Территориальная Генерирующая Компания - 14 (ТГК-14) - крупнейшая энергетическая компания в Забайкальском крае и Бурятии. Компания владеет 7 угольными электростанциями мощностью 650 МВт электроэнергии и 4 тыс. Гкал/ч по теплу.

Компания в цифрах:

• №1 на рынке теплоснабжения Читы и Улан-Удэ с долей 100%
• №1 на рынке электроэнергии Забайкальского края с долей 35%
• Компания вырабатывает 3,5 млрд кВт-ч электроэнергии и отпускает 6 млн Гкал тепла в год

Структура выручки:

• 55% тепловая энергия
• 30% электроэнергия
• 10% мощность
• 5% прочие услуги

Тепловая энергия

На электростанциях и в котельных сжигают топливо для подогрева воды, которая идет по трубам для отопления домов. Компания является естественной монополией по теплоснабжению в Чите и Улан-Удэ. Тарифы по тепловой энергии регулируются Государством. В случае с ТГК-14 они пятилетние с ежегодной индексацией на инфляцию.

Спрос на тепло зависит от погоды. Чем холоднее зима и длиннее отопительный сезон, тем больше тепла продает компания. Если зима теплая, отпуск тепла снижается, даже если число потребителей не изменилось.

Электроэнергия

Компания продает электричество на оптовом рынке электроэнергии и мощности (ОРЭМ). Покупателями на ОРЭМ выступают крупные промышленные и сбытовые компании.

Вся страна на ОРЭМ поделена на две зоны: первая (Европейская часть России и Урал) и вторая (Южная Сибирь). В каждой зоне - свои цены, формируемые спросом и предложением. В остальных регионах цены регулируются государством

• ТГК-14 работает во второй ценовой зоне и продает 80% электроэнергии по рыночным ценам. Цены на электроэнергию социально важный индикатор, поэтому за ними следит ФАС
• Оставшиеся 20% электроэнергии ТГК-14 продает по Регулируемым договорам, цены по которым устанавливает Государство. Конечные потребители - физлица.

Самые мощные станции компании:

• Читинская ТЭЦ-1: 453 МВт
• Улан-Удэнская ТЭЦ-1: 149 МВт
• Приаргунская ТЭЦ: 12 МВт
• Читинская ТЭЦ-2: 12 МВт
• Шерловогорская ТЭЦ: 12 МВт
• Тимлюйская ТЭЦ: 12 МВт

Читинская ТЭЦ-1 это главный актив ТГК-14. На нее приходится 70% установленной электрической мощности компании. Станция обеспечивает 74% потребности Читы в электроэнергии и 80% потребности города в тепле. Она расположена на берегу озера Кенон, которое используется как водоем-охладитель.

Мощность

Электроэнергию невозможно хранить в больших объемах. Но она может понадобиться потребителям в любой момент, поэтому они готовы платить за 100% возможность получить ее в любой момент в нужном объеме. Платеж за мощность помогает ТЭЦ покрывать более высокие затраты и обновлять оборудование для поддержания безопасности энергосистемы.

Себестоимость электричества у ТЭЦ всегда выше, чем для ГЭС, солнечных и ветряных электростанций. В отличие от угля и газа, вода, ветер и солнечная энергия - бесплатные. Но уровень воды может упасть, солнце - не светить, ветер - не дуть, а ТЭЦ не зависят от погоды - поэтому они необходимы.

ТГК-14 продает мощность через несколько программ:

• Конкурентный отбор мощности (КОМ) — раз в год станции участвуют в аукционе и получают единую цену за готовность работать. Во второй ценовой зоне цена выше, потому что в Сибири меньше дешевой атомной и гидрогенерации.
• Вынужденный режим — повышенная оплата за работу ТЭЦ ради теплоснабжения Читы и Улан-Удэ.
• Конкурентный отбор мощности модернизированных объектов (КОММод) — доплата за обновление старых станций. ТГК-14 вкладывается в модернизацию Читинской ТЭЦ-1, а взамен получает повышенную оплату мощности после обновления блока. Так компания возвращает вложения в ремонт через платежи оптового рынка.
• Конкурентный отбор мощности новых генерирующих объектов (КОМ НГО) — доплата за строительство новых станций в регионах, где не хватает электричества. ТГК-14 строит два новых блока на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. После запуска они добавят 180 МВт мощности, или 28% к текущей мощности компании. Взамен ТГК-14 будет получать повышенную оплату мощности и возвращать вложения через платежи оптового рынка.

Прочие услуги

В основном это доходы от услуг по технологическому присоединению. Такие доходы компания получает, когда подключает новый район к тепловым сетям или электрической инфраструктуре.

Unit-экономика

Энергетический эквивалент — это способ перевести разные виды энергии в одну единицу для удобства сравнения. В случае с ТГК-14, где компания производит и продаёт оба вида энергии, энергетический эквивалент позволяет оценить общую выработку и рентабельность бизнеса в одной системе измерений, например, пересчитав всё в МВт·ч (1 Гкал ≈ 1,163 МВт·ч).

За продажу 1 МВт·ч энергетического эквивалента компания получает ₽2 220 выручки. Чистая прибыль составляет ₽25. Затраты на производство и продажу составляют ₽2 195:

• ₽830 топливо
• ₽485 заработная плата и социальные взносы
• ₽200 покупка электроэнергии и мощности
• ₽125 аренда и содержание помещений
• ₽140 проценты по кредитам и налог на прибыль
• ₽415 прочие расходы

ТГК-14 использует уголь в качестве топлива. Поставки идут с разрезов крупнейшей угольной компании России — СУЭК. Закупочные цены на уголь зафиксированы в 3-летних договорах, что позволяет снизить риски ценовых скачков.

Если ТГК-14 предоставила потребителю меньше электроэнергии и мощности, чем было запланировано, недостающий объём приходится приобретать самостоятельно на оптовом рынке ОРЭМ.

Основные теплоэлектроцентрали (ТЭЦ) компании были построены еще в СССР - Улан-Удэнская ТЭЦ-1 в 1936 году, Читинская ТЭЦ-1 в 1969 году. Улан-Удэнскую ТЭЦ-2 достроили уже в России - в 1992 году.

В СССР все электростанции были в руках государства. После распада появился энергетический монополист - РАО ЕЭС России, который объединял всю энергетику страны.

В 2004 в ходе продажи активов РАО ЕЭС появилась Территориальная Генерирующая Компания-14 (ТГК-14). В 2008 году мажоритарным акционером стал “Энергопромсбыт” - совместное предприятие РЖД и группы ЕСН Григория Березкина.

В 2010-е ТГК-14 обновила часть генераторов и котлов по программе ДПМ (Договоры о предоставлении мощности). По этим договорам государство гарантировало окупаемость инвестиций в оборудование с доходностью выше гособлигаций за счет повышенного тарифа за мощность на несколько лет вперед.

В конце 2021 года Энергопромсбыт и миноритарии продали пакеты акций ТГК-14 “Дальневосточной Управляющей Компании” - компании текущих бенефициаров. С тех пор ТГК-14 заключила соглашение о строительстве новых электрических мощностей на Улан-Удэнской ТЭЦ-2 мощностью 65 МВт.

В 2022 году ТГК-14 начала обновлять старые станции. Главный проект это Читинская ТЭЦ-1. Компания меняет изношенное оборудование, чтобы станция дольше работала без аварий и надежнее снабжала Читу теплом и электричеством.

В 2024 году ТГК-14 получила право построить новые мощности на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Компания строит два энергоблока по 90 МВт. Вместе они добавят 180 МВт мощности и помогут Бурятии закрыть нехватку собственной электроэнергии.

В 2025 году у ключевых владельцев ТГК-14 возникли юридические вопросы. Акции контролирующей компании были арестованы.

Монополия по теплу

ТГК-14 занимает монопольное положение в теплоснабжении Читы и Улан-Удэ. Государство регулирует тарифы, а конкуренция у ТЭЦ отсутствует. Маловероятно, что компании дадут обанкротиться - зимой это приведет к чрезвычайной ситуации в Чите, Улан-Удэ и ряде поселков.

Предсказуемость выручки по мощности

ТГК-14 участвует в государственной программе КОМ НГО на строительство новых угольных энергоблоков на Улан-Удэнской ТЭЦ-2. Программа гарантирует повышенную оплату мощности в течение 15 лет с доходностью 14%.

Корпоративная неопределенность

У владельцев ТГК-14 возникли юридические вопросы, а акции контролирующей Дальневосточной Управляющей Компании были арестованы. После приговора возможна национализация компании через иск прокуратуры о взыскании акций в доход государства. Для самой ТГК-14 это создает корпоративную неопределенность.

Обширная инвестиционная программа

ТГК-14 много занимает на модернизацию и новые блоки. Из-за этого чистый долг к EBITDA вырос до 3,7х, а облигационный долг увеличился в 2,4 раза. Пока новые блоки не запущены, долг растет быстрее прибыли, компании сложнее обслуживать займы и привлекать новое финансирование.

Рост цен на уголь

Если цены на уголь растут быстрее тарифов на тепло, ТГК-14 не успевает компенсировать расходы через выручку. Так случилось в 2025 году: цены на уголь выросли на 18%, а тарифы только на 13%. Разрыв составил ₽700 млн и стал одной из причин падения чистой прибыли. Если ситуация повторится, прибыль компании продолжит снижаться.

Аварии на станциях

ТГК-14 управляет старыми ТЭЦ, где любая авария может быстро стать проблемой для города. Например, после пожара на Улан-Удэнской ТЭЦ-1 часть города осталась без тепла. Такие аварии приводят к ремонту, штрафам и удару по репутации компании.

Насколько быстро будут расти тарифы на электричество и тепло?

Успешно ли ТГК-14 проведет модернизацию мощностей по КОМ НГО, что позволить получать дополнительную прибыль в будущем?

Чем закончится дело против бенефициаров национализацией или сменой собственника?

Удастся ли компании снизить долговую нагрузку после запуска новых мощностей?