Сургутнефтегаз — одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Ведет добычу нефти и газа, а также продаёт бензин и дизель через свои 270 заправок на Северо-Западе России.

Компания в цифрах:

• №4 на рынке добычи нефти и газового конденсата в России с долей 11%
• №4 на рынке нефтепереработки в России с долей 7%
• В год добывают 54 млн тонн нефти и 6 млрд м³ газа
• 183 лицензии на месторождения с нефтью и газом
  

Структура выручки:

• 65% Продажа сырой нефти и газа
• 35% Нефтепереработка

Продажа сырой нефти и газа

Сургутнефтегаз ведёт добычу только в России. Ресурсная база расположена в трёх провинциях: Западной Сибири, Восточной Сибири и Тимано Печоре. Общие запасы оцениваются в 1,4 млрд тонн, но экономически рентабельны лишь 40%.

Компания добывает 1,2 млн баррелей нефти в сутки и производит 6 млрд м³ газа в год. Добыча остаётся стабильной, но серьёзного роста не ожидается. Крупных новых проектов нет, а текущих запасов хватит на 10 лет при нынешнем уровне добычи.

70% добытой нефти компания продаёт в России и на экспорт. Остальные 30% направляются на переработку на собственный НПЗ в Киришах.

Чтобы удерживать объёмы на зрелых месторождениях, компания активно бурит. За год построено 1 470 скважин, из них 970 новые нефтяные. Среди новых скважин 71% горизонтальные, что позволяет извлекать больше нефти из одного пласта, но увеличивает стоимость бурения.

Попутный газ распределяют внутри производственной цепочки:

• 41% идёт на переработку
• 32% на выработку электроэнергии
• 27% на топливо и технологические нужды

Добыча поддерживается разветвлённой трубопроводной системой. Построено 830 км труб с антикоррозионным покрытием, которое покрывает 86% сети. Это снижает риск аварий, но требует постоянных затрат на обслуживание инфраструктуры.

Нефтепереработка

Сургутнефтегаз перерабатывает 18 млн тонн нефти в год, это примерно 30% собственной добычи. Остальная нефть продаётся как сырьё. Переработка сосредоточена на заводе в Киришах с мощностью 20 млн тонн в год и загрузкой 88%, что означает почти полное использование мощностей. Из переработанной нефти получается 17 млн тонн готовой продукции.

Продуктовый портфель:

• 41% дизельное топливо
• 36% мазут
• 12% бензин
• 4% битум
• 7% прочие продукты

НПЗ выпускает больше 80 марок продукции. В линейке есть бензин, дизель, авиационный керосин, мазут, битум и нефтехимическое сырьё.

Сбыт привязан к собственным каналам продаж. В Северо Западе работает сеть из 272 АЗС, через которую реализовано 781 тыс т нефтепродуктов.

В 1977 году в Ханты Мансийском автономном округе было создано предприятие Сургутнефтегаз для разработки месторождений Западной Сибири. Работать приходилось в условиях болот, морозов и отсутствия дорог.

В конце 1970 годов началась промышленная добыча на Федоровском и Лянторском месторождениях.

К началу 1980 годов объемы превысили 30 млн тонн нефти в год, а Сургут из поселка нефтяников превратился в один из центров отрасли.

В 1993 году компания была преобразована в открытое акционерное общество. Контроль сохранила управленческая команда во главе с Владимиром Богдановым, что позволило избежать распада активов в период приватизации.

В 1995 году Сургутнефтегаз приобрел Киришский нефтеперерабатывающий завод КИНЕФ в Ленинградской области. Компания стала вертикально интегрированной и получила стабильный денежный поток от переработки.

В 2004 году компания получила лицензию на Талаканское месторождение в Якутии. Освоение Восточной Сибири потребовало крупных инвестиций в инфраструктуру, но обеспечило выход к восточным экспортным маршрутам.

В 2009 году завод КИНЕФ перешел на выпуск топлива стандартов Евро 4 и Евро 5.

В 2020 году из за пандемии мировой спрос на нефть резко снизился, однако компания сохранила добычу на уровне свыше 60 млн тонн в год.

В 2022 году поставки были переориентированы на азиатские рынки, а программа импортозамещения оборудования ускорена.

Явных конкурентных преимуществ не выявлено.

1. Ограниченное раскрытие
   Компания публикует сокращённую отчётность и не раскрывает часть корпоративной информации. Неизвестно точное количество акционеров и структура владения. Это снижает прозрачность и усложняет оценку бизнеса для инвестора.
2. Денежная подушка
   У компании крупный объём ликвидных средств, но структура размещения и целевое назначение подробно не раскрываются. Нет публичной стратегии использования резервов. Миноритарные акционеры опасаются, что деньги на депозитах никогда не будут разделены между акционерами.
3. Санкционное давление
   Экспорт нефти и нефтепродуктов работает в условиях санкций и ценовых ограничений. Из-за этого перевозки становятся дороже, сложнее проводить расчёты и сокращается круг покупателей. Если ограничения усилятся, объёмы экспорта могут снизиться, а прибыль с каждой тонны станет меньше.
4. Операционные риски
   Компания является самым конкурентно слабым игроком среди крупнейших российских нефтяных компаний (низкорентабельные запасы, стагнирующая добыча, “устаревший” НПЗ)

1. Сможет ли компания сохранять экспорт нефти при действующих и возможных новых санкциях?
2. Как будет меняться добыча при отсутствии новых крупных проектов?
3. Будет ли денежная подушка использована для дивидендов, инвестиций или останется на депозитах?