Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) — крупнейшая металлургическая компания в России по объемам продаж. Выпускает продукцию различной степени переработки: от чугуна и стали до проката с покрытиями. Основная производственная площадка - в Магнитогорске, Челябинская область.

Компания в цифрах:

• #1 в России по продажам металлопродукции с долей 16%
• Производственная мощность: 16 млн тонн стали и 10 тонн чугуна
• 56 тыс. сотрудников
• Бенефициар - Виктор Рашников

Структура продаж:

45% - горячекатаный прокат

44% - премиальная продукция

11% - сортовой прокат и полуфабрикаты

94% продаж остаются в России и СНГ. Экспорт минимальный — 6%, и он сокращается. Основные клиенты — российские промышленные компании. ММК встроен в их цепочки, поставляет металл на стройки, в автозаводы, трубные компании, в вагоностроение, на заводы бытовой техники.

ММК — металлургический комбинат полного цикла. Он зарабатывает на том, что превращает сырье в сталь и металлопродукцию. Цепочка начинается с шахт в Кемерово и рудника в Магнитогорске. Комбинат сам добывает коксующийся уголь и железную руду, собирает металлолом через сеть из более чем 100 площадок. Это частично закрывает его потребности и снижает зависимость от рынка, давая контроль над себестоимостью. Также ММК на 65% обеспечены электроэнергией. Остальное сырье и энергию закупают у внешних поставщиков.

Дальше — выплавка полуфабрикатов: железная руда и коксующийся уголь поступают в доменные печи, где выплавляется чугун, который затем в конвертерах и кислородно-конвертерных агрегатах превращается в сталь.

В доменных печах ММК производит до 10 млн тонн чугуна в год. Мощности позволяют выпускать до 16 млн тонн стали в год.

Горячекатаный прокат

Сталь заливается в слябы, которые затем нагреваются и прокатываются на горячих прокатных станах в рулоны или листы. Горячекатаный прокат — это базовый продукт, широко используемый в строительстве, машиностроении и производстве труб.

Премиальная продукция

Из горячекатаных рулонов методом холодной прокатки, травления, цинкования и окрашивания производятся высокомаржинальные продукты. В эту категорию входят: толстые листы, оцинковка, окрашенный прокат, гнутый профиль, метизы. ММК единственные в России производят белую жесть. Такие продукты - основа заработка. Они пользуются устойчивым спросом у автопрома, строителей, трубников и производителей техники.

Сортовой прокат и полуфабрикаты

Полуфабрикаты – это чугун и сталь. Не все полуфабрикаты перерабатываются в премиальную или другую продукцию. Часть продают на экспорт или на переработку другим заводам.

Часть стали направляется на производство сортового проката — это арматура, уголки, балки, швеллеры, которые применяются в строительстве и инфраструктурных проектах.

Unit-экономика

Средняя цена продажи одной тонны горячекатаного проката стали — ₽55 000. С каждой такой тонны компания зарабатывает ₽5 600 чистой прибыли. Расходы:

• ₽38 000 – железная руда и уголь
• ₽5 000 – зарплаты
• ₽2 500 – транспортировка
• ₽2 000 – налог на прибыль
• ₽1 900 – прочие расходы

Магнитогорский металлургический комбинат начали строить в 1929 году. Местом выбрали Магнитогорск — прямо под землей лежала руда. Уже в 1932 году был получен первый чугун, и комбинат стал флагманом сталелитейной отрасли СССР. После войны ММК развивался как крупнейший производитель стали в Европе.

В 1992 году ММК был приватизирован. Одним из ключевых владельцев стал Виктор Рашников. В начале 2000-х началась масштабная модернизация: строились новые агрегаты холодной прокатки, оцинковки, линия полимерного покрытия, стан 5000 — единственный в стране для выпуска толстого листа под судо- и трубостроение.

В 2007 году ММК провел IPO на Лондонской фондовой бирже, разместив 17% акций и привлёк около $1 млрд. В 2014 году компания завершила листинг на LSE и сосредоточила торговлю на Московской бирже под тикером MAGN.

В 2011 году компания запустила в Турции металлургический комплекс MMK Metalurji стоимостью $2,3 млрд — крупнейший зарубежный проект российского промышленного бизнеса. Турецкий актив был временно законсервирован после 2022 года из-за геополитической ситуации.

В 2024 году завершен крупнейший проект десятилетия — ввод коксовой батареи № 12 с рекуперацией газа. Это позволило сократить выбросы CO₂ на 2,2 млн тонн в год. Общие экологические инвестиции с 2017 года превысили ₽106 млрд. Также ММК запустил программы цифровизации, внедрил ИИ в производственный контроль и продолжает локализацию всей цепочки — от руды до премиального проката.

1. Эффект масштаба и низкие издержки
   ММК во 2 квартиле на глобальной кривой издержек. Комбинат производит миллионы тонн стали и делает это дешевле конкурентов благодаря полному циклу: от угля до окрашенного проката.
   
2. У ММК есть исключительный доступ к ресурсам
   Собственные шахты, рудник, электростанция и сеть сбора металлолома обеспечивают контроль над ключевыми затратами. Такой доступ к сырью превращает ММК в независимого игрока, который меньше зависит от внешней конъюнктуры.
   
3. Компания встроена в крупный внутренний рынок
   94% продаж остаются в России и СНГ, где металлургия критична для стройки, машиностроения и труб.

1. Зависимость от внутреннего рынка
   Развитие строительной отрасли в стране и темпы реализации инфраструктурных проектов определяют спрос на металлы. Любое новое ужесточение политики или сжатие инвестиций может обрушить загрузку мощностей и подтолкнуть комбинат к недозагрузке и ценовой конкуренции.
   
2. Макроэкономика и инфляция
   Повышение ключевой ставки и ускорение инфляции резко охладили спрос в реальном секторе — металл начали покупать меньше, проекты замораживаются.
   
3. Рост цен на сырье
   Компания наполовину зависит от внешних поставок угля и руды. Если в добыче начнутся перебои – вырастут цены, вырастет и себестоимость продукции ММК.

1. Сможет ли ММК удержать загрузку мощностей при слабом внутреннем спросе?
2. Вырастет ли спрос на металл в стройке и трубной отрасли в ближайшие годы?
3. Откроется ли доступ к новым экспортным рынкам?