанию ЦБ. А дальше — уже по риторике регулятора будем смотреть, продолжать увеличивать долю или придержать кэш.
Из корпоративных новостей:
Банк Санкт-Петербург РСБУ за I полугодие: Выручка ₽43,7 млрд (–13,1% г/г), Чистая прибыль ₽16,6 млрд (–39,2% г/г). Также банк рассмотрит вопрос о направлении 50% от чистой прибыли за I полугодие на выплату дивидендов.
Икс 5 операционные результаты за II квартал 2026 года. Выручка увеличилась на 9,9% г/г, до 1,29 трлн руб. Сопоставимые продажи (LFL) выросли на 4,2%: трафик и средний чек — на 1,2 и 3,0% соответственно.
Henderson операционные результаты за первое полугодие: год к году совокупная выручка выросла на 6%, трафик в офлайн-салонах — на 2,2%, количество проданных единиц — на 4,1%.
• Лидеры: МКБ #CBOM (+6,8%), ММК #MAGN (+0,7%), НЛМК #NLMK (+0,28%).
• Аутсайдеры: IVA Technologies #IVAT (-12,9%), Whoosh #WUSH (-12,9%), Сегежа #SGZH (-11,6%).
17.07.2026 - пятница
• #BISVP закрытие реестра по дивидендам 0.361 руб
• #AFLT закрытие реестра по дивидендам 5.29 руб
• #SBER последний день с дивидендом 37.64 руб
• #VTBR последний день с дивидендом 9.71 руб
• #RTKM последний день с дивидендом 2.71 руб
• #BAZA последний день с дивидендом 7.2 руб
Более подробно пишу про эти и другие компании в своём телеграм-канале, так что подписывайтесь.
'Не является инвестиционной рекомендациейВчера в 5:54
🤍О перспективах золота
2025 год наглядно показал, что золото хорошо реагирует на конфликты и неопределенность. За полгода золото выросло на 70%. Внутри этого большого роста были росты поменьше и коррекции к ним. Одними из причин роста были геополитика и геоэкономика, например, «12-дневная война» и «пошлины Трампа».
🩶А какие еще есть причины?
🩶Еще на цену золота влияет цена доллара. Обычно цена доллара меряется к товарам, но можно еще мерить к другим валютам. Самый известный индекс стоимости доллара – это DXY. Он рассчитывается к другим очень популярным в мире валютам: к евро, японской йене, британскому фунту, канадскому доллару, шведской кроне и швейцарскому франку. За 2025 год стоимость доллара потеряла 11% к этим валютам. Т.е. стоимость золота эти 11% приобрела.
🩶Еще на цену золота влияет экономика США и стран корзины DXY. Когда экономика падает, происходит следующее:
1. Лопаются биржевые пузыри.
2. Банкротятся компании.
3. Одни государства у других воруют, т.е. замораживают активы и деньги.
4. Финансовые активы продаются.
5. Растут просрочки по кредитам.
6. Блокируются морские поставки.
7. Раскручивается инфляция.
Все это заставляет людей искать тихую гавань. И тихой гаванью по привычке является золото.
🤍Этот металл за сотни лет доказал не словом, а делом, что у него есть сильный иммунитет ко всяким экспроприациям, конфискациям, санкциям, гиперинфляциям и дефолтам. Кто-нибудь когда-нибудь слышал о дефолте золотого слитка?
У нас по миру постоянно появляются, исчезают, дорожают, обесцениваются всякие разные фиатные валюты. А золото как было, так и есть. Золото постоянно возвращается к тому, чтобы быть деньгами, тем самым повышая свою ценность и повышая свою цену.
🤍В чем сейчас повышается цена золота? В долларах! Ожидаю ли я удешевление доллара в перспективе 5 лет? Конечно! Об этом я и пишу в своем блоге. В одном посте все свое мнение я изложить не могу, поэтому подписывайтесь, будете знать о перспективах золота (и не только) еще больше.
$GLDRUB_TOM $GLDRUBF $GOLD $TGLD $PLZL16 июля
Вчера побывал на Дне инвестора компании ВИС
Внимательно послушал собственника, топ-менеджмент, посмотрел презентацию, после выступления пообщался с командой в кулуарах и задал несколько вопросов, которые обычно не успеваешь задать во время презентации.
Поймал себя на интересной мысли. Часто говорят, что IPO - это экзамен для компании. Согласен, но есть уточнение - думаю, что это экзамен не столько для бизнеса, сколько для его способности объяснить инвесторам, почему его акции будут дороже через 5-7 лет. Здесь проходит ощутимая граница между “хорошей компанией” и “хорошей публичной компанией”.
Сам бизнес ВИС впечатляет. До встречи я воспринимал компанию, скорее, как крупного инфраструктурного подрядчика. Сейчас стало понятно, что строительство для них - лишь начало длинного цикла создания стоимости. Намного важнее то, что после ввода объектов компания получает долгосрочные денежные потоки, которые могут работать десятилетиями.
Вообще, инфраструктура - довольно необычный класс активов, и если девелопер построил/продал дом, то здесь объект дает экономический эффект долгие годы. И да, мне понравилась идея, на которой фокусируется команда: они строят не просто дороги, мосты, аэропорты, они строят долгосрочные инфраструктурные активы.
Единственный момент - осталось ощущение, что инвестиционная история компании намного сильнее способа ее подачи. Менеджмент грамотно и очень подробно объясняет, как работает бизнес, это так. Но ведь инвесторы, в первую очередь, хотят понять, почему владение этими акциями создаст стоимость для акционеров. Впрочем, это уже вопрос IR-коммуникации, а не качества бизнеса.
Буду внимательно следить за развитием этой истории, мне кажется, перед нами одно из самых необычных IPO последних лет. Компания не обещает революцию - она выводит на рынок актив, который раньше частные инвесторы раньше почти не рассматривали как объект долгосрочных инвестиций.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.
@pro100IPO
#ВИС16 июля
Стратегия автоследования Алгебра: +53,4% после комиссий и оценка эффективности портфеля
Стратегия автоследования Алгебра была запущена 1 июля 2024 года на платформе БКС Финтаргет. Спустя 2 года года накопленная доходность инвестора после комиссий составила 53,38%. Валовой результат стратегии до комиссионного эффекта достиг 70,19%.
Стратегия сравнивается сразу с тремя альтернативами:
-индексом МосБиржи полной доходности «брутто» MCFTR;
-Nasdaq-100 Total Return, пересчитанным в рубли по курсу ЦБРФ;
-пользовательским денежным индексом, отражающим валютную структуру капитала.
MCFTR учитывает, как изменение цен российских акций, так и реинвестирование дивидендов без налогообложения.
Для американского рынка используется официальный ряд Nasdaq-100 Total Return — NASDAQXNDX, публикуемый Nasdaq через FRED, с последующей переоценкой по официальному курсу USD/RUB. Значение NASDAQXNDX на 15 июля 2026 года составляло 36 009,07 пункта, что совпадает с данными модели.
За рассматриваемый период один рубль, вложенный в стратегию, вырос до 1,534 рубля.
Для сравнения:
вложение в MCFTR сократилось до 0,798 рубля;
вложение в Nasdaq Total Return с рублёвой переоценкой выросло до 1,374 рубля;
денежный индекс 50/50 вырос до 1,227 рубля.
По конечной стоимости капитала Алгебра превысила денежный ориентир примерно на 25%, а Nasdaq Total Return в рублях — приблизительно на 11,7%.16 июля
Свежие облигации Делимобиль 1Р-09 на 3,5 года. Сколько стоит твой спокойный сон?
ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) #DELI — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.
Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.
Параметры выпуска КарРус-001Р-09:
• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3,5 года
• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется
• Дата сбора книги заявок: 17 июля 2026
• Дата размещения: 22 июля 2026
Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «Негативным» прогнозом.
Причина снижения оценок — ухудшение ситуации с долгами, ликвидностью и денежным потоком. На бизнес также влияют технические сбои (геолокация, отключения интернета) и высокая ключевая ставка, из-за которой проценты по кредитам выросли.
Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:
• Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)
• EBITDA: 6,2 млрд руб. (-3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 20% (-3 п.п.)
• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.)
• Чистый долг/EBITDA: 4,8х (4,6х на конец 2024 г.)
В первом квартале 2026 года компания показала признаки восстановления: выручка выросла до 6,6 млрд рублей (+3%), EBITDA — до 922 млн (+8%), а чистый убыток сократился на 18% до 1 млрд. Операционная эффективность значительно улучшилась: проданные минуты на автомобиль выросли на 51%, расходы на ремонт и страховку снизились на 10% и 20% соответственно, а коммерческие и управленческие затраты сократились на 45% и 9%.
Стратегия тоже изменилась: компания снизила цены на 25%, переключившись на эконом-сегмент и региональное расширение. На горизонте года ей предстоит погасить облигаций примерно на 10 млрд рублей, что создает дополнительную нагрузку.
В обращении находится 5 выпусков биржевых облигаций компании на 12,5 млрд рублей:
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 Доходность: 28,50%. Купон: 20,00%. Текущая доходность: 21,49% на 1 год 11 месяцев.
• Каршеринг Руссия 001Р-08 $RU000A10F512 Доходность: 24,54%. Купон: 22%. Текущая доходность: 21,94% на 2 года 9 месяцев с амортизацией.
Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:
• Глоракс 002Р-01 $RU000A10FMQ8 (21,92%) ВВВ+ на 3 года 5 месяцев
• ВУШ БО 001P-07 $RU000A10FGU2 (25,58%) ВВВ+ на 3 года 2 месяца
• Рольф 001Р-09 $RU000A10F850 (22,15%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (17,73%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (22,06%) ВВВ+ на 1 год 6 месяцев
• Эталон-Финанс 002Р-04 $RU000A10DA74 (26,2%) ВВВ+ на 1 год 3 месяца
По итогу: Топливный кризис стал новой головной болью. Машины без бензина простаивают, но затраты на лизинг и обслуживание никуда не деваются. Сотрудники тратят больше времени на поиск заправок, а клиенты, уставшие искать работающие АЗС, уходят к конкурентам.
Краткосрочные обязательства за год выросли с 20% до 54,5%, что делает компанию уязвимой. Единственная опора — кредитные линии от акционера на 10 млрд рублей. Но они выборные, и если Винченцо Трани ужесточит условия, компания не сможет расплатиться по текущим долгам.
Я вышел из облигаций этого эмитента еще в начале года — тогда ситуация казалась слишком туманной. Сейчас она прояснилась, но не настолько, чтобы возвращать бумаги обратно. Проблем и рисков по-прежнему хватает, так что я занимаю выжидательную позицию. Продолжаю следить за развитием событий и буду держать вас в курсе. А как у вас — готовы держать такие облигации в своих портфелях?
Если хотите больше полезного контента и свежих разборов, заглядывайте ко мне в телеграм-канал и Мах — там много всего интересного.
'Не является инвестиционной рекомендацией16 июля
Операционные результаты х5 за 2 квартал 2026 года
Подвели операционные итоги 2 квартала – собрали для вас главное!
Несмотря на охлаждение экономики, мы вновь упрочили лидерство на рынке продовольственной розницы:
🔹Нарастили выручку Группы: +9,9% на фоне роста LFL-продаж на 4,2% и роста торговых площадей. Замедление темпов продовольственной инфляции продолжает оказывать влияние на темпы роста выручки.
🔹Продолжили активную экспансию: открыли 466 новых магазинов (с учетом закрытий), включая 254 магазина «у дома», 204 «жёстких» дискаунтера и 8 супермаркетов.
🔹Увеличили чистую розничную выручку всех торговых сетей - «Пятёрочка»: +7,6% до 993,1 млрд руб., «Перекрёсток»: +6,5% до 138,9 млрд руб., «Чижик»: +29,8% до 134,8 млрд руб.
🔹Несмотря на макроэкономическую ситуацию мы фиксируем прирост LFL-трафика во всех наших сетях по итогам 2 квартала 2026 года: +1,1% в «Пятёрочке», +1,6% в «Перекрёстке» и +2,0% в «Чижике».
🔹Уверенно движемся к тому, чтобы онлайн стал таким же эффективным, как офлайн. Прибавили в онлайн-выручке на 25,4% до 85,7 млрд руб. Её доля составила 6,6% от общей чистой выручки и обеспечила 1 п.п. прироста консолидированной выручки.
🔹Развиваем самую эффективную цепочку поставок для поддержания активной экспансии и повышения эффективности: открыли два распределительных центра «Пятёрочки» – в Якутске и Набережных Челнах.
Полный отчёт доступен на нашем сайте
#X516 июля
