Поиск

Новые облигации ИЭК Холдинг 1Р5 с доходностью до 18,4%. Стоит ли участвовать?

АО «ИЭК Холдинг» - один из крупнейших российских производителей электротехники. Известный на рынке как IEK, специализируется на выпуске и поставках продукции для нескольких отраслей.

Под брендом IEK выпускается электротехника и светотехника (IEK Lighting), под маркой ITK — телекоммуникационное оборудование, а под брендом ONI — средства промышленной автоматизации.

Также в портфель холдинга входят: LEDEL и FEREKS (профессиональные LED-светильники), разработчик ПО MasterSCADA и поставщик решений для солнечной энергетики NEOSUN.

Параметры выпуска ИЭК Холдинг 001P-05:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 17,00% годовых (YTM 18,39%);
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 16 июня 2026
• Дата размещения: 19 июня 2026

Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Выручка: выросла на 9,4% по сравнению с 2024 годом и составила 56,2 млрд рублей. Основной драйвер роста — сегменты низковольтного оборудования и телекоммуникационных решений, которые продемонстрировали рост на 24%.

• Валовая прибыль: увеличилась на 15,3% и достигла 22,8 млрд рублей благодаря улучшению продуктовой структуры и оптимизации закупочных и производственных процессов.

• EBITDA: составила 8,1 млрд рублей, что на 1,4% меньше, чем в 2024 году. Снижение связано с эффектом консолидации активов и формированием резервов.

• Чистая прибыль: снизилась до 2,6 млрд рублей (на 18,2% по сравнению с 2024 годом) из-за роста процентных расходов на фоне высокой ключевой ставки.

• Свободный денежный поток: составил 5,9 млрд рублей, что значительно выше показателя 2024 года (1,6 млрд рублей). Рост обусловлен оптимизацией управления оборотным капиталом.

• Капитальные затраты (Capex): составили 3,9 млрд рублей и были направлены на развитие производственных мощностей, включая запуск нового комплекса в Балабаново.

• Долгосрочные обязательства: 8,7 млрд руб. (+107,2% г/г)
• Краткосрочные обязательства: 20,4 млрд руб. (-18,5% г/г)
• Чистый долг/EBITDA: 1,8х против 1,7х годом ранее.

Среди основных факторов риска можно выделить: процентный риск, поскольку прибыль компании чувствительна к изменению ставок. Дополнительное давление создает низкий коэффициент покрытия процентов (ICR) - 1,2х.

Помимо финансовых рисков, существуют и операционные: компания сильно зависит от импорта, надежности логистических цепочек, уровня складских запасов и стоимости оборотного капитала.

На вторичном рынке находятся 2 выпуска облигаций с общим облигационным долгом 5 млрд рублей:

• ИЭК Холдинг 001Р-04 $RU000A10CZ43 Купон: КС+2,75% на 1 год 3 месяца. Доходность к погашению: 17,35%

• ИЭК Холдинг 001P-03 $RU000A10B3T6 Доходность — 14,96%. Купон: 23,75%. Текущая доходность: 22,81% на 3 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 (26,33%) А- на 3 года
• Брусника 002Р-08 $RU000A10F6Y5 (23,56%) А- на 2 года 11 месяцев
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (17,56%) А- на 2 года 8 месяцев
• реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (17,76%) А- на 1 год 7 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (16,38%) А- на 1 год 2 месяца
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (17,89%) А- на 1 год 1 месяц

По итогу: Обращает на себя внимание резкий рост долговых обязательств, который значительно обгоняет улучшение операционных результатов бизнеса. Однако на данный момент показатели долговой нагрузки выглядят приемлемо.

В целом предложение выглядит интересно: при сохранении изначальных условий оно сохраняет спекулятивный апсайд с учётом кредитного качества эмитента. При итоговом купоне не ниже 16,5% готов впервые добавить эмитента в свой облигационный портфель. А какое у Вас сложилось мнение по эмитенту? Планируете участвовать? Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.

Более подробно пишу про эти и другие компании в своих каналах: МАХ | Telegram, так что подписывайтесь. Будем проходить этот путь вместе.

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Новый выпуск облигаций Борец 001Р-07: Фикс под 18% на 3 года. Что здесь не так?

Ну что ж, прошло чуть больше трёх месяцев — и эмитент снова на пороге нового заимствования. Предлагаю освежить в памяти важные события: за прошлый год компания успела проделать путь, который для многих занял бы годы.

28 февраля 2025 года компания объявила о техническом дефолте — серьёзный удар по доверию кредиторов. Однако уже 15 апреля 2025 года — возвращение на публичный долговой рынок в обновлённом статусе.

Ключевое изменение за этот период — смена акционера: теперь в структуре капитала появилось государство в лице Росимущества.

Безусловно, такой тыл повышает кредитное качество, но позволяет ли это полностью нивелировать накопленные ранее риски? Предлагаю разобраться в перспективах нового выпуска.

«Борец» — это вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания занимается полным циклом: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти.

Являясь крупным игроком с долей 34% на рынке электроцентробежных насосов в РФ, компания имеет возможность активно влиять на уровень цен.

Параметры выпуска Борец 001Р-07:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем выпуска: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 17,75% годовых (доходность не выше 19,27%);
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: нет
• Оферта: нет
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: 03 июня 2026
• Дата размещения: 08 июня 2026

Финансовые результаты за 2025 год:

Выручка достигла 40 млрд рублей, а показатель EBITDA — 12,5 млрд рублей. Последние четыре года рентабельность по EBITDA стабильно держится на отметке 33%, повторяя средний уровень по отрасли.

При этом долг составляет 46,1 млрд рублей, а соотношение долга к скорректированной EBITDA равно 3,7, что сигнализирует о высокой долговой нагрузке.

Важный момент: впереди у компании большое погашение валютного долга — это примерно 18,5 млрд рублей. До этого времени ожидаю повышенную активность с выходом новых выпусков, чтобы собрать нужную сумму.

При любых негативных сигналах возможна сильная волатильность, поэтому про эти риски стоит помнить — игнорировать их не следует.

В обращении находится 3 выпуска биржевых облигаций компании: на 8,5 млрд рублей и выпуск замещающих облигаций на $254,1 млн с погашением в сентябре текущего года:

• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 Доходность — 17,40%. Купон: 18,50%. Текущая доходность: 17,43% на 2 года 8 месяцев

• Борец Капитал 001Р-03 $RU000A10DJ18 Доходность — 17,23%. Купон: 18,00%. Текущая доходность: 17,33% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Борец Капитал ЗО-2026 USD $RU000A105GN3 Доходность — 14,55%. Купон: 6,0%. Текущая доходность: 6,06% на 3 месяца

Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 (26,43%) А- на 3 года
• Брусника 002Р-08 $RU000A10F6Y5 (23,5%) А- на 2 года 11 месяцев
• реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (17,82%) А- на 1 год 7 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (16,21%) А- на 1 год 2 месяца
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (18,12%) А- на 1 год 1 месяц

По итогу: Ключевой проблемой остаётся - отсутствие прозрачной отчетности. Рейтинги АКРА и НКР (уровень A- со «стабильным» прогнозом) были присвоены летом 2025 года, и реальная картина прояснится лишь к их годовщине.

Для инвестора с консервативной стратегией вход в позицию без этих данных преждевременен. Однако риск банкротства минимален благодаря господдержке и стратегической роли компании.

Ключевая фишка — достойный купон. Более высокую доходность при таком же рейтинге и сроке вы найдёте разве что у девелоперов. Если «Борец» подтвердит верхнюю планку, это будет достойный вариант для спекулятивного среднесрочного удержания в портфеле.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Брусника 002Р-08 с купоном 21,25% на 3 года. Что с ними не так?

ООО «Брусника. Строительство и девелопмент» основана в 2004 году со штаб‑квартирой в Екатеринбурге. Специализируется на строительстве жилья высокого качества и комплексном развитии городских территорий, реализуя проекты в 14 регионах России.

В большинстве регионов, в которых Компания осуществляет свою деятельность, она входит в топ-5 девелоперов по объёму строительства.

📍 Параметры выпуска Брусника 002Р-08:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 21,25% годовых (YTM не выше 23,45% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 20 мая 2026
• Дата размещения: 22 мая 2026

В конце 2025 года был допущен технический дефолт (просрочка составила один день), который объяснили технической заминкой.

📍 Финансовые результаты МСФО за 2025 год:

• Выручка: 116 млрд рублей, рост на 53% по сравнению с предыдущим годом.
• EBITDA: 44 млрд рублей, рост на 94%.
• Чистая прибыль: 7,6 млрд рублей, рост на 69%.
• Валовая маржинальность: 42%, несмотря на давление со стороны ставок и роста себестоимости.

• Долговая нагрузка: соотношение чистого долга к EBITDA снизилось до 3,9х (с 5,8х годом ранее).
• Земельный банк: 10,6 млн м², рост на 10% по сравнению с предыдущим годом.

Главная проблема — слабое покрытие процентов: ICR около 1,4, поэтому риски в этом эмитенте безусловно присутствуют.

Ключевым испытанием станет ноябрь 2026 года, когда компании предстоит пиковая нагрузка: погасить облигации на 3,4 млрд рублей и исполнить оферту еще на 3 млрд рублей (сентябрь 2026).

В рамках своевременной оценки рисков были разобраны отчеты: Росинтер, СибАвтоТранс, Главснаб, Сегежа, Самолет, Полипласт, АПРИ. Обязательно прочитайте, если хотите быть в курсе реальной картины вещей.
📍 В обращении находятся 6 выпусков биржевых облигаций на 28,9 млрд рублей:

• Брусника 002Р-06 $RU000A10EC63 Доходность к оферте: 23,85%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 22,06% на 2 года 8 месяцев. Оферта: 18.02.2028

• Брусника 002Р-04 $RU000A10C8F3 Доходность: 23,27%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 21,17% на 2 года 2 месяца.

Инвесторы не получают никакой награды за риск покупки нового выпуска. Доходность свежих облигаций даже чуть ниже, чем у старых (23,45% против 23,85%).

Обычно новинки продают с премией к доходности, чтобы создать спрос, но здесь эмитент этой премией пренебрег. По сути, компания просто наращивает долг на 3 миллиарда, не предлагая рынку более заманчивых условий.

📍 Что готовы предложить эмитенты со схожим рейтингом надежности:

• ГК Самолет БО-П18 $RU000A10BW96 (25,31%) А- на 3 года
• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (16,96%) А- на 2 года 9 месяцев
• реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (18,47%) А- на 1 год 8 месяцев
• Уральская кузница оббП01 $RU000A10C6M3 (17,82%) А- на 1 год 5 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 $RU000A10CMQ5 (17,07%) А- на 1 год 3 месяца

Что по итогу: Несмотря на тяжёлые макроусловия, отчёт эмитента за 2025 год выглядит достойно: компания растёт даже при высокой ставке, хотя та продолжает увеличивать финансовую нагрузку. Риски остаются, поэтому подходит только тем, кто готов активно мониторить отчётность и оперативно реагировать на ухудшение показателей.

В облигационном портфеле у меня 002Р-04, и перекладываться в свежий выпуск не планирую. Эмитент не дал премии к уже торгующимся бумагам, а значит, и смысла пересаживаться нет.

Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации для тех, кто не любит сюрпризы: топ-12 выпусков с понятным риском

ЦБ на апрельском заседании опустил ставку до 14,5% и дал ясный сигнал: ужесточение политики остаётся в силе. Инфляция замедляется, но риски роста цен по-прежнему высоки. А значит, регулятор будет снижать ставку очень аккуратно. На этом фоне сейчас есть смысл фиксировать высокую доходность в корпоративных облигациях на длительный срок.

Предлагаю на сегодня рассмотреть подборку облигаций с фиксированным купоном, которые сочетают высокую доходность с умеренным риском: без оферт и амортизации долга.

Из актуального:• Обзор облигационного портфеля на 2026 год• Подборка валютных облигаций с ежемесячным купоном• Подборка высокодоходных флоатеров на 2026 год• Топ длинных ОФЗ: купон каждый месяц для стабильного пассивного дохода

📍 Основные преимущества такой стратегии:

• Фиксация доходности. Вы получаете гарантированную высокую ставку на весь срок, пока действует облигация.
• Потенциал роста цены. При падении процентных ставок в экономике цена ваших облигаций на бирже будет расти, позволяя заработать на их продаже.
• Выгодный выход. Досрочная продажа не ведет к потере процентов — инвестор получает весь доход, накопленный за время владения бумагой.

📍 Топ-12 облигаций с высоким рейтингом и сроком погашения до трех лет:

• Вис Финанс БО-П12 $RU000A10EYJ1 (А+) Доходность — 17,29%. Купон: 16,50%. Текущая купонная доходность: 16,21% на 3 года 4 месяца, ежемесячно

• Глоракс 001Р-05 $RU000A10E655 (ВВВ+) Доходность — 19,35%. Купон: 20,50%. Текущая купонная доходность: 19,12% на 3 года 2 месяца, ежемесячно

• ОДК 001P-01 $RU000A10ES32 (А+) Доходность — 16,87%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,47% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно

• Авто Финанс Банк БО-001Р-18 $RU000A10EQ34 (АА) Доходность — 15,11%. Купон: 14,75%. Текущая купонная доходность: 14,47% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно

• ЭкоНива 001P-01 $RU000A10EJZ8 (А) Доходность — 16,40%. Купон: 16,75%. Текущая купонная доходность: 16,02% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• Борец Капитал 001Р-05 $RU000A10EK71 (А-) Доходность — 17,54%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,39% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• Селектел 001P-07R $RU000A10EEZ9 (А+) Доходность — 14,59%. Купон: 15,00%. Текущая купонная доходность: 14,51% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• РЖД БО 001P-44R $RU000A10C8C0 (ААА) Доходность — 14,57%. Купон: 13,95%. Текущая купонная доходность: 13,78% на 2 года 8 месяцев, ежемесячно

• Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 (А-) Доходность — 18,00%. Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 18,14% на 2 года 7 месяцев, ежемесячно

• Аэрофьюэлз 003Р-01 $RU000A10E4Y1 (А) Доходность — 17,92%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 18,74% на 2 года 2 месяца, 4 раза в год

• Селигдар 001Р-08 $RU000A10DTF1 (А+) Доходность — 16,43%. Купон: 18,00%. Текущая купонная доходность: 16,97% на 2 года, ежемесячно

• Медскан 001Р-02 $RU000A10EYY0 (А) Доходность — 16,46%. Купон: 15,35%. Текущая купонная доходность: 15,26% на 2 года, ежемесячно

В планах на будущее — рассмотреть корпоративные облигации со сроком до погашения от одного года до двух лет. Найдём идеи под различные сценарии, которые позволят спокойно, без лишних нервов, зарабатывать на рынке выше, чем по банковскому депозиту.

Отдельно соберём рейтинг эмитентов с высоким риском — тех, кого лучше обходить стороной. Так что, не теряйте нас из виду, чтобы быть в курсе!

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Разбор выпуска АБЗ-1 002P-06 до 19,56% годовых. Берем под снижение ставки?

АО "АБЗ-1" (Асфальтобетонный завод №1 г. Санкт-Петербург), крупнейший в Северо-западном регионе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов с долей более 24%.

Группа реализует полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления строительством и ввода в эксплуатацию объектов транспортной инфраструктуры.

Кредитный рейтинг присваивается по rонсолидированной отчетности управляющей компании ПСФ Балтийский проект, которая выступает гарантом по выпускам облигаций

📍 Параметры выпуска АБЗ-002Р-06:

• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 16.5% в даты 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купона; 17.5% в дату 36-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 14 апреля 2026
• Дата размещения: 17 апреля 2026

23 сентября 2025 года рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг облигаций «АБЗ-1» до уровня ruА- (прогноз стабильный), тогда как раньше он был ruBBB+.

Такое решение обосновано приемлемым уровнем бизнес-рисков, комфортной долговой нагрузкой, сильными показателями ликвидности и рентабельности, а также высокой степенью прозрачности бизнеса и низким уровнем корпоративных рисков.

📍 Финансовые результаты РСБУ по итогам 2025 года:

• Выручка: 9,2 млрд руб. (+21,8% г/г);
• Чистая прибыль: 740,5 млн руб. (+6,6% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 9,5 млрд руб. (+180,4% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 3,4 млрд руб. (-32,4% г/г);

• Чистый Долг/EBIT: 3,6;
• ICR: 1,64.

В обращении находятся 7 выпусков облигаций на 10,9 млрд рублей. Из них выделил бы:

• АБЗ-1 002P-04 #RU000A10DCK7 Доходность: 18,70%, Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 18,74% на 2 года 6 месяцев с амортизацией

• АБЗ-1 002Р-03 #RU000A10BNM4 Доходность: 18,41%, Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 22,70% на 2 года с амортизацией

Сопоставимым инструментом на вторичном рынке со сходным сроком погашения является выпуск «АБЗ-1 2Р04» с YTM 18,74%. В сравнении с ним новое размещение демонстрирует высокий спекулятивный потенциал.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Борец Капитал 001Р-05 #RU000A10EK71 (18,19%) А- на 2 года 10 месяцев
• ГК Самолет БО-П21 #RU000A10DCM3 (25,71%) А- на 2 года 8 месяцев
• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (23,62%) А- на 2 года 3 месяца
• реСтор 001Р-03 #RU000A10E7K3 (19,09%) А- на 1 год 9 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,96%) А- на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,16%) А- на 1 год 6 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (16,87%) А- на 1 год 4 месяца.

Что по итогу: В рамках рейтинговой группы выпуск привлекателен с точки зрения доходности — он входит в число лидеров, уступая лишь бумагам девелоперов.

С позиции финансовой устойчивости позитивным фактором выступает рост операционных показателей, однако негативом является как абсолютный объем долга, так и темпы его наращивания. Компания растет, но ценой значительного увеличения заимствований. В условиях высокой ключевой ставки давление на таких эмитентов максимально заметно, хотя частично оно компенсируется сезонностью бизнеса и наличием контрактной базы. Тем не менее, долговой фактор нельзя игнорировать.

В долгосрочном горизонте бумага уступает рынку, в том числе из-за амортизации, снижающей эффективную доходность к погашению. Однако спекулятивная покупка в расчете на снижение ключевой ставки с прицелом до конца года выглядит оправданной. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Разбор выпуска Эталон Финанс 002Р-05: Почему не участвую в сборе заявок

АО «Эталон-Финанс» #ETLN — один из крупнейших федеральных девелоперов России. Работает с 1987 года и специализируется на а строительстве жилья комфорт, бизнес и премиум классов, офисной недвижимости, а также на реставрации объектов культурного наследия.

Группа реализует проекты в Москве, Санкт-Петербурге, Омске, Екатеринбурге, Новосибирске, Тюмени, Хабаровске, Калининградской области и др.

Крупнейшим акционером группы на начало текущего года года являлась АФК "Система" #AFKS (71%).

📍 Параметры выпуска Эталон Финанс 002Р-05:

• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: 16,00% - в даты выплаты 31-го – 32-го купонов, 17,00% - в дату выплаты 33-го – 36-го купона.
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 08 апреля 2026
• Дата размещения: 10 апреля 2026

31 марта 2026 года рейтинговое агентство НКР подтвердило кредитный рейтинг АО «Эталон-Финанс» на уровне A- прогноз — стабильный.

В числе ключевых драйверов рейтинга: вхождение группы в топ-15 застройщиков по объёмам строительства в двух столицах, сбалансированный портфель (жильё трёх сегментов и коммерческая недвижимость), а также земельный запас, достаточный для работы до 2032 года.

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 77,4 млрд руб. (+35,0% г/г);
• Чистый убыток: 8,9 млрд руб. вызван высокой стоимостью обслуживания долга из-за роста ключевой ставки

• Долгосрочные обязательства: 150,5 млрд руб. (+15,6% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 98,5 млрд руб. (+18,2% за 6 месяцев);

Финансовое состояние резко ухудшилось. За полгода эскроу-счета сократились, а чистый долг без их учёта взлетел на 50%. В результате долговая нагрузка всего за полгода выросла почти в два раза — с 1.6х до 3.1х.

Согласно отчётности за 2025 год: Выручка от продаж недвижимости увеличилась на 5% год к году, достигнув 153,5 млрд руб. Денежные поступления выросли на 5% — до 100,5 млрд руб. При этом в третьем и четвертом кварталах динамика была двузначной: +27% и +45% соответственно, что позволило перевыполнить собственный прогноз на 14%.

📍 В обращении находятся 5 выпусков облигаций на 37 млрд рублей. Из них выделил бы:

• Эталон Финанс 002P-03 #RU000A10BAP4 Доходность: 21,59%, Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 24,24% на 11 месяцев, ежемесячно

• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 Доходность: 21,94%, Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,82% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Борец Капитал 001Р-05 #RU000A10EK71 (17,61%) А- на 2 года 10 месяцев
• ГК Самолет БО-П21 #RU000A10DCM3 (25,62%) А- на 2 года 8 месяцев
• АБЗ-1 002P-04 #RU000A10DCK7 (18,50%) А- на 2 года 6 месяцев, с амортизацией
• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (23,50%) А- на 2 года 3 месяца
• реСтор 001Р-03 #RU000A10E7K3 (18,62%) А- на 1 год 9 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,02%) А- на 1 год 6 месяцев
• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (16,86%) А- на 1 год 4 месяца.

Что по итогу: В рамках своей рейтинговой категории выпуск выглядит чуть привлекательнее аналогов, однако в сравнении с другими девелоперами он вполне рядовой, без значимых преимуществ. В этих условиях я не вижу смысла добавлять очередного застройщика с заведомо известными проблемами в портфель.

Ограничусь тем, что уже есть: Эталон Финанс 002P-04 с погашением через 1 год 8 месяцев. Кроме того, после сильной годовой отчётности добавил Бруснику 002Р-04 на 2 года 3 месяца (без оферт и амортизации). Если пропустили, то с актуальным составом моего облигационного портфеля можно ознакомиться перейдя по ссылке. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Фиксируем доходность: подборка облигаций под цикл снижения ключевой ставки

Рынок ОФЗ перешел в активную фазу роста: индекс RGBI взлетел на 1,4% за два дня. Причина — сигналы от правительства о серьезном сокращении расходов. Для нас это маркер: бюджетный консерватизм дает ЦБ карт-бланш на снижение ставки. Следовательно, доходности падают, а котировки бумаг ползут вверх. Те, кто внимательно читает мои посты, смогли воспользоваться этой ситуацией и неплохо заработать на росте котировок, не считая полученных купонов.

Для долгосрочных инвесторов также наступает удачный момент для фиксации доходности. Пик процентных ставок, вероятно, пройден: регулятор сигнализирует о готовности смягчать денежно-кредитную политику по мере замедления инфляции. В этой логике разумно захеджироваться от будущего снижения ставок, купив облигации с фиксированным купоном сегодня.

Я собрал подборку эмитентов, чьи бумаги сейчас торгуются с премией за риск. Это знакомые рынку компании, которые я давно отслеживаю. Помимо привлекательной доходности к погашению, эти выпуски дают хороший потенциал для торговли на ожиданиях рынка: при улучшении риторики ЦБ они могут вырасти в цене, что позволит зафиксировать прибыль досрочно.

📍 Топ-14 облигаций под цикл снижения ключевой ставки:

• ГЛОРАКС 001Р-05 #RU000A10E655 (ВВВ) Доходность — 20,77%. Купон: 20,50%. Текущая купонная доходность: 19,58% на 3 года 3 месяца. Выплаты: ежемесячно

• Воксис 001P-03 #RU000A10BW39 (ВВВ+) Доходность — 24,18%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,64% на 3 года 2 месяца, ежемесячно, имеется амортизация

• ГК Самолет БО-П18 #RU000A10BW96 (А-) Доходность — 22,60%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 21,88% на 3 года 2 месяца, ежемесячно

• ЭкоНива 001Р-01 #RU000A10EJZ8 (А+) Доходность — 17,76%. Купон: 16,75%. Текущая купонная доходность: 16,62% на 2 года 11 месяцев, ежемесячно

• Борец Капитал 001Р-05 #RU000A10EK71 (А-) Доходность — 20,16%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 18,48% на 2 года 11 месяцев, ежемесячно

• АРЕНЗА-ПРО 001P-07 #RU000A10EAB8 (ВВВ) Доходность — 18,45%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,07% на 2 года 11 месяцев, ежемесячно, имеется амортизация

• Селигдар 001Р-10 #RU000A10EC22 (А+) Доходность — 17,70%. Купон: 16,65%. Текущая купонная доходность: 16,37% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно, имеется амортизация

• Вис Финанс БО-П11 #RU000A10EES4 (А+) Доходность — 17,60%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,63% на 2 года 10 месяцев, ежемесячно

• Софтлайн 002Р-02 #RU000A10EA08 (ВВВ+) Доходность — 19,25%. Купон: 19,50%. Текущая купонная доходность: 18,75% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно

• Аэрофьюэлз 003Р-01 #RU000A10E4Y1 (А-) Доходность — 19,12%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 18,71% на 2 года 4 месяца, 4 раза в год

• АФК Система 002P-06 #RU000A10DPW4 (АА-) Доходность — 17,26%. Купон: 17,75%. Текущая купонная доходность: 17,09% на 2 года 2 месяца, ежемесячно

• ВУШ 001P-05 #RU000A10E6D0 (А-) Доходность — 24,02%. Купон: 22,00%. Текущая купонная доходность: 21,67% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

• реСтор 001Р-03 $RU000A10E7K3 (А-) Доходность — 18,85%. Купон: 18,75%. Текущая купонная доходность: 18,27% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

• Полипласт АО П02-БО-13 #RU000A10DZK8 (А) Доходность — 18,46%. Купон: 19,45%. Текущая купонная доходность: 18,56% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно.

📍 Главный триггер впереди — заседание ЦБ 20 марта. Рынок гадает: будет минус 0,5 п.п. или сразу 1 п.п. Пока консенсус за мягкий вариант, но все зависит от данных по инфляции и по инфляционным ожиданиям на следующей неделе.

Если цифры выйдут слабыми, рынок перепишет сценарий на более агрессивное смягчение, и ралли продолжится. Внимательно следим за новыми вводными, сейчас реакция на них будет повышенная. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев