ЭЛ-5 Энерго — энергетическая компания в Европейской части России. Управляет 3 газовыми электростанциями (ТЭС) и 2 ветропарками (ВЭС) с общей мощностью 6 ГВт. Зарабатывает на продаже электроэнергии, мощности и тепла.

Компания в цифрах:

• №10 на рынке выработки электроэнергии в России с долей рынка 2%
• Вырабатывает 23 млн кВт·ч электроэнергии в год
• 5 регионов — территория присутствия: Тверская, Ставропольский край, Свердловская, Ростовская, Мурманская область
• 65% акций принадлежат Лукойлу

Структура выручки:

• 65% электроэнергия
• 28% мощность
• 7% тепловая энергия

Электроэнергия

Компания не продает электричество напрямую населению, а реализует его на оптовом рынке электроэнергии и мощности (ОРЭМ). Покупателями на ОРЭМ выступают крупные промышленные и сбытовые компании.

Вся страна на ОРЭМ поделена на 2 зоны: первая (Европейская часть России и Урал) и вторая (Южная Сибирь). В каждой зоне - свои цены, формируемые спросом и предложением. В остальных регионах энергетика регулируется государством

ЭЛ-5 Энерго работает в первой зоне и продает 85% выработки по рыночным ценам. Оставшиеся 15% она продает по регулируемым государством договорам. Сюда входят поставки населению косвенно через ОРЭМ.
Цены на электроэнергию растут постепенно. За 5 лет они выросли на 50%. Рост проходит без рывков, потому что большую часть генерации дают газовые станции, а цена на газ регулируется Государством и индексируется на уровне инфляции.

Мощность

Продавая мощность, компания гарантирует, что в случае необходимости она сможет произвести электроэнергию для покупателя.

Себестоимость электричества для ТЭС всегда выше, чем для гидроэлектростанций (ГЭС), солнечных и ветряных электростанций, ведь вода, ветер и солнечная энергия бесплатные.

Но ТЭС нужны энергосистеме. Уровень воды может упасть, солнце - не светить, ветер - не дуть, а ТЭС не зависят от погоды. Потребителям может понадобиться электричество в любой момент, поэтому они готовы платить больше за его доступность. Платеж за мощность как раз помогает ТЭС покрывать их более высокие затраты и обновлять оборудование для поддержания безопасности энергосистемы.

60% мощности компания поставляет по рыночным ценам. Оставшиеся 40% поставляются по регулируемым государством договорам.

Новый сегмент компании - ветропарки. Прелесть их строительства - доходы гарантированы механизмом ДПМ ВИЭ. По нему компания строит, а государство гарантирует окупаемость проекта в течение 15 лет через повышенный платеж за мощность.

Расходов у ветропарков почти нет: людей нужно немного, ветер дует бесплатно, управление в автоматическом режиме. Можно сказать, что на 1 рубль выручки ВЭС зарабатывает 75 копеек прибыли.

Тепловая энергия

Электростанции компании работают по когенерационному циклу — одновременно вырабатывая электроэнергию и тепло.

ТЭС нагревает воду, сжигая природный газ, и направляет ее в тепловые пункты. Там через теплообменник она передает тепло воде из домов, которая затем поступает в системы отопления и водоснабжения.

Тарифы на тепло устанавливаются Государством и повышаются на уровень инфляции. Продажи тепловой энергии имеют явно выраженный сезонный характер. Пиковые нагрузки приходятся на зиму, а летом отопление не подается.

Unit-экономика

Энергетический эквивалент — это способ перевести разные виды энергии в одну единицу для удобства сравнения. В случае с ЭЛ5-Энерго, где компания производит и продает оба вида энергии, энергетический эквивалент позволяет оценить общую выработку и рентабельность бизнеса в одной системе измерений, например, пересчитав всё в МВт·ч.

Компания продает 1 МВт·ч энергетического эквивалента за ₽3000 и получает ₽190 чистой прибыли. Затраты на производство и продажу составляют ₽2 810:

• ₽1570 природный газ
• ₽210 ремонт и техническое обслуживание
• ₽200 проценты по кредитам
• ₽185 заработная плата персоналу
• ₽185 аренда и содержание помещений
• ₽155 покупка электроэнергии и мощности на рынке
• ₽40 налоги и прочие обязательства

55% издержек ЭЛ5-Энерго - расходы на газ. От цен на него и зависит экономика станций.

Газ компания закупает у нескольких поставщиков, крупнейший из них Роснефть, на него приходится 25% поставок газа. Цены на газ растут плавно: в последние годы оптовый тариф увеличивается в среднем на 8% в год благодаря регулярной индексации.

ТЭС компании были построены еще в СССР - Среднеуральская в 1936 году, Невинномысская в 1960, Конаковская в 1966.

В СССР все электростанции были в руках Государства. После распада появился энергетический монополист - РАО ЕЭС России, который объединял почти всю энергетику страны.

В 2000-х стало понятно, что ТЭС не могут конкурировать с ГЭС и АЭС - их себестоимость производства электроэнергии выше из-за покупок сырья в виде газа и угля. Из-за этого инвестиций в модернизацию ТЭС не хватало, и они работали на пределе возможностей.

Во избежание проблем в энергосистеме запустили реформу РАО ЕЭС. С 2002 выделяли входящие в него электростанции в отдельные компании. Процесс ускорился после 2005 - тогда в Москве отключилось электричество. Не работали треть станций метро, троллейбусы, встало производство.

В рамках реформы в 2006 появилась Оптовая Генерирующая Компания-5 (ОГК-5). В 2007 году итальянская компания Enel (118 крупнейшая компания в мире) решила выйти на российский рынок и купила 56% акций ОГК-5. В 2014 году компанию переименовали в “Энел Россия”.

В 2022 году Enel ушла из России. «Энел Россия» была продана структурам «Лукойла» и фонду Газпромбанк-Фрезия. После сделки компания сменила имя — акционеры утвердили новое название «ЭЛ5-Энерго».

В 2025 году Лукойл предложил объединить ЭЛ-5 Энерго со своими энергетическими активами. После объединения компания может вырасти до 25 электростанций это превращает её в одного из крупнейших частных генераторов в стране.

1. Энергетика - стабильный бизнес
   Каждый год тарифы корректируют под выросшие расходы. В цену заранее включают подорожание газа и зарплат, поэтому компания может удерживать прибыльность.
2. Монополия по теплу
   Зимой потребителям в многоквартирных домах нужно тепло, а взять его кроме находящихся рядом ТЭЦ неоткуда
3. Развитие ветроэнергетики
   В России лишь две компании достигли успехов в развитии ВЭС - Росатом и ЭЛ-5 Энерго. Выручка по ВЭС зафиксирована ДПМами на 10-15 лет вперед, что добавляет предсказуемости прибыли компании.

1. Правила ДПМ для ветростанций
   По программе ДПМ ВИЭ действуют жёсткие требования: если ветропарк вводится позже срока или вырабатывает меньше установленной нормы, компании могут начислить штрафы.
2. Устаревающие мощности
   Средний возраст генераторов, турбин и котлов на электростанциях 45 лет. На отдельных ТЭС больше 55 лет. Скоро могут потребоваться инвестиции в их обновление.
3. Госрегулирование цен
   Государство контролирует цены на тепло и часть электроэнергии. В периоды высокой инфляции тарифы могут расти медленнее затрат, и это прямо снижает прибыльность компании.

1. Насколько быстро будут расти тарифы на электричество и тепло в России?
2. Как объединение с активами ЛУКОЙЛа скажется на компании ?
3. Какие из мощностей ЭЛ5-Энерго пройдут отбор по ДПМ-2 в ближайшие годы?