Юнипро — крупная энергогенерирующая компания России. Управляет 5 тепловыми электростанциями (ТЭС) с общей мощностью 11 ГВт и 2 тыс Гкал-ч.

Компания в цифрах:

• №9 в России по установленной мощности с долей рынка 5%
• 560 тыс. жителей получают тепло от станций компании
• 4 тыс. сотрудников работают на предприятиях Юнипрома
• 5 регионов — территория присутствия: Ханты-Мансийский округ, Красноярский и Пермский края, Московская и Смоленская области.
• 84% акций принадлежат Uniper, пакет передан во временное управление Росимуществу

Структура выручки:

• 62% электроэнергия
• 35% мощность
• 3% тепловая энергия

Электроэнергия

Компании принадлежат 5 электростанций. В отрасли часто применяют аббревиатуру ГРЭС для их обозначения. Это расшифровывается как “государственная районная электростанция” - термин прижился ещё со времён Советского Союза, и означает стандартную теплоэлектростанцию (ТЭС).

Станции Юнипро:

1. Сургутская ГРЭС-2 — 5,72 ГВт (50% общей мощности) Самая мощная станция компании. Работает на природном газе и обеспечивает электроэнергией Ханты-Мансийский автономный округ.
2. Берёзовская ГРЭС — 2,42 ГВт (21% общей мощности) Большая угольная станция в Красноярском крае. Единственная угольная ТЭС компании. Обеспечивает электроэнергией крупные города и промышленные районы Сибири.
3. Шатурская ГРЭС — 1,50 ГВт (13% общей мощности) Газовая станция в Московской области. После модернизации стала одним из ключевых источников энергии для Москвы и ближайших городов.
4. Яйвинская ГРЭС — 1,05 ГВт (10% общей мощности) Газовая станция в Пермском крае. Питает энергией Березниковско-Соликамский промышленный узел и поддерживает стабильность местной энергосистемы.
5. Смоленская ГРЭС — 0,63 ГВт (6% общей мощности) Станция в Смоленской области. Усиливает энергоснабжение западной части страны и помогает поддерживать устойчивую работу сетей.

Все электростанции, кроме Березовской ГРЭС, работают на природном газе. При этом, у Юнипро большая доля современных парогазовых установок, построенных за последние 15 лет.

Парогазовая установка сочетает работу газовой и паровой турбины одновременно. Благодаря этому её КПД больше 50%. Для сравнения, у старых угольных и советских паросиловых блоков КПД 30%, то есть в 1,5 раза ниже.

Так установки Юнипро дают больше электроэнергии из того же количества газа, а компания экономит на издержках.

Энергетика - устойчивый бизнес. Показатели компаний из года в год меняются не сильно, поскольку спрос на электроэнергию слабо зависит от экономического цикла. Людям всегда нужно заряжать гаджеты, освещать и отапливать жильё. Более того, потребление электроэнергии в мире растёт.

Электроэнергия, которую вырабатывают станции Юнипро, сначала поступает на оптовый рынок электроэнергии и мощности (ОРЭМ). Здесь её покупают энергосбытовые компании, крупные предприятия и сетевые организации, после чего она распределяется по городам и регионам.

Вся страна на ОРЭМ поделена на 2 зоны: первая (Европейская часть России и Урал) и вторая (Южная Сибирь). В каждой зоне - свои цены, формируемые спросом и предложением. В остальных регионах энергетика регулируется государством.

Юнипро работает в первой и второй ценовых зонах ОРЭМ. 80% электроэнергии компания продаёт по рыночным ценам и 20% по регулируемым государством договорам.

Мощность

Помимо продажи электроэнергии Юнипро зарабатывает на продаже мощности. Мощность — это готовность станции в любой момент включиться и выдать нужный объём энергии. За эту «готовность» компания получает стабильные платежи.

Юнипро продаёт мощность через несколько механизмов:

• Свободные договоры с крупными покупателями — 35%
  Это долгосрочные соглашения с компаниями, которым нужна мощность на постоянной основе. Здесь стороны сами договариваются о цене.
• Регулируемые договоры — 30%
  Это поставки для населения и социально значимых категорий, где цену устанавливает государство.
• Конкурентный отбор мощности (КОМ) — 24%
  Это отбор, в котором участвуют все станции. Каждая показывает, сколько ей нужно платить, чтобы держать оборудование в рабочем состоянии и быть готовой включиться по команде. Система сравнивает предложения и выбирает те станции, которые обеспечивают такую готовность наиболее выгодно. Те, кого выбирают, получают стабильные выплаты за то, что могут в любой момент подать энергию в сеть.
• ДПМ — 6%
  Это старая государственная программа, по которой компаниям компенсировали строительство новых энергоблоков. За такие проекты долгое время платили повышенную ставку, чтобы станции смогли вернуть вложенные деньги. Сейчас большинство таких контрактов завершено, и выплаты по ним постепенно сходят на нет.
• КОММод программа модернизации — 5%
  Новая программа по обновлению оборудования. Юнипро модернизирует крупные блоки и получает повышенную оплату, которая помогает окупить затраты на модернизацию.

Главный фокус компании сейчас программа модернизации КОММод. Юнипро получила право обновить 7 энергоблоков, 6 на Сургутской ГРЭС-2 и 1 на Берёзовской ГРЭС. Общая мощность этих блоков 5,8 ГВт, что составляет половину установленной мощности компании.

После модернизации эти блоки получают повышенную оплату мощности. Она рассчитана так, чтобы покрыть инвестиции и обеспечить долгосрочную доходность. Благодаря этому доходы Юнипро становятся более стабильными и меньше зависят от рыночных колебаний.

Тепловая энергия

Тепло занимает у Юнипро небольшую часть деятельности. Компания отпускает тепловую энергию в близлежащие города и посёлки, где она используется для отопления и горячей воды.

Большая часть тепловой энергии поставляется по регулируемым тарифам, которые устанавливает государство. Такой сегмент приносит стабильный, но небольшой вклад в выручку, поскольку тарифы растут постепенно и сильно ограничены правилами регулирования.

Для компании это дополнительный, социально важный продукт, который поддерживает работу региональной инфраструктуры, но не играет значительной роли в общем объёме доходов.

Unit-экономика

Энергетический эквивалент — это способ перевести разные виды энергии в одну единицу для удобства сравнения. В случае с Юнипро, где компания производит и продает оба вида энергии, энергетический эквивалент позволяет оценить общую выработку и рентабельность бизнеса в одной системе измерений, например, пересчитав всё в МВт·ч.

Компания продает 1 МВт·ч энергетического эквивалента за ₽2 550 и получает ₽500 чистой прибыли. Затраты на производство и продажу составляют ₽1 550:

• ₽850 топливо
• ₽250 амортизация оборудования
• ₽170 зарплата сотрудникам
• ₽145 аренда, содержание помещений и прочие операционные расходы
• ₽45 покупка электроэнергии и мощности
• ₽90 ремонт и обслуживание, услуги оператора, проценты и налоги

В середине 2000-х годов правительство объявило о начале масштабной реформы энергетики. Одной из ключевых задач было привлечение частного капитала в отрасль, для чего электростанции объединялись в оптовые генерирующие компании (ОГК).

В 2005 году на базе Сургутской ГРЭС-2, Березовской, Шатурской, Смоленской и Яйвинской ГРЭС основана ОГК-4. Эти станции являются одними из самых мощных в своих регионах: например, Березовская ГРЭС производит 6% электроэнергии объединенной энергетической системы Сибири, а ее доля в энергобалансе Красноярского края составляет 20%.

В 2007 году контроль над ОГК-4 получил немецкий концерн E.ON, после чего компания была переименована в Э.ОН Россия. С началом программы ДПМ в 2010 году концерн запустил масштабную модернизацию станций. Ввод парогазовых блоков сделал производственные мощности компании одними из наиболее эффективных в российской тепловой энергетике.

В 2016 году, после выделения «незелёных» активов из E.ON и создания международной структуры Uniper, компания сменила название на Юнипро.

В апреле 2023 года, после введения санкций против Uniper, 84% акций Юнипро были переданы во временное управление Росимущества.

В июне 2023 года General Electric прекратила сервисное обслуживание турбин ПГУ на Сургутской ГРЭС-2 и Шатурской ГРЭС. Юнипро создала собственный центр технического обслуживания и впервые самостоятельно провела инженерную диагностику ПГУ.

В 2024 году компания утвердила программу модернизации своих станций до 2031 года. Общий объём инвестиций составит ₽327 млрд. Программа включает инспекцию газовых турбин, обновление ключевого оборудования и подготовку площадок к внедрению новых технологий.

1. Высокий барьер входа в отрасль
   Строительство крупной электростанции с нуля требует огромных вложений, долгих согласований и доступа к инфраструктуре. Поэтому новым игрокам практически невозможно выйти на рынок, что защищает позиции действующих компаний.
2. Современные и эффективные электростанции
   У Юнипро высокий уровень обновления оборудования и большая доля парогазовых установок. Такие установки потребляют меньше топлива и вырабатывают больше электроэнергии, чем старые паросиловые блоки.
   
3. Крупная программа модернизации КОММод
   Юнипро удалось выиграть существенный объем по программе ДПМ-2, что позволит компании и после окончания ДПМ-1 получать дополнительную прибыль.

1. Неопределённость с основным владельцем
   Контрольный пакет компании принадлежит иностранному акционеру, но фактически управляется государством. Судьба этого пакета пока не решена. Новый владелец может изменить политику компании или относиться к миноритариям менее дружелюбно.
2. Зависимость от регулируемых тарифов
   Часть бизнеса работает по ценам, которые устанавливает государство. Если расходы растут быстрее, чем тарифы, прибыль компании может снижаться.
3. Риски крупных аварий и простоев
   Техногенные аварии и операционные проблемы: например, в 2016 г. на Березовской ГРЭС сгорел энергоблок, а восстановление заняло 5 лет. Хотя страховка и покрыла ущерб, а выплаты по ДПМ позволили также окупить модернизацию энергоблока, стоит учитывать, что в следующий раз обстоятельства могут сложиться менее благоприятным для компании образом.

1. Кто станет новым владельцем Юнипро и как это повлияет на стратегию компании?
2. Изменится ли государственное регулирование тарифов, мощности и цен на газ?
3. Будет ли расти потребление электроэнергии в России в ближайшие годы?