Поиск

Вчера посетил День инвестора Группы ВИС.

Одним из ключевых событий Дня инвестора была презентация 💰 дивидендной политики - честные 50% от чистой прибыли с ежегодной выплатой, с учетом долговой нагрузки. Сейчас политика находится на стадии рекомендации от менеджмента, в дальнейшем ее должен рассмотреть Совет директоров и утвердить акционеры. В случае принятия этой дивполитики первая выплата по итогам 2026 года может составить более 8 млрд ₽.

🚘 В июне я уже посещал Мытищинскую хорду - платную автодорогу в Московской области. Таких объектов будет появляться все больше, так как при дефиците бюджета государству выгодно строить новую инфраструктуру через механизм государственно-частного партнерства (ГЧП). По оценке ТеДо, используемой Группой ВИС, к 2040 году рынок ГЧП может вырасти в 4,4 раза, до 37,6 трлн ₽. Председатель Совета директоров описывает ВИС как "Касатку в голубом океане возможностей" 🦈.

🏗 Рынок ГЧП - это новые больницы и школы, дороги и мосты. Таких новых объектов хочется всегда и побольше. Сейчас Группа ВИС уже строит такие объекты. Сегодня в секторе ГЧП она крупнейший независимый игрок (после государственных Газпромбанка и ВТБ) с долей более 8% рынка и общим объемом портфеля 899 млрд ₽.

↔️ Отличие ВИС от многих игроков рынка в том, что они занимаются всей цепочкой задач от разработки проекта до эксплуатации, зарабатывая на каждом этапе. Сейчас в портфеле компании проекты вплоть до 2054 года, сбалансированные как по регионам, так и по этапам строительства. Преимущество рынка ГЧП в том, что это законтрактованный поток денег на десятилетия вперед (объем бэклога составляет 663 млрд. руб.) Сама Группа ВИС называет это ипотекой для государства.

📈 Менеджмент ожидает рост выручки до 50 млрд ₽ по итогам 2026 года, а в 2027 году прогнозирует увеличение выручки более чем на 70% и денежные поступления от клиентов свыше 85 млрд ₽. В долгосрочных планах компании заложен среднегодовой рост бэклога на 13% и выручки на 8%, за счет продолжения реализации текущего портфеля, а также новых проектов, находящихся на самых продвинутых стадиях проработки.

📄 Сейчас компания представлена на рынке облигаций, но не скрывает интерес к проведению IPO в будущем. Пишите 🖋 держите ли вы их облигации?
Поставьте лайк 👍 этому посту!
Материал канала t.me/DolgosrochniyInvestor

#ВИвэфире
💬 Основатель и председатель Совета директоров ВИ.ру Виктор Кузнецов в подкасте журнала «Эксперт» рассказал:

🔘 чем мы выгодно отличаемся от маркетплейсов и за что нас выбирают В2В-клиенты
🔘 зачем топ-менеджеры ездят в ПВЗ и почему нужно постоянно пользоваться своим сервисом самому
🔘 о принципах ведения бизнеса и конкуренции
🔘 об открытости для инвесторов, сильном IR и работе над ошибками после IPO

▶️ Смотрите полный выпуск подкаста на сайте «Эксперта», в VK и на YouTube.

#всепроВИ #Ви2В #быстреерынка

Вчера побывал на Дне инвестора компании ВИС

Внимательно послушал собственника, топ-менеджмент, посмотрел презентацию, после выступления пообщался с командой в кулуарах и задал несколько вопросов, которые обычно не успеваешь задать во время презентации.

Поймал себя на интересной мысли. Часто говорят, что IPO - это экзамен для компании. Согласен, но есть уточнение - думаю, что это экзамен не столько для бизнеса, сколько для его способности объяснить инвесторам, почему его акции будут дороже через 5-7 лет. Здесь проходит ощутимая граница между “хорошей компанией” и “хорошей публичной компанией”.

Сам бизнес ВИС впечатляет. До встречи я воспринимал компанию, скорее, как крупного инфраструктурного подрядчика. Сейчас стало понятно, что строительство для них - лишь начало длинного цикла создания стоимости. Намного важнее то, что после ввода объектов компания получает долгосрочные денежные потоки, которые могут работать десятилетиями.

Вообще, инфраструктура - довольно необычный класс активов, и если девелопер построил/продал дом, то здесь объект дает экономический эффект долгие годы. И да, мне понравилась идея, на которой фокусируется команда: они строят не просто дороги, мосты, аэропорты, они строят долгосрочные инфраструктурные активы.

Единственный момент - осталось ощущение, что инвестиционная история компании намного сильнее способа ее подачи. Менеджмент грамотно и очень подробно объясняет, как работает бизнес, это так. Но ведь инвесторы, в первую очередь, хотят понять, почему владение этими акциями создаст стоимость для акционеров. Впрочем, это уже вопрос IR-коммуникации, а не качества бизнеса.

Буду внимательно следить за развитием этой истории, мне кажется, перед нами одно из самых необычных IPO последних лет. Компания не обещает революцию - она выводит на рынок актив, который раньше частные инвесторы раньше почти не рассматривали как объект долгосрочных инвестиций.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Наш бизнес – образование.

@pro100IPO
#ВИС

Элемент - ставка на будущее или потерянный рост?

Давненько я не затрагивал в блоге Группу Элемент. Предлагаю сегодня разобраться с перспективами компании, а заодно изучить их отчет за полный 2025 год. Особенно интересно будет поковырять отчет на фоне растущей неопределенности в отношении структуры акционеров.

💻 Итак, по итогам 2025 года выручка Группы $ELMT снизилась на 12% до 38,6 млрд рублей. Основной удар пришелся на сегмент электронной компонентной базы, который просел на 29% из-за снижения спроса со стороны промышленных предприятий. При этом отдельные направления продолжают расти. Выручка сегмента «Точное машиностроение» увеличилась на 122%, а «Электронные блоки и модули» прибавили 33%. Однако их масштаб пока не позволяет компенсировать слабость основного бизнеса.

Микроэлектроника остается одной из самых перспективных отраслей российской экономики, а государство продолжает активно поддерживать производителей компонентной базы. На этом фоне падение выручки выглядит катастрофой. Компания пока не в силах изменить этот тренд.

📊 Операционная эффективность также находится под давлением. EBITDA по итогам 2025 года составила 4,9 млрд рублей, а рентабельность сократилась до 13%. Чистый убыток вообще составил 2,3 ярда. Для сравнения, еще годом ранее компания показывала гораздо более сильные результаты. Причина проста - рынок электроники постепенно охлаждается вслед за экономикой, а высокая ключевая ставка ограничивает инвестиции заказчиков.

Из позитивного отмечу долговую нагрузку. Исторически Элемент довольно аккуратно работал с долгом, а средства IPO были направлены на развитие производственных мощностей. Пока процентные расходы не выглядят критичной проблемой для бизнеса, в отличие от многих промышленных компаний.

💰 А вот по дивидендам новости разочаровали. Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год и оставить большую часть прибыли нераспределенной. Логика понятна - компания находится в инвестиционной фазе и продолжает строить фундамент для будущего роста. Однако для части инвесторов это станет неприятным сюрпризом.

В итоге получаем довольно неоднозначную историю. С одной стороны, рынок микроэлектроники остается стратегически важным, государственная поддержка сохраняется, а новые производственные проекты могут стать драйвером роста. С другой - выручка снижается, прибыльность ухудшается, а дивиденды поставлены на паузу. Пока Элемент выглядит скорее ставкой на развитие отрасли в горизонте нескольких лет, чем историей быстрого роста финансовых результатов.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

♥️ Ваш лайк - лучшая мотивация для меня работать дальше и радовать вас новыми статьями

🛠️ ИнвестВзгляд: ВИ.ру: Всё сломалось, но мы чиним.

💰 Коротко о финансах
Выручка ВИ.ру просела на 4,1% в первом квартале 2026 года — до 39 млрд рублей. Казалось бы, тревожный звоночек. Но компания умудрилась не только выйти из убытка в прибыль (0,6 млрд рублей против минус 0,7 млрд год назад), но и нарастить EBITDA на 26% — до 3,4 млрд. И даже дивиденды объявила. Как так вышло? Секрет простой: когда нельзя расти, начинаешь экономить. И у ВИ.ру это получается неплохо.





📉 Что на самом деле происходит
Рынок DIY в России в первом квартале 2026 года рухнул на 8%. ВИ.ру на этом фоне выглядит молодцом — её падение скромнее. Но давайте без иллюзий: 77% выручки компании даёт B2B-сегмент, и он вырос всего на 0,2%. А B2C вообще просел на 17,5% — люди перестали заказывать. Зато средний чек подскочил на 18% — до 7,9 тысячи рублей. То есть заказов стало меньше на 15%, но те, кто остался, тратят больше. Не самый надёжный драйвер роста, если честно.





⚙️ Главный фокус — эффективность
Менеджмент ВИ.ру, судя по всему, решил: раз макросреда не даёт расти, будем выжимать максимум из того, что есть. Компания оптимизирует штат, закрывает убыточные пункты выдачи, сокращает долговую нагрузку. И это работает. По сути, компания сейчас занимается не столько ростом, сколько «зачисткой» баланса.





⏳ Когда ждать роста?
Основное восстановление выручки — это история не про 2026 год, а про 2027-й. Пока ключевая ставка остаётся высокой, рынки недвижимости и промышленного строительства — ключевые драйверы для ВИ.ру — будут вялыми.





🎯 ИнвестВзгляд: Акции российских IPO, как справедливо заметил один из комментаторов на T-Investments, «по традиции сложились и никак не разложатся». И ВИ.ру здесь не исключение. Но кто знает — может, именно этот «сложившийся» актив и окажется той самой недооценённой историей, которую через пару лет будут вспоминать с ностальгией. Сейчас же это история про терпение. Компания делает всё правильно в непростых условиях: снижает долг, повышает эффективность, фокусируется на маржинальных клиентах. Но основной рост — это ставка на снижение ставки ЦБ и оживление строительного рынка. А это, как мы все знаем, может случиться завтра, а может — через год. В моем портфеле нет данного актива.





$VSEH

B2B-РТС. Отчет за 2025 и 1 кв 2026 по МСФО

Тикер: #BTBR
Текущая цена: 122
Капитализация: 21.8 млрд
Сектор: Финансы
Сайт: https://b2b-rts.ru/investors/

Мультипликаторы (на конец 2025 по текущей цене):

P/E - 6.05
P/BV - 5.87
P/S - 2.72
ROE - 100.7%
ND/EBITDA - отриц. ND
EV/EBITDA - 4.2
Акт/Обяз - 4.37

Результаты 2025 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 10.8% г/г (7.2 → 7.9 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 82.3% г/г (0.6 → 1 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 5.7% г/г (3.5 → 3.7 млрд);
✔️слабое соотношение активов и обязательств.

Что не нравится:

✔️нетто проц. доходы снизились на 0.1% г/г (1.3 → 1.3 млрд).

Результаты 1 кв 2026 года

Что нравится:

✔️выручка выросла на 11.9% г/г (1.8 → 2 млрд);
✔️чиcтая денежная позиция увеличилась на 27.7% г/г (1 → 1.3 млрд);
✔️чистая прибыль увеличилась на 17.5% г/г (0.9 → 1 млрд);

Что не нравится:

✔️

Дивиденды:

Предполагается направление на выплаты не менее 50% чистой прибыли по МСФО с возможностью ежеквартальных распределений

Дивиденд за 2 кв 2026 ориентировочно будет равен 4.5 руб (ДД 3.69% от текущей цены).

Мой итог:

В2В-РТС новое "лицо" на нашем рынке. Компания является крупнейшей в России электронной торговой платформой, работающей в секторах B2B и B2G. На ней автоматизируется полный цикл закупок и продаж для компаний и государственных структур. Грубо говоря, это огромный онлайн-рынок, где заказчики размещают запросы, а поставщики предлагают свои товары и услуги.

Компания достаточно ровно отработала 2025 год.

Операционные показатели (г/г в тыс):
- активные заказчики +2.7% (70.2 → 72.1);
- активные поставщики +6.2% (247 → 262.4);
- процедуры +0.4% (2569.4 → 2579.2).

Есть рост выручки и прибыли, но он заметно меньше CAGR (18.8 и 25.3%, соответственно) на периоде 2023-2025 гг. Разбивка по сегментам (г/г в млрд):
- регулируемые закупки +8.6% (4.9 → 5.3);
- нерегулируемые закупки +18.7% г/г (1.7 → 2);
- прочее +6.7% г/г (0.5 → 0.6).

Чистая прибыль увеличилась за счет роста совокупного дохода на 9.8% г/г (8.5 → 9.4 млрд), восстановление резерва по ОКУ (+148 млн vs -70 млн в 2024) и отсутствия убытка по обесценению (в 2024 был -38 млн). Операционные расходы выросли на 12% г/г (4.5 → 5 млрд).

Чистая денежная позиция стандартным расчетом получается +1.62 млрд, но в своем последнем отчете компания указала ее в размере +1.04 млрд. Интересно, что сумма денежных средства на счетах компании за год уменьшилась с 5.6 до 1.9 млрд, но, судя по всему, большая часть этих денег была потрачена на покупку облигаций (по ним сумма за год выросла с 0.7 до 5.3 млрд).

За 1 кв 2026 полноценного отчета нет, но некоторые данные компания предоставила.

Операционно есть снижение (г/г в тыс):
- активные заказчики -1.4% (49.1→ 48.4);
- активные поставщики +3.7% (142.3 → 147.6);
- процедуры -0.9% (622.5 → 616.9).

Выручка за квартал по динамике лучше, чем была по 2025 году. Хорошо увеличилась чистая прибыль. Вклад в это точно внес рост совокупного дохода (+20.6% г/г, 2.2 → 2.7 млрд).

Чистая денежная позиция также заметно подросла за 1 квартал. Это здорово. Есть с чего платить дивиденды.

При выходе на IPO компания дала некоторые ориентиры на ближайший год (совокупный доход около 10.7 млрд, рентабельность по ЧП от совокупного дохода около 36%, payout за 2026 выше 85% от ЧП). Исходя из этого можно прикинуть примерные результаты на 2026 год. Получается прибыль в районе 3.7 млрд, что дает P\E 2026 = 5.8 и дивиденд около 17.7 руб (ДД 14.65% от текущей цены). Очень даже недурно. Кстати, можно отметить, что за 1 квартал компания показала рентабельность 38.2% и на выплату дивидендов планируется направить 90.2% от чистой прибыли. Не факт, что продолжат также, но если вдруг показатели останутся на этом уровне, то див. доходность по году может превысить 16%.

Не стоит ожидать, что B2B-РТС будет показывать сильную динамику результатов. Скорее эта история про постепенный и стабильный рост в сочетании с хорошими дивидендами.

Акции компании держу в портфеле с долей 7.06% (лимит - 7%). Прогнозная справедливая стоимость - 146 руб.

*Не является инвестиционной рекомендацией

Присоединяйтесь также к моему Телеграм каналу

Подборка облигаций с понятным уровнем риска и рейтингом не ниже BBB+

Волна дефолтов в сегменте ВДО не ослабевает и продолжает формировать негативный фон для рынка. Ключевой критерий надёжности сегодня — наличие ликвидного запаса и низкая долговая нагрузка.

В подборку вошли эмитенты с надёжными поручителями или наличием ликвидных биржевых активов. Это создает резерв для покрытия обязательств в случае ухудшения операционных показателей.

Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 (ВВВ+) Доходность к погашению: 21,29% на 3 года.

GloraX — это петербургский девелопер с десятилетней историей, основанный в 2014 году и за это время вошедший в топ-10 застройщиков Северо-Запада. С 2022 года компания активно расширяется: сейчас представлена уже в 11 регионах России. В 2025-м она провела IPO, закрыла сделки по слияниям и поглощениям, а на 2026-й заявляет новый этап масштабирования.

Для инвестора же главный интерес — близость к рейтинговому повышению до А–. НКР и АКРА сменили прогноз с «стабильного» на «позитивный», и хотя сам рейтинг пока BBB+, сигнал понятен: дорога в категорию А– открыта.

Это совсем другая лига — доступ к деньгам розничных инвесторов, банковским лимитам и пенсионным накоплениям. Облигации таких компаний традиционно дорожают, рынок платит за статус. На этом фоне бумага выглядит выгоднее многих конкурентов.

Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (А-) Доходность к погашению: 19,63% на 2 года 5 месяцев.

Софтлайн — ИТ-холдинг с широким портфелем (ПО, сервисы, кибербезопасность, оборудование, ИИ), что обеспечивает диверсификацию рисков и предсказуемость денежных потоков. Основной драйвер роста — M&A-активность, требующая значительного заёмного финансирования и несущая интеграционные риски.

Позитивные сигналы по итогам 1 квартала: повышение маржинальности, рост доли собственных продуктов, сохранение контроля над долгом. Негативный фактор — высокие ставки, увеличивающие стоимость обслуживания долга и давящие на чистую прибыль.

Ключевой риск — недостаточная скорость роста новых продуктов для компенсации долговой нагрузки и возможного замедления традиционных сегментов.

Борец Капитал 001Р-07 $RU000A10FC96 (А-) Доходность к погашению: 19,98% на 2 года 10 месяцев

«Борец» — крупный производитель нефтегазового оборудования с вертикальной интеграцией и долей 34% на рынке электроцентробежных насосов в РФ. Рыночная позиция позволяет компании влиять на ценовую политику в своём сегменте.

Основное событие — смена акционерной структуры с появлением Росимущества, что усиливает кредитный профиль компании. Однако инвестиционная привлекательность ограничивается рядом факторов.

• Во-первых, предстоящее погашение валютного долга в объёме 18,5 млрд рублей, для рефинансирования которого, вероятно, потребуются новые выпуски.

• Во-вторых, отсутствие публичной отчётности: рейтинги АКРА и НКР (А–, «стабильный») были присвоены летом 2025 года, и объективная оценка текущего состояния возможна лишь после годового пересмотра.

При этом фундаментальные риски ограничены наличием господдержки и стратегической ролью в отрасли.

АФК Система БО 002Р-06 $RU000A10DPW4 (А+) Доходность к погашению: 18,34% на 1 год 10 месяцев

АФК «Система» — инвестиционный холдинг, чья бизнес-модель строится на приобретении и управлении активами в различных отраслях: телекоммуникации (МТС), медицина (МЕДСИ), лесопромышленность (Segezha), фармацевтика («Биннофарм») и девелопмент (Etalon).

Основной вызов для холдинга сегодня — жёсткая денежно-кредитная политика, которая делает обслуживание долга крайне обременительным. Процентные расходы съедают операционную прибыль, а рефинансирование в текущих условиях сопряжено с высокими затратами.

В этой логике в конце июня 2026 года компания привлекла порядка 320 млрд рублей под залог пакета акций Ozon (31,8%). Средства будут направлены на погашение долга, развитие активов и новые проекты со сроком погашения до 2030 года.

Первая часть подборки надёжных облигаций ждёт Вас по ссылке. Более подробно пишу про эти и другие компании в своем телеграм-канале, так что подписывайтесь.

'Не является инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ Мосбиржа $MOEX с 6 июля запустила сделки с облигациями и репо в долларах США.

Инвесторам доступны беспоставочные долларовые репо на 1–7 дней, а также сделки примерно с 200 выпусками облигаций в долларах, евро и юанях.

Новый режим расширяет инструменты управления ликвидностью после остановки прямых торгов долларом и евро, но его эффект будет зависеть от доверия участников к расчетным механизмам.

🎂 2 года на бирже

5 июля 2024 года наши акции начали торговаться на Московской бирже под тикером $VSEH.

Мы вошли в первый котировальный список, привлекли 10 млрд рублей в рамках IPO, и к нашей истории роста присоединились крупнейшие фонды и более 100 тысяч частных инвесторов.

Вспомним, что было за эти 2 года:
✅ Наше IPO стало первым размещением компании DIY-сектора
✅ Аналитическое покрытие акций $VSEH осуществляют ведущие инвестдома и брокерские компании
✅ Бизнес ВИ.ру сместил фокус на операционную эффективность и развитие B2B-сегмента (сейчас он дает 75%+ выручки)
✅ Рекордные финансовые результаты в 2025-м: чистая прибыль по итогам года выросла в 5 раз, свободный денежный поток достиг 15 млрд рублей, а чистый долг стал отрицательным
✅ Общая сумма дивидендов с IPO — 3,5 млрд ₽
✅ Лидеры по доходности денежного потока и дивдоходности

2 года — это и большой срок в публичной истории, и в то же время — только начало.

Строим бизнес, создаем стоимость и смотрим в будущее уверенно. Спасибо всем, кто с нами на этом пути! Впереди — новые результаты и новые высоты.

Ставьте реакции к этому посту, а мы желаем успехов всем нам в новом биржевом году! И… погнали 🚀

#VSEH #быстреерынка #новостикомпании #MOEX

​🪙 Солид брокер. Фондовый рынок 2026: итоги полугодия. Что дальше?

Посмотрел вебинар Дмитрия Донецкого. Вот основные выводы:

Ставка. Можно старые сценарии зачеркнуть. Ставка до конца года 12 % - это маловероятно.

Нефтегаз. Новатэк – по сути одна идея в нефтегазе. Сургут пр – ставка на девальвацию рубля.

Металлурги в кризисе. Цены на сталь не растут, но дно может быть уже рядом. Ставка на новый экономический цикл.
Среди цветных металлургов интересны только Полюс и Норникель. Это самые качественные компании. Но зато есть риск новых налогов в этих компаниях.

Телекомы. Ростелеком и МТС. Держать. Сейчас цикл капитальных расходов. МТС планирует сохранить высокие дивиденды. Ростелеком – ставка на IPO дочек. Ростелеком не очень интересен.

Химия. Удобрения. Рост себестоимости быстрее стоимости удобрений, поэтому сейчас у компаний тяжелая ситуация. Фосагро и Акрон оценены дорого. Фосагро без дивидендов, не интересно.

Банки. Лучший сектор. Лидеры – Сбер, Т. Т за 1 капитал и при ROE близко к 30%. Что еще интересно? Совкомбанк и Дом.рф.

Потребительский сектор. Чувствуется рецессия. Лента дорого купила Окей. Х5 – самая дивидендная бумага. Покупать – Х5, Новабев.

Агросектор. Сегежа – продавать. Инарктика, Русагро, Черкизово – держать.

ИТ-сектор. Сектор чувствует рецессию. Интересны: ХХ, Озон. Вуш – хорошие доходности в облигациях.

Медицина. Мать и дитя – покупать. Рецессия для компаний почти не заметна. Сектор в стадии консолидации. ЕМЦ, Промомед, Озон Фарма – можно держать.

Электроэнергетика. Сектор слишком сильно вырос. Ленэнерго, Интер РАО, Россети Волга – держать. Россети ЦП, Россети МР – покупать. Юнипро – покупать, только если спекулятивно.
Русгидро – дивидендов не будет пока, продавать.

Транспорт. Интересны: НМТП и Транснефть. Интересные дивидендные истории.

Недвижимость. Пик, ЛСР, Самолет – интересны только облигации. Глоракс – держать, облигации тоже интересны. Эталон – продавать.

Итог.
Самые интересные компании: Сбер, Новатэк, Т, Х5, Новабев, ХХ, Озон, Мать и дитя.
В целом с выводами согласен, если и покупать, то только отдельные истории. То что растет или хотя бы не сильно падает, или платит дивиденды.

Как заработать на рейтинговом апгрейде GloraX? Всё о новом выпуске 002P-01

Глоракс - девелопер, основанный в 2014 году в Санкт-Петербурге, за это время достаточно быстро вошел в топ-10 девелоперов региона. С 2022 года активно расширяет географию присутствия, сейчас компания работает в 11 регионах России.

За 2025 год GloraX провел IPO, закрыл M&A и вышел на новый уровень операционной эффективности. Задача на 2026-й — масштабирование: выход в новые локации, покупка перспективных участков и адресные сделки по консолидации рынка

Параметры выпуска Глоракс 002P-01:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз "Позитивный"), ВВВ+ (НКР, прогноз "Позитивный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3,5 года
• Купон: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 08 июля 2026
• Дата размещения: 10 июля 2026

Главный драйвер: близость к рейтинговому повышению до А–, на что указывает недавняя смена прогноза НКР на «позитивный». Сам рейтинг (BBB+) остался без изменений, но сигнал важнее оценки: дорога к категории А– открыта.

А это принципиально иной уровень — доступ к деньгам массового инвестора, банковским лимитам и пенсионным деньгам. Облигации таких компаний традиционно дорожают: рынок платит за статус. На этом фоне бумага смотрится выгоднее многих конкурентов.

Успех будет определяться не скоростью расширения, а способностью балансировать между амбициями и финансовой прочностью — наперекор печальному опыту «Самолёта.

Финансовые результаты по итогам 2025 года:

• Выручка: 41.3 млрд руб. (+27% г/г)
• EBITDA: 14 млрд руб. (+36% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 34%

• Долгосрочные обязательства: 8,76 млрд руб. (+69,5% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 7,61 млрд руб. (-28,9% г/г)

• Чистый долг/EBITDA: 2.8х
• ICR: 0.8x

Результаты за 1 квартал 2026 года:

• Объём заключённых договоров вырос в 2,5 раза год к году — до 64,4 тыс. кв. м.
• В денежном выражении продажи увеличились на 94% и достигли 12,6 млрд рублей.
• Количество договоров выросло в 2,6 раза — до 1 697 штук.

Драйвером такого рывка стала региональная стратегия: захват рынков через доступный комфорт-класс, слияния и поглощения и игра на макротрендах — от льготной ипотеки на Дальнем Востоке до общего снижения стоимости кредитов.

В обращении на бирже 3 выпуска биржевых облигаций на 8,6 млрд рублей:

• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 Доходность к погашению: 20,23%. Купон: 20,50%. Текущая доходность: 19,57% на 3 года.

• ГЛОРАКС оббП04 $RU000A10B9Q9 Доходность к погашению: 19,85%. Купон: 25,50%. Текущая доходность: 22,62% на 1 год 8 месяцев.

• ГЛОРАКС 001P-03 $RU000A10ATR2 Доходность к погашению: 17,48%. Купон: 28%. Текущая доходность: 26,3% на 6 месяцев.

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надёжности:

• ВУШ БО 001P-07 $RU000A10FGU2 (25,24%) ВВВ+ на 3 года 3 месяца
• Делимобиль 001Р-06 $RU000A10BY52 (26,34%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• РОЛЬФ 001Р-09 $RU000A10F850 (22,02%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев
• Илон 001P-01 $RU000A10EG44 (16,84%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Воксис 001Р-02 $RU000A10E9Z7 (21,68%) ВВВ+ на 1 год 7 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 $RU000A10DA74 (23,63%) ВВВ+ на 1 год 4 месяца

По итогу: Эмитент системно предлагает новые выпуски с премией по отношению к своим же бумагам, уже находящимся в обращении, что делает их объектом повышенного внимания со стороны спекулянтов. С высокой вероятностью итоговый купон будет ниже начального ориентира, однако если он останется выше отметки 19%, спекулятивная привлекательность нового размещения сохранится.

Как бы ярко ни смотрелся GloraX на фоне других игроков, закрывать глаза на риски было бы опрометчиво. Экономический спад, беднеющие покупатели и растущая толпа конкурентов в регионах — вот те ветра, которые могут серьёзно потрепать паруса даже такой сильной компании.

Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

'Не является инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰

1️⃣ ВТБ $VTBR на ГОСА одобрил дивиденды за 2025 год — 9,71 ₽ на акцию (125,5 млрд ₽, 25% чистой прибыли по МСФО), реестр закрывается 20 июля.
Параллельно утверждена допэмиссия: 6,3 млрд акций по 87 ₽, привлечение 300–400 млрд ₽, размещение в августе; часть средств — на 5% в ВБ-банке (партнёрство с группой Вайлдберриз).
Глава банка Андрей Костин прогнозирует рекордную прибыль за 2026 год — не менее 600 млрд ₽ против 502 млрд ₽ в 2025-м.

Дивиденды урезаны вдвое относительно 2024 года, а допэмиссия по 87 ₽ при рыночной цене ~74 ₽ создаёт навес предложения для миноритариев — типичная схема банка, наращивающего капитал под новый цикл роста портфеля.