Поиск

23% на каршеринге. Свежие облигации Делимобиль 1Р-08 на 3 года. Готовы рискнуть?

ПАО «Каршеринг Руссия» (Делимобиль) #DELI — ведущая каршеринговая компания в России, автопарк которой на конец сентября 2025 года насчитывал 30 тыс. машин.

Компания имеет собственное технологическое решение по распределению и тарификации аренды автомобилей, а также выстраивает свои обслуживающие мощности, что является конкурентным преимуществом.

📍 Параметры выпуска КарРус-001Р-08:

• Рейтинг: ВВВ+ (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 23,00% годовых (YTM не выше 25,59% годовых)
• Выплаты: ежемесячно
• Амортизация: по 25% в даты 24-го, 28-го, 32-го и 36-го купонов
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 30 апреля
• Дата размещения: 06 мая

Рейтинг надежности: 30 декабре 2025 года АКРА понизило рейтинг эмитента до BBB+(RU) с «негативным» прогнозом.

Причина снижения оценок — ухудшение ситуации с долгами, ликвидностью и денежным потоком. На бизнес также влияют технические сбои (геолокация, отключения интернета) и высокая ключевая ставка, из-за которой проценты по кредитам выросли.

📍 Финансовые результаты по МСФО за 2025 год:

• Выручка: 30,8 млрд руб. (+11% г/г)
• EBITDA: 6,2 млрд руб. (-3% г/г)
• Рентабельность по EBITDA: 20% (-3 п.п.)

• Чистый убыток: 3,7 млрд руб. (против чистой прибыли в 8 млн руб. за 2024 г.)
• Чистый долг/EBITDA: 4,8х (4,6х на конец 2024 г.)

Чистая прибыль стала отрицательной — сказались крупные вложения в развитие и рост процентных расходов. Зато к концу первой половины 2025 года инвестиции в инфраструктуру закончили: построили свою сеть СТО и первый распределительный центр автозапчастей.

Во втором полугодии уже занялись оптимизацией. В итоге рентабельность каршеринга выросла с 18 до 21%, сократили автопарк, а расходы на обслуживание, ремонт и зарплаты тоже пошли вниз.

📍 В обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций компании на 18 млрд рублей:

• Делимобиль 001Р-06 #RU000A10BY52 Доходность: 28,30%. Купон: 20,00%. Текущая доходность: 21,51% на 2 года 1 месяц.

• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 Доходность: 34,54%. Купон: 13,70%. Текущая доходность: 16,41% на 1 год 3 месяца.

За 5 месяцев предстоит погасить три выпуска облигаций на 10 млрд руб. (треть всего долга).

Резервный фонд: В декабре прошлого года были подписаны договоры с мажоритарным акционером и ещё с одной своей же компанией — те открыли им кредитные линии на 7,5 и 2,5 миллиарда. Так что, даже если компания не найдет, чем закрыть текущие долги, эти кредиты помогут пережить чёрную полосу.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Эталон Финанс 002P-05 #RU000A10EST2 (23,79%) ВВВ+ на 2 года 11 месяцев с амортизацией
• АРЕНЗА-ПРО 001P-07 #RU000A10EAB8 (17,73%) ВВВ+ на 2 года 10 месяцев с амортизацией
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (24,89%) ВВВ+ на 2 года 1 месяц
• Лайфстрим БО-П02 #RU000A1068S9 (18,97%) ВВВ+ на 2 года с амортизацией
• Глоракс 001Р-04 #RU000A10B9Q9 (19,71%) ВВВ+ на 1 год 11 месяцев
• Илон 001P-01 #RU000A10EG44 (16,65%) ВВВ+ на 1 год 10 месяцев
• Воксис 001Р-02 #RU000A10E9Z7 (21,22%) ВВВ+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: Кредит акционера гарантирует прохождение майского рефинанса. Поэтому с погашением коротких облигаций в этом году проблем не будет — держатели могут не волноваться. Также позитива добавляет новость, что сервисы каршеринга «Делимобиль» добавлены в белый список.

Я вышел из облигаций этого эмитента ещё при разборе прошлой отчётности — тогда ситуация выглядела крайне неопределённо. Сейчас ясности стало чуть больше, но проблем и препятствий на пути всё ещё предостаточно. Поэтому возвращать бумаги в портфель пока не тороплюсь. За эмитентом продолжу наблюдать и буду держать вас в курсе.

По чек-листу в планах — годовые отчёты «Оил Ресурс» и «АйДи Коллект». Посмотрим, что интересного можно найти в секторе ВДО.

Если было полезно - прожимайте реакции под постом! Для меня это лучшая мотивация.

✅️ Еще больше торговых идей и аналитики по рынку можно найти здесь: МАХ | Telegram. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Что "дети " делают на бирже? И почему отвечать должен "Кто-то"?

Дисклеймер - пост моë субъективное мнение
Просто публично рассказываю о своих наблюдениях. Ни к чему не призываю, ни с кем не спорю. Не призываю ни к чему. 😉

🤯 Честно, меня поражает позиция огромного количества людей

«Ну, а что я? Я ничего! Это всё биржа виновата / блогер / платформа / ЦБ…» - Позиция ребенка, который что-то нашкодил, горшок с цветами например перевернул😅

Сижу в разных чатах и вижу, как народ обвиняет всех вокруг в своих потерях.
📉 Например, Евротранс, Сибавтотранс, МКБ, Сегежа,Вуш, Делимобиль, и другие эмитенты просто захлёбываются в комментариях. Люди набрасываются на известную платформу — Мосбиржу:
«Вот “Трасса” не платит — вы виноваты!»

Но почему-то, господа и дамы «инвесторы», вы проходите мимо главных действующих лиц…
👉 Себя, блин, самих.

💡 Коллеги, очень-очень важно запомнить

Биржа и любые инвестиции — это всегда риск. ВСЕГДА!

🎈 Не бывает чудес. Доходность как раз и существует потому, что есть риск.
Если бы рисков не было — мы бы жили в мире розовых пони, где все бесконечно богаты. 🦄🌈

Но такого нет.
Те же Гарант Инвест, Монополия… Это всё про ваши риски и ваши действия.

🏦 Хотите доходность без рисков и с гарантиями?

Добро пожаловать в депозиты. Там есть страхование до 1,4 млн ₽.

— «А нет, там доходность низкая!»
🎣 Знаете поговорку: «И рыбку съесть, и костьми не подавиться»? Так не получится.
Либо доходность и риск, либо низкая доходность и маленький риск.

⚠️ Что такое риск?

Риск — это не просто страшное слово. Это вероятность:

· отправить деньги «туда», а обратно их не получить (или получить не полностью, или не вовремя, или без доходности).

🗣️ Не нужно строить иллюзий: «Меня-то точно обойдёт».
С чего вдруг? Вы особенный? У вас есть льготы перед всеми?
👉 Нет. Вы такой же инвестор/вкладчик, как и все. И риски у вас — как у всех.

🃏 А когда реально можно сказать «обманули»?

Когда вам в открытую обещают:
«Заработайте без риска 100% в день!» — вот тут да, это обман.

Хотя я не знаю, кем надо быть в современном мире, когда из каждого утюга кричат:
«Не выкладывайте деньги в сомнительные схемы — потеряете» — а человек всё равно это делает.

С таким же успехом можно биться головой о стену в надежде, что ты победишь. 🤕🧱

За последствия своих действий вы должны отвечать самостоятельно.
Ни биржа, ни блогер, ни ЦБ не сделают это за вас.

🙏 Берегите себя и свои деньги. И помните: риск — это не баг, а фича инвестиций.

Ваши деньги - Ваша ответственность!
Больше об инвестиция и экономии в моëм блоге.

P.S. на текущей волатильности за последние дни я уже потерял несколько сотен тысяч рублей, но я четко понимаю, виноват в этом - только я.

$EUTR $RU000A10CZB9 $CBOM $SGZH $WUSH $DELI $RU000A10E747 $RU000A106UW3 $RU000A10BS76 $RU000A10BVF1

комментариев

Из каких облигаций собрать портфель на 2026 год. Полный разбор и сделки

В конце прошлого года рынок долговых инструментов продемонстрировал рекордную волатильность на фоне дефолта «Монополии» и последующего массового понижения кредитных рейтингов, что спровоцировало волну распродаж.

Мой портфель облигаций включает значительную долю бумаг с высоким доходом (ВДО), поэтому его нельзя считать консервативным. Однако, на мой взгляд, тщательный анализ финансовой отчётности эмитентов позволяет осознанно принимать на себя такие повышенные риски.

Изначально инвестиционный портфель пополнялся облигациями взятыми с первичного рынка, так как по ним можно было зафиксировать более высокую доходность. Сейчас же после перехода к циклу снижения КС таких вариантов стало на порядок меньше.

📍 Инвестиционный портфель диверсифицирован под разные сценарии на рынке:

• Корпоративные облигации: как основа для дохода.
• Валютные инструменты: служат хеджированием геополитических рисков.
• Длинные ОФЗ: для игры на рост котировок в ожидании смягчения денежно-кредитной политики.
• Фонды акций: обеспечивают участие в росте крупнейших компаний, определяющих динамику индекса МосБиржи.

📍 На данный момент в портфеле 23 облигации и 3 фонда:

Текущую структуру портфеля вынес в наглядный скриншот с указанием доли каждой позиции от депо. Основное внимание сегодня предлагаю уделить детальному анализу сделок и ключевым изменениям за последний месяц:

• Атомэнергопром 001P-10 #RU000A10DYG9 (15,73%) ААА на 5 лет 4 месяца
• Глоракс 001P-05 #RU000A10E655 (22,2%) ВВВ на 3 года 5 месяцев
• АПРИ БО-002Р-11 #RU000A10CM06 (26,94%) ВВВ- на 2 года 6 месяцев
• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (21,93%) А- на 1 год 9 месяцев

Рынок предоставляет сейчас редкое сочетание надежности и потенциала роста: ОФЗ, которые продаются сильно дешевле своей номинальной стоимости.

• ОФЗ 26238 #SU26238RMFS4 (14,09%) ААА на 15 лет 3 месяца Подборка ОФЗ под разные стратегии

Также на фоне снижения курсов доллара и юаня до многолетних минимумов, текущие уровни считаю привлекательной точкой входа для облигаций с валютным номиналом:

• Полипласт АО П02-БО-03 #RU000A10B4J5 USD (12,5%) А- на 1 год 1 месяц Подборка валютных выпусков

📍 Полностью продал следующие выпуски:

• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 +13%
• ГК Самолет БО-П18 #RU000A10BW96 +12%
• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 +3,4%
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 +1,1%

Агрессивное наращивание облигационного долга и качество финансовой отчетности данных эмитентов вызывают опасения относительно их способности обслуживать обязательства в будущем. В связи с этим принял решение о ребалансировке портфеля в пользу более надежных компаний.

📍 Моя тактика проще и надёжнее: на любом серьёзном падении Мосбиржи я докупаю фонды на акции. Диверсификация вместо риска:

• #TMOS - Крупнейшие компании РФ
• #TITR - Российские Технологии
• #TLCB - Локальные валютные облигации

Общая доля фондов в структуре портфеля: 11,1%

📍 Статистика за все время:

• Текущая стоимость портфеля: 436 408,14 ₽
• Ежегодный купонный доход: 60 131,84 ₽
• Ежемесячный купонный доход: 5 010,99 ₽

• Общая доходность к погашению без учета реинвестирования купона: 20,2%

Стратегия, которая работает сама. Не требует постоянного внимания к рынку, но при этом обеспечивает надежную диверсификацию и прогнозируемую доходность.

В планах на текущий год:

• Цель: нарастить позицию в фондах акций до целевого уровня в 25%.
• Финансовая задача: ежемесячный пассивный доход 10 000 ₽.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Не искусственный интеллект. Система финансовой оценки. Таблица. Сравнение выпусков

В предыдущей публикации рассказал про #показатели, которые используются для отбора эмитентов облигаций.

Продолжаем отсев...

Далее, на втором этапе, все выпуски компаний, которые не попали в “Зону риска”, проходят другой вид оценки, как в математическом уравнении с дробями, приводим к общему знаменателю, которым является ДОХОД В ДЕНЬ или ЧАС.

Не секрет, что при фиксированном купоне мы можем рассчитать детально, сколько получим если удержим бумагу до погашения или оферты. И если купить две разные бумаги на равную сумму, допустим, 1млн рублей, то в итоге получим разный финансовый результат и сможем выявить, какая бумага более доходная по параметру “прибыль в час”.

Ведь мы ищем #пассивныйдоход, а его, в сравнении с рабочим временем, нагляднее оценивать в часах.

Например: Два похожих выпуска одного эмитента. Первый попавшийся под руку в таблице оказался $SELG

📷$RU000A10B933 и $RU000A10C5L7 в какой-то степени похожи условиями, разница лишь в размере купона и незначительно в сроке. На первый взгляд, бОльший купон кажется привлекательным, однако проведя расчеты, выясняется, что выпуск с меньшим купоном по чистым математическим ожиданиям практически на 10% выгоднее, в пересчете на время.

Второй пример, долгами придавленный $DELI. Если вы по какой-то причине решили рискнуть и прикупить облигации #делимобиль, (сугубо ваше личное дело), то проведя анализ выпусков, можно дополнить решение расчётами:

📷Из которых видно, что выпуск $RU000A106UW3 максимально недооцененный на данный момент.

Всему виной всё тот же небольшой купон, однако в данном случае это не изъян, а скрытое преимущество, отсеивающее физиков, падких на “норм купончик”.

Два идентичных выпуска $RU000A106UW3 и $RU000A10CCG7 отличающихся только в размере купона, имеют различия в итоговой прибыли чуть более 200 рублей в сутки, а к погашению разница станет размером тысяч в 100-110 с миллиона.

Аналогично можно сравнивать выпуски разных эмитентов. Это рабочий инструмент, который при прочих равных способен показать наиболее привлекательные облигации.

Дисклеймер: Конечно, эти расчеты многого не учитывают, особенно субъективных факторов и реинвестирования, и в бОльшей степени являются импровизацией, однако время от времени на тонком рынке случаются существенные перекосы - #доходность по выпускам расходится между собой на порядок, что подталкивает к ребалансировке или показывает неэффективность, которой можно воспользоваться.

Ранее оба этих метода оценки я использовал раздельно, финансовую оценку для акций, а отбор наиболее прибыльных выпусков - для облигаций. Волна банкротств подтолкнула их совместить, поэтому решил делиться в процессе, чтобы было интересно следить за результатами тестирования данной модели отбора.

И, кстати, принимаю комментарии по её усовершенствованию. Велком!

В сухом остатке: пройдя два этапа отбора, в списке остается несколько десятков бумаг, которые (ЕСТЕСТСВЕННО СУБЪЕКТИВНО) можно считать наиболее выгодными, при умеренном риске.

Их, как правило, уже использую в личных портфелях, но и параллельно веду несколько десятков модальных сборок, которые позволяют отслеживать результаты в динамике.

#облигации #таблица #вдо #подборка #акции

Присоединяйтесь в Импульс, в следующей публикации таким модальным портфелем будет “Золотая ВДО”. Подборка облигаций, прошедших два этапа отсева.

комментариев

🚗 Рейтинг без иллюзий 📊

Иногда цифры в отчётности ведут себя тихо.
Без скандалов, без фейерверков, без резких обвалов.
И именно такие компании сложнее всего оценивать.

Сегодня как раз такой случай.

Речь о ПАО «Каршеринг Руссия» $DELI - операторе сервиса каршеринга «Делимобиль», крупнейшем игроке рынка краткосрочной аренды авто в России.

комментариев

Новые облигации Самолет П19 и 2Р1 до 25% годовых. Рекордный апсайд против рисков

ГК "Самолёт" - это группа, в которую входит ряд ведущих российских девелоперских компаний полного цикла, реализующих масштабные объекты недвижимости. География деятельности: Московский регион, Санкт-Петербург и Ленинградская область.

Несмотря на сложности на рынке компания стала лидером по вводу жилья в России в I полугодии 2025 года.

В предыдущий раз эмитент выходил на долговой рынок в октябре с выпуском облигаций с возможностью обмена на акции объемом 1 млрд рублей.

📍 Параметры выпуска Самолет БО-П19:

• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 5 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 22,00% годовых (YTM не выше 24,36% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Самолет 002P-01:

• Рейтинг: А (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Цена: 50% от номинала
• Срок обращения: 4 года
• Купон: не выше 3,75% годовых (YTM не выше 25,48% годовых)
• Периодичность выплат: ежеквартально
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 22 декабря
• Дата размещения: 24 декабря

Для сравнения: в моем портфеле уже присутствует дисконтная облигация: Газпром Нефть 003P-15R #RU000A10BK17 (15,22%) на 4 года 3 месяца. Купон здесь всего 2% против предложения Самолета, да и цена 60% от номинала против 50%.Тем самым стартовые условия застройщика имеют значительный апсайд.

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: составила 171 млрд руб. (+0,1% г/г);
• Валовая прибыль: увеличилась на 5% г/г до 65,1 млрд руб.;
• EBITDA: выросла на 21% год к году и достигла 52,1 млрд руб.;
• Чистая прибыль: составила 1,8 млрд руб. (-61,0% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 475,0 млрд руб. (-14,8% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 477,9 млрд руб. (+36,2% за 6 месяцев);

• Чистый Долг/EBITDA: 6,2x (3,4x с учетом эксроу-счетов).

Компания выполнила собственный прогноз по продажам на 96%, несмотря на снижение доли приобретаемых объектов с участием ипотечных средств до 54% и рост доли продаж продуктов без отделки.

📍 В обращении на Московской бирже имеются 12 выпусков. Из них выделил самые интересные

• Самолет БО-П20 #RU000A10CZA1 Доходность: 22,13%. Купон: 21,25%. Текущая купонная доходность: 20,88% на 9 месяцев

• ГК Самолет БО-П18 #RU000A10BW96 Доходность: 21,15%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 21,17% на 3 года 5 месяцев

На фоне своего ближайшего аналога — «СамолетР18» (YTM 21,1%, срок 3,5 года) - новый выпуск выглядит спекулятивно привлекательно.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (23,79%) А- на 2 года 7 месяцев
• Группа ЛСР - 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,23%) А на 2 года 7 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,27%) А+ на 2 года 6 месяцев
• Селигдар 001Р-08 #RU000A10DTF1 (19,80%) А+ на 2 года 5 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,69%) А- на 2 года 5 месяцев
• Борец Капитал 001Р-03 #RU000A10DJ18 (19,77%) А- на 2 года 4 месяца
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (27,11%) А на 1 год 7 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (21,23%) А на 1 год 6 месяцев

Что по итогу: Высокая доходность новых выпусков — это, по сути, плата за высокий риск. Компания сильно перекредитована, её прибыль резко сократилась, а львиная доля долга — это «короткие» деньги, которые нужно отдать в ближайшей перспективе.

Ключевым активом, снижающим риски, является крупнейший в России земельный банк, которым владеет ГК «Самолет». Этот резерв обеспечивает компании значительный потенциал для роста и одновременно служит страховым буфером на случай ухудшения рыночной конъюнктуры.

Спекулятивно при сохранении стартовых условий есть желание принять участие в двух вариантах размещения с коротким сроком удержания. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Разбор новых облигаций Селигдар 001Р-08 и 001Р-09: два способа получить премию к рынку

ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг, который занимается горнодобычей и добычей металлов: золота, серебра, олова, меди, вольфрама.

Компания входит в топ-10 крупнейших российских компаний по объёмам годовой добычи золота и является крупнейшим производителем рудного олова в России.

Параметры выпуска Селигдар 001P-08:

• Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, прогноз "Негативный")
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 18,50% годовых (YTM не выше 20,15% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

Параметры выпуска Селигдар 001P-09:

• Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, прогноз "Негативный")
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+475 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 11 декабря
• Дата размещения: 16 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Консолидированная выручка: 28,4 млрд рублей, увеличилась относительно показателя прошлого года на 36%.
• Выручка от реализации золота: 23,9 млрд рублей, увеличилась на 7,1 млрд рублей.
• Показатель EBITDA: 11,6 млрд рублей, рост к прошлому году — 42%.
• Рентабельность по EBITDA: 41%.

• Долгосрочные обязательства: 80,6 млрд руб. (+15,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 94,8 млрд руб. (+8,4% г/г);

• Чистый Долг/ скорр. EBITDA: 3,26x.

Агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне ruA+, однако пересмотрело прогноз по нему в сторону ухудшения — со «стабильного» на «негативный».

К такому решению агентство подтолкнул ряд факторов:

• Рост долга: Активные инвестиции компании привели к увеличению долговой нагрузки.
• Дорогие кредиты: Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ сделало обслуживание долга более затратным.
• Проблемы с оборотом: Замедлилась скорость оборота товарно-материальных запасов.
• Влияние цены на золото: Рост котировок золота привел к увеличению стоимости «золотых» обязательств компании.

📍 Главный просчет: Выпуск «золотых облигаций» с привязкой номинала к цене золота стал, на мой взгляд, стратегической ошибкой менеджмента:

Выпущенные в апреле 2023 года по цене 4186,3 рубля за грамм, эти бумаги сегодня, на фоне роста цены золота, создают значительную долговую нагрузку с учетом еще и 5% купона.

Компания демонстрирует хороший рост выручки, вот только значительная часть дохода уходит на погашение долговых обязательств.

📍 На данный момент в обращении находятся 10 выпусков облигаций. Из них выделил бы:

• Селигдар 001Р-06 #RU000A10D3S6 Доходность: 18,86%, Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,93% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• Селигдар 001Р-04 #RU000A10C5L7 Доходность: 18,63%, Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,27% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,92%) АА- на 2 года 10 месяцев
• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,26%) А на 2 года 8 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,07%) А+ на 2 года 7 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,02%) А- на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,65%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,87%) А на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: Условия нового выпуска с фиксированным купоном выгодно отличаются от рыночных аналогов, поэтому есть смысл к нему присмотреться. Главное, чтобы купон не был существенно снижен на старте.

Новый флоатер также даёт высокую доходность, превосходя предложения многих других эмитентов. Однако если сравнивать его с «Селигдар7Р» $RU000A10D3X6 доходность сопоставима. Поэтому вместо нового предложения планирую докупить старый выпуск, поскольку цена на него как раз торгуется около номинала.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #купоны #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Топ-10 облигаций, где балансирует риск и доходность до 22%

Кто-то ждет предновогоднего ралли, а я продолжаю отслеживать перспективные облигационные выпуски. ЦБ заверил нас, что период высоких ставок продлится на протяжении всего 2026 года, а значит и доходности на долговом рынке будут очень интересными.

Интересный факт: за последний год на канале — больше 300 постов о рынке облигаций! С детальным разбором, аналитикой и готовыми подборками: что купить для спокойствия, а что — для высокой доходности.

Сегодня рассмотрим подборку облигаций, где я попытался балансировать между высокой доходностью и известными рисками эмитентов. Для снижения вероятности дефолта в выборку вошли в основном компании, чьи акции также торгуются на бирже.

Это важный признак устойчивости: в критической ситуации у них есть крайняя мера — провести дополнительную эмиссию акций (допку), чтобы привлечь средства и выполнить долговые обязательства.

📍 Подборка облигации с высокой доходностью в которые инвестирую сам:

• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (ВВ-)

Доходность — 24,76%. Купон: 23,50%. Текущая купонная доходность: 22,64% на 2 года 1 месяц, ежемесячно

• Whoosh выпуск 2 #RU000A106HB4 (А-)

Доходность — 24,24%. Купон: 11,80%. Текущая купонная доходность: 12,24% на 6 месяцев, 4 раза в год

• Артген выпуск 1 #RU000A103DT2 (ВВВ-)

Доходность — 22,55%. Купон: 10,75%. Текущая купонная доходность: 11,18% на 7 месяцев, 4 раза в год

• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (А)

Доходность — 21,79%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 14,98% на 1 год 8 месяцев, ежемесячно

• ТГК-14 001Р-07 #RU000A10BPF3 (ВВВ-)

Доходность — 21,77%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,63% на 4 года 5 месяцев, 4 раза в год

• Эталон Финанс 002P-04 #RU000A10DA74 (А-)

Доходность — 21,66%. Купон: 20,00%. Текущая купонная доходность: 19,78% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• МВ Финанс 001P-06 #RU000A10BFP3 (ВВВ+)

Доходность — 21,58%. Купон: 26,00%. Текущая купонная доходность: 23,93% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

• КЛВЗ Кристалл 001Р-02 #RU000A10AZG2 (ВВ-)

Доходность — 20,72%. Купон: 28,00%. Текущая купонная доходность: 24,45% на 2 года 2 месяца, ежемесячно, имеется амортизация

• Селигдар 001Р-06 #RU000A10D3S6 (А+)

Доходность — 19,00%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,99% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

• КАМАЗ ПАО БО-П18 #RU000A10DP93 (АА-)

Доходность — 17,97%. Купон: 16,50%. Текущая купонная доходность: 16,52% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно.

Период высоких ставок с нами надолго, а значит, флоатеры сохраняют свой статус оптимального инструмента для защиты капитала и получения повышенного дохода. Даже на фоне начавшегося мягкого снижения ставки ЦБ они не утрачивают актуальности, позволяя получать доходность выше банковского депозита.

• Ознакомиться с актуальной подборкой можно здесь: Топ-10 надежных флоатеров на 2026 год

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #новости #мегановости #новичкам #инвестор #инвестиции

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Свежие выпуски облигаций АФК Система 2Р06 и 2Р07 с рекордной премией к вторичке

АФК «Система» - инвестиционный холдинг, который не производит самостоятельно товары и услуги. Компания приобретает и управляет различными активами, а также их денежными потоками.

Среди его ключевых активов: МТС (телекоммуникации), МЕДСИ (медицина), Segezha Group (лесная промышленность) и «Биннофарм Групп» (фармацевтика), Etalon Group (девелопмент).

📍 Параметры выпуска Система 002Р-06:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 5 млрд.₽
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: КБД + 450 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

📍 Параметры выпуска Система 002Р-07:

• Рейтинг: АА- (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 5 млрд.₽
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+450 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата книги: 01 декабря
• Начало торгов: 04 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 972,0 млрд руб., +9,4% год к году (г/г).
• Консолидированная OIBDA: 281,5 млрд руб., +14,4% (г/г).
• Чистый убыток: 124,3 млрд руб. (прибыль: 1,8 млрд руб. за 9 месяцев 2024 года).

• Чистый долг на корпоративном центре: 386,6 млрд руб., +1,3% за квартал.
• Консолидированные финансовые обязательства: 1 411,4 млрд руб. +1,2 млрд руб. за квартал.

Жесткая ДКП продолжает истощать холдинг. Процентные расходы поглощают операционную прибыль, а рефинансирование долга в условиях высоких ставок выглядит крайне сложным.

При улучшении настроений на рынке Система может вывести на IPO ряд своих «дочек». Среди возможных претендентов: Cosmos hotel group, Медси и Биннофарм Групп.

Долговой портфель включает 32 выпуска биржевых облигаций на 329 млрд руб. При этом чистый долг по итогам II квартала 2025 года вырос на 16,4% до 381,8 млрд руб. Основное испытание ждет группу в 2026 году, когда подлежит погашению 38% всех обязательств.

📍 Все длинные выпуски с офертой, что не позволяет на длительный срок зафиксировать высокую доходность. В качестве исключения можно выделить:

• АФК Система 002P-02 #RU000A10BPZ1 Доходность: 17,20%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 20,84% на 1 год 5 месяцев, ежемесячно

• АФК Система 002P-03 #RU000A10BY94 Доходность: 17,21%. Купон: 21,50%. Текущая купонная доходность: 20,16% на 1 год 3 месяца, ежемесячно

• АФК Система 002P-05 #RU000A10CU55 Купон: КС+3,50% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,94%) АА- на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,77%) А- на 2 года 6 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,71%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,11%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,08%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (20,32%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: Стартовая доходность нового выпуска со сроком 2,5 года оценивается в ~19,2% годовых к погашению. На этом фоне бумаги эмитента с фиксированным купоном и сопоставимой дюрацией на вторичном рынке торгуются с доходностью ~17,3%, что формирует для нового выпуска существенную ценовую премию.

Флоатер также вызывает интерес, так как предлагает одну из самых высоких ставок в рейтинговой группе и отлично подходит в качестве среднесрочного инструмента. С ним ваша доходность будет оставаться выше ключевой ставки и обгонять фиксированные купоны, пока ЦБ не запустит активное смягчение монетарной политики.

При условии, что итоговый купон составит не менее КС+4,0%, готов рассмотреть возможность включения данных бумаг в свой облигационный портфель с долей до 3% от депозита. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #доход #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Стоит ли покупать КАМАЗ БО-П18 и БО-П19 с доходностью до 18,97% годовых?

ПАО «КАМАЗ» — крупнейшая в стране автомобильная корпорация, которая входит в двадцатку ведущих мировых производителей тяжелых грузовиков и является лидером на российском рынке грузовых автомобилей.

Компания охватывает весь технологический цикл производства: от разработки, изготовления, сборки автотехники и автокомпонентов до сбыта готовой продукции и сервисного сопровождения.

📍 Параметры выпуска Камаз БО-П18:

• Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 17,50% годовых (YTM не выше 18,97% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 28 ноября
• Дата размещения: 02 декабря

📍 Параметры выпуска Камаз БО-П19:

• Рейтинг: АА- (стабильный) от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+325 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 28 ноября
• Дата размещения: 02 декабря

📍 Финансовые результаты МСФО за 1п 2025 года:

• Чистый убыток: 30,9 млрд рублей, годом ранее компания завершила отчётный период с прибылью в размере 3,7 млрд рублей.
• Выручка: снизилась на 18% — почти до 154 млрд рублей.
• Себестоимость продаж: составила 137,9 млрд рублей (-10% г/г).
• Валовая прибыль: сократилась более чем вдвое — до 16,02 млрд рублей.
• Операционный убыток: 18,15 млрд рублей против прибыли почти 15 млрд рублей годом ранее.

Рост финансовых расходов связан с увеличением стоимости кредитов, привлекавшихся для модернизации и импортозамещения, а также усложнением цепочек поставок.

• Долгосрочные обязательства: 167,1 млрд руб. (+5,6% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 308,3 млрд руб. (+12,2% г/г).

На второе полугодие менеджмент намерен продолжить сокращать расходы и повышать эффективность деятельности, что, как ожидают в компании, "положительно отразится на финансовых результатах".

Рейтинг надёжности: 26 марта 2025 года аналитическое кредитное рейтинговое агентство (АКРА) понизило кредитный рейтинг ПАО «КАМАЗ» и его облигаций с уровня АА(RU) до уровня АА-(RU), сохранив стабильный прогноз.

📍 В настоящее время в обращении находятся 16 выпусков общим объемом 80 млрд ₽. Из того, что выходило недавно:

• КАМАЗ БО-П16 #RU000A10CQ77 Доходность: 16,72%. Купон: 14,90%. Текущая купонная доходность: 14,95% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно.

• КАМАЗ ПАО БО-П17 #RU000A10CQ93 Купон: КС+2,15% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,88%) АА- на 2 года 11 месяцев
• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (22,66%) А- на 2 года 7 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,16%) А- на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,78%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,07%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,27%) А- на 1 год 7 месяцев
• АФК Система 002P-02 #RU000A10BPZ1 (17,18%) АА- на 1 год 5 месяцев

По итогу: Выручка от продаж снизилась во всех сегментах за исключением финансовой аренды. Снижение выручки стало результатом падения рынка грузовиков почти на 60% и денежно-кредитной политики Центрального Банка РФ.

Компании срочно нужны деньги, чтобы выплатить 10 млрд долга в январе. Поэтому по новым облигациям они предлагают высокий процент. Это выгодно по сравнению с их же старыми облигациями. Но если ставку по этим новым облигациям сильно занизят, покупать их будет неинтересно. Участвовать в размещении не планирую. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #рынок #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

20% годовых с ежемесячной выплатой: разбираем облигации РеСтор-001Р-02

ООО «реСтор» — мультибрендовая сеть магазинов техники и электроники, флагманский бренд — продукция Apple. Входит в группу компаний Inventive Retail Group.

Inventive Retail Group — оператор розничных сетей и интернет-магазинов в сегментах электроники, спорта, детских товаров и фэшн. Основные торговые сети компании: restore, Street Beat, Samsung, Xiaomi, Мир Кубиков, Hiker, Amazing Red, Unode50.

• Опыт на рынке: 18 лет.
• География: 468 магазинов в 36 городах России (на конец 2024 г.).
• Digital-стратегия: Активно развивает онлайн-направление, доля которого в 2023 году составила свыше 27% от общего объема продаж.

📍 Параметры выпуска РеСтор 001Р-02:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 ноября до 15:00
• Дата размещения: 01 декабря

Анализ финансового состояния эмитента осложнён значительной задержкой в предоставлении отчётности: Последний отчёт по МСФО был за 2022 год, а отчёт по РСБУ — за 2023 год.

📍 В качестве основного источника данных за 2024 год был взят отчёт рейтингового агентства АКРА:

• Выручка: около 77,2 млрд рублей (+16,3% г/г)
• EBITDA: 4,1 млрд рублей
• Чистая прибыль: 0,54 млрд рублей
• Капитал: 6,01 млрд рублей

• Чистый долг/EBITDA: примерно 2,6х, годом раннее было 3,5х

Несмотря, что с последнего выпуска облигаций прошел более года, компания активно использовала инструмент ЦФА, подтвердив свой статус одного из лидеров этого рынка.

Всего было размещено 8 выпусков цифровых активов на 5,9 млрд руб., и каждый из них пользовался повышенным интересом со стороны инвесторов.

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,83%) АА- на 2 года 11 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,28%) А- на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,57%) А на 1 год 8 месяцев
• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 (18,34%) А+ на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,25%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,25%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,15%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: Компания предлагает доходность выше средней по рынку. Это выгодно отличает выпуск от других облигаций с похожим уровнем риска. Есть шанс заработать на росте цены бумаги, но только если итоговый процент по купону не окажется сильно занижен.

Основные риски на поверхности: полное отсутствие прозрачности финансового состояния компании и её зависимость от «серых» поставок техники Apple, производитель которой свернул деятельность в России.

Условия меня заинтересуют, только если купон составит не менее 19,5%. Даже в этом случае я рискну лишь небольшой частью депозита. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #обзор_рынка #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Балтийский лизинг БО-П20: новый выпуск с доходностью до 20,75% — почему рынок сомневается?

Балтийский лизинг - универсальная лизинговая компания, специализирующаяся на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.

📍 Параметры выпуска Балтийский лизинг БО-П20:

• Рейтинг: AA- (Стабильный) от АКРА
• Номинал: 1000Р
• Объем: не более 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 19,00% годовых (YTM не выше 20,75% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: по 33% от номинала будет погашено в дату выплаты 12-го и 24-го, 34% в дату выплаты 36-го купона
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 25 ноября
• Дата размещения: 28 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 1 квартал 2025 года:

• Лизинговый портфель – 158,2 млрд руб. (+11% г/г);
• Чистые инвестиции в лизинг – 158,8 млрд руб. (+10% г/г);
• Чистая прибыль – 1,5 млрд руб. (-5% г/г);

• Чистый долг – 143,9 млрд руб. (+13% г/г);
• Чистый долг / Собственные средства – 5,1x (ранее 5,8x).

Если чуть подробнее, то доходы от процентов растут: За последний год компания заработала на процентах 12,8 млрд ₽ (+42% к прошлому году). Вывод: высокие ставки помогли компании получить больше доходов.

Но расходы на проценты растут ещё быстрее: В 2024 году процентные расходы 5,88 млрд ₽ (+79% за год). Вывод: компания платит больше за заёмные деньги, чем раньше.

Резервы на плохие кредиты выросли в 5 раз: Сейчас резервов 660 млн ₽ (было намного меньше). Пока это не критично (всего 2,4% от капитала), но сигнал тревожный.

Прибыль снижается: Чистая прибыль 1,52 млрд ₽ (-27% к прошлому году).За весь 2024 год — 6,22 млрд ₽ (+17%), но рентабельность падает. Вывод: компания зарабатывает больше, но тратит ещё больше, поэтому прибыль сокращается.

Денег на счетах стало больше: 13,5 млрд ₽ против 4,63 млрд ₽ год назад. Капитал вырос до 27,9 млрд ₽ (+27%).

📍 В настоящее время в обращении находятся 13 выпусков биржевых облигаций на 72,05 млрд рублей:

• Балтийский лизинг БО-П16 #RU000A10BJX9 Доходность: 20,47%. Купон: 22,25%. Текущая купонная доходность: 20,96% на 2 года 5 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация: по 11% в даты выплат 12-го, 15-го, 18-го, 21-го, 24-го, 27-го, 30-го, 33-го купонов, 12% в дату выплаты 36-го купона.

• Балтийский лизинг БО-П19 #RU000A10CC32 Доходность: 22,09%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 17,68% на 2 года 9 месяцев, ежемесячно. Имеется амортизация: по 33,00% в даты выплаты 12 и 24 купонов, 34,00% в дату выплаты 36 купона.

📍 Похожие выпуски облигаций по параметрам:

• ТрансКонтейнер П02-02 #RU000A10DG86 (20,83%) АА- на 2 года 11 месяцев
• АО АБЗ №1 002Р-04 #RU000A10DCK7 (20,81%) А- на 2 года 10 месяцев (с амортизацией)
• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (22,73%) А- на 2 года 7 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (19,67%) А- на 2 года 6 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,78%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,24%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,49%) А- на 1 год 7 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 (19,05%) А- на 1 год 5 месяцев

Что по итогу: У эмитента все выпуски облигаций с амортизацией, что не позволяет зафиксировать высокую доходность на весь срок. Намеченная тенденция на снижение долговой нагрузки это хороший сигнал, но риски отрасли, никто не отменял.

Текущие параметры нового выпуска выглядят недостаточно привлекательными на фоне рыночных ожиданий и не учитывают риски связанные с задолженностью эмитента.

Это подтверждается поведением инвесторов на вторичном рынке: оба действующих выпуска (16-го и 19-го) торгуются с более высокой доходностью к погашению (YTM). Примечательно, что это — с учётом первоначального купона, без дисконта, который может возникнуть при снижении ставки. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #обзор_рынка #аналитика #инвестор #инвестиции #новичкам #новости #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Двойной выпуск облигаций Борец 001Р-03 и 001Р-04: Фикс под 18% или флоатер для квалов

За последний год «Борец» совершил радикальную трансформацию: от дефолта и блокировки купонов до возвращения на долговой рынок в статусе госкомпании.

Этот разворот заставляет задуматься: является ли смена собственника и господдержка достаточной гарантией для инвесторов, или фундаментальные риски эмитента никуда не исчезли? Разберемся в перспективах новых бумаг:

«Борец» — это вертикально интегрированный производитель нефтегазового оборудования. Компания занимается полным циклом: от разработки до производства и сервисного обслуживания насосных установок для добычи нефти (таких как электроцентробежные, винтовые и горизонтальные насосы).

📍 Параметры выпуска Борец 001Р-03:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 8 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 18% годовых (доходность не выше 19,56%);
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 20 ноября 15:00 мск
• Дата размещения: 24 ноября

📍 Параметры выпуска Борец 001Р-04:

• Рейтинг: А- (АКРА, прогноз «Стабильный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 8 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+290 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 20 ноября 15:00 мск
• Дата размещения: 24 ноября

📍 Финансовые результаты за 2024 год:

• Выручка: 39,7 млрд руб. (+19,0% г/г);
• Чистая прибыль: 6,5 млрд руб. (+140,0% г/г);
• Обязательства: 55,0 млрд руб. (+2,0% г/г);

• Соотношение Долг/OIBDA: 3,9x.

Сильные стороны:

• Высокомаржинальный бизнес (OIBDA ~35%).
• Гарантированный спрос от нефтяной отрасли.
• Снижение рисков благодаря государственному контролю.

Слабые стороны:

• Тяжелый долг (~55 млрд руб.) с негативной динамикой (Чистый долг/FFO > 4.6x к 2025 г.).
• Ухудшающаяся способность обслуживать долг (покрытие процентов падает).
• Денежный поток отрицателен из-за роста вложений в оборотный капитал.

В настоящее время в обращении находятся два выпуска биржевых бондов компании общим объемом 21 млрд рублей и классический выпуск на $254,1 млн:

• Борец Капитал 1P-01 #RU000A105ZX2 Доходность — 24,86%. Купон: 11,85%. Текущая купонная доходность: 12,00% на 3 месяца, ежемесячно

• Борец Капитал ЗО-2026 USD #RU000A105GN3 Доходность — 16,14%. Купон: 6,0%. Текущая купонная доходность: 6,39% на 9 месяцев, выплаты: 2 раза в год

📍 Похожие выпуски облигаций по уровню риска:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,60%) А на 2 года 8 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,64%) А+ на 2 года 8 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,01%) А- на 2 года 6 месяцев
• Селигдар 001Р-06 #RU000A10D3S6 (18,46%) А- на 2 года 4 месяца
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,25%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,27%) А на 1 год 7 месяцев

Что по итогу:

Переход компании под государственный контроль в этом году изначально вызвал опасения инвесторов, однако в итоге ситуация стабилизировалась без потерь для частных лиц. Ключевой проблемой остаётся отсутствие прозрачной отчётности за 2025 год, что не позволяет объективно оценить текущую долговую нагрузку. При этом банкротство выглядит маловероятным сценарием в свете стратегической значимости компании и прямой господдержки.

Что касается облигаций, то флоатер доступен лишь квалифицированным инвесторам, но печалиться не стоит — его доходность не самая привлекательная. Фиксированная же бумага, несмотря на возможное снижение купона, смотрится привлекательно при условии, что итоговая доходность окажется не ниже 17% годовых, но спекулятивного апсайда здесь не ожидается. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов.

✅️ Больше аналитики — в нашем Telegram-канале. Там же мой актуальный обзор облигационного портфеля и личные сделки.

#облигации #обзор #аналитика #инвестор #инвестиции #новости #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

18% годовых с ежемесячной выплатой: разбираем облигации Село Зелёное 001P-02

Компания не новичок на долговом рынке. Буквально в конце октября она провела дебютное размещение флоатера на 3 млрд руб. со спредом в 260 б.п. к ставке ЦБ. Следующим шагом станет выпуск с фиксированным купоном на два года, который мы сегодня и разберем подробнее.

ООО «Село Зелёное Холдинг» — российское предприятие, которое вместе с дочерними компаниями формирует крупную агропромышленную группу КОМОС.

В состав холдинга входит 18 предприятий и 20 производственных площадок в 4 регионах России: Удмуртия, Пермский край, Татарстан и Башкирия.

Сбыт идёт преимущественно оптом через крупные сети, такие как «Икс 5», «Магнит» и «Лента», а ключевыми рынками сбыта являются Удмуртия, Москва и Подмосковье.

📍 Параметры выпуска Село Зеленое 001P-02:

• Рейтинг: А (от НКР, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 2 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 18,00% годовых (YTM не выше 19,56% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 02 декабря
• Дата размещения: 05 декабря

Финансовые результаты МСФО за 2024 год (более нового нет):

• Выручка: 94 млрд руб. (+16% г/г). Рост демонстрирует успешное развитие компании за счет укрепления каналов дистрибуции и наращивания объемов производства.

• EBITDA: 12 млрд руб. (+1% г/г). Маржа EBITDA сократилась, что объясняется ростом себестоимости сырья.

• Чистая прибыль: 4 млрд руб. (-47% г/г). Значительное снижение обусловлено увеличением процентных расходов и ростом инвестиционной активности.

• CAPEX: 6 млрд руб. (+59% г/г). Резкий рост капитальных затрат связан с активной модернизацией производственных и перерабатывающих мощностей.

• Свободный денежный поток (FCF): отрицательный. Текущая стратегия расширения финансируется преимущественно за счет заемных средств.

• Долговая нагрузка: выросла с 2,8 до 3,6 в 2024 году из-за увеличения долга до 42,6 млрд рублей и снижения OIBDA.

Результаты РСБУ за 9 месяцев 2025 года:

• Выручка: 1,0 млрд руб. (+23,8% г/г);
• Чистая прибыль: 20,3 млн руб.;

• Долгосрочные обязательства: 3,16 млрд руб. (+110,5% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 7,2 млрд руб. (+13,7% за 9 месяцев).

В обращении имеется флоатер с ограниченным доступом (для квалов)

• Село Зеленое 001Р-01 #RU000A10D4W6 (А) Купон: КС+2,6% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,12%) А- на 2 года 6 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (22,20%) А на 1 год 8 месяцев
• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 (17,93%) А+ на 1 год 8 месяцев
• Медскан 001Р-01 #RU000A10BYZ3 (17,47%) А на 1 год 8 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (20,54%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,69%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (20,79%) А- на 1 год 6 месяцев

Что по итогу: Эмитент предлагает условия, превосходящие среднерыночные — выпуск предусматривает премию к доходности бумаг сопоставимого кредитного качества. Спекулятивный апсайд присутствует при условии, что ставка купона не будет существенно снижена в ходе формирования заявок.

Основной риск: высокий уровень долговой нагрузки создает уязвимость в условиях жесткой ДКП, а контраст между растущей выручкой и падающей чистой прибылью в последней отчетности указывает на проблемы с маржинальностью. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем телеграм канале.

#облигации #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам #мегановости

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Новые облигации Эталон Финанс 002Р-04: разбор рисков, которые скрываются за купоном 20.50%

Группа "Эталон" #ETLN фокусируется на строительстве жилья комфорт, бизнес и премиум классов, офисной недвижимости, а также на реставрации объектов культурного наследия.

Крупнейшим акционером группы на конец прошлого года являлась АФК "Система" #AFKS (48,8%).

📍 Параметры выпуска Эталон Финанс 002Р-04:

• Рейтинг: А- (Эксперт РА, прогноз "Стабильный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 1,5 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: не выше 20,50% годовых (YTM не выше 22,54% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 18 ноября
• Дата размещения: 21 ноября

📍 Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 77,4 млрд руб. (+35,0% г/г);
• Чистый убыток: 8,9 млрд руб. вызван высокой стоимостью обслуживания долга из-за роста ключевой ставки

• Долгосрочные обязательства: 150,5 млрд руб. (+15,6% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 98,5 млрд руб. (+18,2% за 6 месяцев);

Финансовое состояние резко ухудшилось. За полгода эскроу-счета сократились, а чистый долг без их учёта взлетел на 50%. В результате долговая нагрузка всего за полгода выросла почти в два раза — с 1.6х до 3.1х.

В первом полугодии 2025 года объем реализованной недвижимости составил 295,7 тыс. кв. м, что на 23% меньше.

Ситуация изменилась в третьем квартале, где был зафиксирован существенный рост. Выручка от продаж недвижимости выросла на 27% и достигла 46,9 млрд рублей. В физическом выражении прирост составил 11%.

В обращении находятся четыре выпуска облигаций на 29,25 млрд рублей. Из них выделил бы:

• Эталон Финанс 002P-03 #RU000A10BAP4 Доходность: 18,87%, Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,07% на 1 год 4 месяца, ежемесячно

• Эталон-Финанс выпуск 3 #RU000A103QH9 Доходность: 23,30%, Купон: 9,10%. Текущая купонная доходность: 9,45% на 10 месяцев, 4 раза в год

📍 Что готов предложить нам рынок долга:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,58%) А на 2 года 8 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (20,19%) А- на 2 года 6 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (20,17%) ВВВ на 2 года 4 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (21,78%) А на 1 год 9 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,85%) А на 1 год 7 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,17%) А- на 1 год 7 месяцев
• РОЛЬФ БО 001Р-08 #RU000A10BQ60 (21,04%) А- на 1 год 6 месяцев

В своей рейтинговой категории бумага выглядит чуть привлекательнее аналогов. Но если сравнить её с другими застройщиками, условия выпуска — самые обычные, без особых преимуществ.

📍 Что по итогу: Это классический выбор между риском и доходностью. С одной стороны — привлекательный купон, с другой — высокая долговая нагрузка и растущие убытки.

Без смягчения политики ЦБ баланс будет смещён в сторону рисков. Хотя дефолт компании представляется маловероятным, для покрытия убытков может потребоваться допэмиссия, позволяющая отложить решение накопившихся проблем.

Добавлять очередного застройщика с известными проблемами в строительном секторе не планирую. Предпочту довольствоваться тем, что купил ранее. Если пропустили, то с составом моего облигационного портфеля можно ознакомиться перейдя по ссылке.

Сейчас на фоне недавнего роста индекса RGBI в ожидании снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ (19 декабря) появляется все меньше привлекательных идей. Вторичный рынок уже перегрет из-за замедления инфляции, а на первичном эмитенты слишком резко снижают первоначальные доходности.

Стоит дождаться начала года и посмотреть, как скажется на рынке пересмотр НДС и налогооблагаемой базы в частности. Из-за этих факторов высок риск, что после возможного снижения ставки в декабре, ЦБ сделает долгую паузу, а значит откат в индексе гособлигаций неизбежен. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

✅️ Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем телеграм канале.

#аналитика #облигации #идея #инвестор #инвестиции #купоны #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Инарктика 002Р-04 (фикс) и 002Р-05 (флоатер). Для кого подойдет?

«Инарктика» - занимает лидирующие позиции на отечественном рынке товарной аквакультуры с долей рынка свыше 70%.

Основное направление её деятельности: выращивание атлантического лосося и радужной форели в аквакультурных хозяйствах, расположенных в Мурманской области и Республике Карелия.

📍 Параметры выпуска Инарктика 002Р-04:

• Рейтинг: A+(RU), прогноз «Стабильный» (АКРА)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: не выше 18% годовых (доходность не выше 19,56%);
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 14 ноября
• Дата размещения: 19 ноября

📍 Параметры выпуска Инарктика 002Р-05:

• Рейтинг: A+(RU), прогноз «Стабильный» (АКРА)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 3 года
• Купон: КС+300 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 14 ноября
• Дата размещения: 19 ноября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 10,0 млрд руб. (-45,0% г/г);
• Маржинальность: 25%.
• Чистый убыток: 7,5 млрд руб. (рост в 5,3 раза г/г);
• Скорректированная EBITDA: около 2,5 млрд руб. (−67% г/г);

• Долгосрочные обязательства: 13,5 млрд руб. (+11,3% за 6 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 9,3 млрд руб. (+137,2% за 6 месяцев).

• Чистый долг / EBITDA: 1,8х (вырос с 12,6 до 13,9 млрд руб ₽)

Реализация возможных рисков:

• Биологические факторы: Возможная гибель рыбы из-за болезней или неблагоприятных погодных условий.
• Рыночная волатильность: Колебания цен и спроса на продукцию аквакультуры.

Перспективы:

• Вертикальная интеграция: Активное развитие собственной производственной цепочки.
• Строительство мальковых заводов: Создание собственной сырьевой базы, что позволит контролировать ключевой этап производства.
• Организация производства кормов: Снижение зависимости от сторонних поставщиков и влияния цен на корма.

📍 Предлагаю сравнить новые выпуски с теми, что уже есть на бирже:

• Инарктика 002Р-02 #RU000A10B8R9 Доходность — 16,00%. Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 17,37% на 2 года 4 месяца. Выплаты: 4 раза в год.

На фоне облигации Инаркт2Р2 с доходностью 16,0% новый выпуск выглядит привлекательнее за счёт более высокой доходности и увеличенного срока до погашения.

• Инарктика 002Р-03 #RU000A10B8P3 (А+) Купон: КС+3,4% на 2 года 4 месяца, ежемесячно

Эта облигация уже торгуется на 2% дороже номинала, поэтому новый выпуск интереснее. А Селигдар #RU000A10D3X7 с его доходностью КС+4.5% и ценой всего на 1% выше номинала — для меня явный фаворит.

📍 Похожие выпуски облигаций по уровню риска:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,39%) А на 2 года 9 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,64%) А+ на 2 года 8 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (19,96%) А- на 2 года 6 месяцев
• Селигдар 001Р-06 #RU000A10D3S6 (18,68%) А- на 2 года 4 месяца
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (23,53%) А на 1 год 9 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,78%) А на 1 год 8 месяцев

Что по итогу: После биологического кризиса 2024 года компания наращивает производство. Хотя финансовые результаты значительно снизились, по облигациям рисков я не вижу. Благодаря лидирующей доле рынка, восстановление пройдёт быстро. Стоит ориентироваться на отчётность и ожидать выхода на плановые показатели к 2026 году.

Планирую принять участие в размещении облигаций с фиксированным купоном. Помимо спекулятивного потенциала, бумага интересна налоговой льготой по долгосрочному владению: при удержании более трёх лет прибыль от их продажи освобождается от НДФЛ.

Наш телеграм канал

🔥 Если пост оказался полезным, подписывайтесь на канал, ставьте лайки — это лучшая мотивация для меня делать подобные посты.

#облигации #флоатеры #инвестор #инвестиции #аналитика #новичкам #обзор_рынка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментария

Надежно и выгодно: 13 облигаций с высоким рейтингом для консервативной стратегии

На фоне неопределённости по дальнейшим темпам снижения ключевой ставки на долговом рынке всё ещё сохраняются привлекательные возможности.

Предлагаю на сегодня рассмотреть подборку облигаций с фиксированным купоном, которые сочетают высокую доходность с умеренным риском: без оферт и амортизации долга.

Топ-13 облигаций с высоким рейтингом и сроком погашения до двух лет:

• Аэрофьюэлз 002Р-06 #RU000A10CZC7 (А-) Доходность — 19,78%. Купон: 18,25%. Текущая купонная доходность: 18,18% на 1 год 11 месяцев, 4 раза в год

• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 (А+) Доходность — 18,54%. Купон: 23,25%. Текущая купонная доходность: 20,94% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Медскан 001Р-01 #RU000A10BYZ3 (А) Доходность — 18,35%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 17,88% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Магнит БО-004Р-08 #RU000A10C618 (ААА) Доходность — 15,07%. Купон: 14,95%. Текущая купонная доходность: 14,58% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

• КАМАЗ БО-П16 #RU000A10CQ77 (АА-) Доходность — 16,55%. Купон: 14,90%. Текущая купонная доходность: 14,97% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

• Новые технологии 001Р-08 #RU000A10CMQ5 (А-) Доходность — 18,99%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,99% на 1 год 10 месяцев, ежемесячно

• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (А) Доходность — 24,84%. Купон: 13,70%. Текущая купонная доходность: 15,57% на 1 год 9 месяцев, ежемесячно

• ТГК-14 выпуск 2 #RU000A106MW0 (ВВВ) Доходность — 21,55%. Купон: 12,85%. Текущая купонная доходность: 13,89% на 1 год 9 месяцев, 4 раза в год

• РЖД 001Р выпуск 21 #RU000A102QP4 (ААА) Доходность — 16,44%. Купон: 6,85%. Текущая купонная доходность: 7,62% на 1 год 7 месяцев, 2 раза в год

• РОЛЬФ 1Р08 #RU000A10BQ60 (А-) Доходность — 22,10%. Купон: 25,50%. Текущая купонная доходность: 23,46% на 1 год 7 месяцев, ежемесячно

• АФК Система 002P-02 #RU000A10BPZ1 (АА-) Доходность — 18,28%. Купон: 22,75%. Текущая купонная доходность: 20,77% на 1 год 6 месяцев, ежемесячно

• ЕвроТранс БО-001Р-07 #RU000A10BB75 (А-) Доходность — 18,66%. Купон: 24,50%. Текущая купонная доходность: 22,24% на 1 год 5 месяцев, ежемесячно

• Инарктика выпуск 2 #RU000A107W48 (А+) Доходность — 18,29%. Купон: 14,25%. Текущая купонная доходность: 14,45% на 1 год 5 месяцев, 4 раза в год

Основные преимущества такой стратегии:

• Фиксация доходности. Вы получаете гарантированную высокую ставку на весь срок, пока действует облигация.
• Потенциал роста цены. При падении процентных ставок в экономике цена ваших облигаций на бирже будет расти, позволяя заработать на их продаже.
• Выгодный выход. Досрочная продажа не ведет к потере процентов — инвестор получает весь доход, накопленный за время владения бумагой.

Наш телеграм канал

✅️ Готовлю для Вас заключительную часть трилогии, в которой рассмотрим самые интересные трехлетние выпуски облигаций. Всех благодарю за внимание и проставленные реакции под постом.

#облигации #обзор #аналитика #идея #новости #инвестор #инвестиции #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Почта России 003Р-01 (фикс) и 003Р-02 (флоатер). Весомые причины пройти мимо

Пожалуй, сложно найти человека, который хоть раз не сталкивался с услугами этой компании. Сложности и недофинансирование видны, и этого не скрывают сами работники, выполняющие свои функции в отсутствие современной техники. Сегодня предлагаю заглянуть чуть глубже и понять, как обстоят дела с финансовой точки зрения:

АО «Почта России» — крупнейший федеральный почтовый и логистический оператор России, работающий во всех регионах страны.

Компания оказывает все виды услуг почтовой связи, осуществляет денежные переводы и доставку пенсий, обеспечивает прием платежей от населения, а также предоставляет логистические услуги. Почта России на 100% находится в собственности государства.

Параметры выпуска Почта России 003Р-01:

• Рейтинг: AА(RU) (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: КБД + 350 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 09 октября
• Дата размещения: 14 октября

Параметры выпуска Почта России 003Р-02:

• Рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: КС+300 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 09 октября
• Дата размещения: 14 октября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 107,2 млрд руб. (-2,8% г/г);
• Чистый убыток: 23,8 млрд руб. (рост в 2 раза г/г);

• Субсидии из бюджета: 327 млн рублей, что в три раза больше, чем за весь 2024 год.
• Производительность почтовой сети: увеличилась на 5,3%

• Долгосрочные обязательства: 96,6 млрд руб. (-18,5% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 211,3 млрд руб. (-27,3% г/г).

В настоящее время в обращении находится 16 выпусков биржевых облигаций компании на 115 млрд рублей:

Из аналогов с похожими параметрами на вторичном рынке можно выделить выпуски ПочтаР2Р04 #RU000A1055Y4 (YTP 18,21%) оферта: через 22 месяца, ПочтаР2Р01 #RU000A104V75 (YTP 18,1%) оферта: через 19 месяцев.

Похожие выпуски облигаций по уровню риска:

• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (22,88%) А- на 2 года 9 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,53%) А- на 2 года 8 месяцев
• Патриот Групп 001Р-01 #RU000A10B2D2 (24,89%) ВВВ на 2 года 4 месяца
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (21,09%) ВВВ на 2 года 4 месяца
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (26,01%) ВВ- на 2 года 3 месяца
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (25,27%) А на 1 год 10 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (21,07%) А- на 1 год 9 месяцев
• ТГК-14 выпуск 2 #RU000A106MW0 (22,01%) ВВВ на 1 год 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 (20,12%) А- на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: На основании анализа можно сделать вывод о нецелесообразности участия в размещении. Это обусловлено откровенно слабым финансовым состоянием эмитента и отсутствием премии к доходности на вторичном рынке.

В сравнении с флоатерами, куда интереснее выглядит: АФК Система 002P-05 #RU000A10CU55 Купон: КС+350 б.п. на 2 года. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Если пост оказался полезным, ставьте реакции, подписывайтесь на канал - поддержка каждого очень важна!

#облигации #обзор #отчет #аналитика #инвестор #инвестиции #обзор_рынка #новичкам

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Селигдар 001P-06. Купон до 17,25% на 2,5 года без оферт и амортизации

ПАО «Селигдар» — российский полиметаллический холдинг, который занимается горнодобычей и добычей металлов: золота, серебра, олова, меди, вольфрама.

Компания входит в топ-10 крупнейших российских компаний по объёмам годовой добычи золота и является крупнейшим производителем рудного олова в России.

Параметры выпуска Селигдар 001P-06:

• Рейтинг: ruA+ (Эксперт РА, прогноз "Негативный")
• Номинал: 1000Р
• Объем: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 09 октября
• Дата размещения: 14 октября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Консолидированная выручка: 28,4 млрд рублей, увеличилась относительно показателя прошлого года на 36%.
• Выручка от реализации золота: 23,9 млрд рублей, увеличилась на 7,1 млрд рублей.
• Показатель EBITDA: 11,6 млрд рублей, рост к прошлому году — 42%.
• Рентабельность по EBITDA: 41%.

• Долгосрочные обязательства: 80,6 млрд руб. (+15,0% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 94,8 млрд руб. (+8,4% г/г);

• Чистый Долг/ скорр. EBITDA: 3,26x.

Агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг ПАО «Селигдар» на уровне ruA+, однако пересмотрело прогноз по нему в сторону ухудшения — со «стабильного» на «негативный».

К такому решению агентство подтолкнул ряд факторов:

• Рост долга: Активные инвестиции компании привели к увеличению долговой нагрузки.
• Дорогие кредиты: Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ РФ сделало обслуживание долга более затратным.
• Проблемы с оборотом: Замедлилась скорость оборота товарно-материальных запасов.
• Влияние цены на золото: Рост котировок золота привел к увеличению стоимости «золотых» обязательств компании.

Главный просчет: Выпуск «золотых облигаций» с привязкой номинала к цене золота стал, на мой взгляд, стратегической ошибкой менеджмента:

Выпущенные в апреле 2023 года по цене 4186,3 рубля за грамм, эти бумаги сегодня, на фоне роста цены золота, создают значительную долговую нагрузку с учетом еще и 5% купона.

Компания демонстрирует хороший рост выручки, вот только значительная часть дохода уходит на погашение долговых обязательств.

На данный момент в обращении находятся 8 выпусков облигаций. Из них выделил бы:

• Селигдар 001Р-03 #RU000A10B933 Доходность: 19,14%, Купон: 23,25%. Текущая купонная доходность: 21,25% на 1 год 11 месяцев, ежемесячно

• Селигдар 001Р-04 #RU000A10C5L7 Доходность: 19,00%, Купон: 19,00%. Текущая купонная доходность: 18,33% на 2 года 3 месяца, ежемесячно

Что готов предложить нам рынок долга:

• Группа ЛСР 001Р-11 #RU000A10CKY3 (17,64%) А на 2 года 10 месяцев
• ВИС ФИНАНС БО П09 #RU000A10C634 (17,83%) А+ на 2 года 9 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,11%) А- на 2 года 8 месяцев
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (22,61%) ВВВ на 2 года 5 месяцев
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (25,37%) А на 1 год 10 месяцев
• Аэрофьюэлз 002Р-05 #RU000A10C2E9 (19,78%) А на 1 год 9 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (20,91%) А- на 1 год 9 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 (20,28%) А- на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: К явным недостаткам стоит отнести растущую долговую нагрузку и возможность пересмотра рейтинга надежности в сторону его понижения. Также новое размещение явно проигрывает своим аналогам.

Например, выпуск «Селигдар4Р» с погашением через 2,3 года и доходностью к погашению 19,0% выглядит гораздо привлекательнее. Не вижу здесь инвестиционной идеи, поэтому проходим мимо. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #новости #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #новичкам #обучение

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев

Облигации Уральская сталь 001Р-06 (фикс) и 001Р-07 (флоатер). Риски все выше

На рынке долга наблюдается тренд на рост доходности облигаций, вызванный неопределенностью относительно динамики снижения ключевой ставки. В этих условиях новые выпуски размещаются с более привлекательными условиями. Правда уровень риска - не становится меньше:

«Уральская Сталь» — крупный металлургический холдинг полного цикла, расположенный в Новотроицке, Оренбургская область, производящий чугун, широкий спектр сталей (включая уникальные мостовые, коррозионностойкие, криогенные) и литые изделия.

Параметры выпуска Уральская сталь БО-001Р-06:

• Рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2,5 года
• Купон: не выше 20,00% годовых (YTM не выше 21,94% годовых)
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: не требуется

• Сбор заявок: до 08 октября
• Дата размещения: 13 октября

Параметры выпуска Уральская сталь БО-001Р-07:

• Рейтинг: A(RU) (АКРА, прогноз «Негативный»)
• Номинал: 1000Р
• Объем двух выпусков: 3 млрд рублей
• Срок обращения: 2 года
• Купон: КС+425 б.п.
• Периодичность выплат: ежемесячно
• Амортизация: отсутствует
• Оферта: отсутствует
• Квал: только для квалов

• Сбор заявок: до 08 октября
• Дата размещения: 13 октября

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года:

• Выручка: 57 979 млн руб. Отмечается значительное снижение выручки на 31,2% из-за укрепления рубля и ухудшения конъюнктуры рынка.
• EBITDА: 152 млн руб. Наблюдается катастрофическое падение операционной рентабельности.
• CAPEX: 4 736 млн руб. Инвестиции в основные средства сохраняются на высоком уровне.

• Долгосрочные обязательства: 55,2 млрд руб. (-3,8% г/г);
• Краткосрочные обязательства: 96,8 млрд руб. (-1,0% г/г);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA на уровне 5,4x (0,86х на конец 2023 года и 2,12х на конец первого полугодия 2024г.).

В феврале 2025 года АКРА понизило кредитный рейтинг компании до уровня A(RU), изменив прогноз на «Негативный». Это связано с высокой вероятностью сохранения средних уровней по долговой нагрузке и обслуживанию долга в 2025 году.

В обращении находятся три выпуска биржевых облигаций компании на 24 млрд рублей, выпуск биржевых бондов на 350 млн юаней и биржевой выпуск на $20 млн:

• Уральская Сталь БО 001Р-05 #RU000A10CLX3 Доходность — 20,48%. Купон: 18,50%. Текущая купонная доходность: 18,55% на 2 года 4 месяца, ежемесячно

Новый выпуск с фикс купоном привлекателен за счет повышенной доходности на старте, что создает потенциал для роста котировок. Покупать на долгосрок, я бы не рекомендовал.

Похожие выпуски облигаций по уровню риска:

• Брусника 002Р-04 #RU000A10C8F3 (23,17%) А- на 2 года 9 месяцев
• ВУШ 001P-04 #RU000A10BS76 (21,34%) А- на 2 года 8 месяцев
• Патриот Групп 001Р-01 #RU000A10B2D2 (24,89%) ВВВ на 2 года 4 месяца
• ГЛОРАКС оббП04 #RU000A10B9Q9 (22,01%) ВВВ на 2 года 4 месяца
• Сегежа Групп 003P-06R #RU000A10CB66 (26,01%) ВВ- на 2 года 3 месяца
• Делимобиль 1Р-03 #RU000A106UW3 (25,57%) А на 1 год 10 месяцев
• Уральская кузница оббП01 #RU000A10C6M3 (19,59%) А- на 1 год 9 месяцев
• ТГК-14 выпуск 2 #RU000A106MW0 (22,36%) ВВВ на 1 год 8 месяцев
• Полипласт П02-БО-05 #RU000A10BPN7 (20,44%) А- на 1 год 7 месяцев

Что по итогу: Риск в данной истории пропорционален потенциальной доходности. Эмитент предлагает высокую доходность для своего рейтинга, а дефицит подобных бумаг на рынке может обеспечить краткосрочный рост котировок после размещения.

Однако фундаментальные показатели компании ослабевают: растет долговая нагрузка, ухудшается операционная эффективность, так что выбор за Вами. Всех благодарю за внимание и поддержку постов.

Наш телеграм канал

✅️ Стараюсь на ежедневной основе разбирать первичный рынок и находить для Вас интересных эмитентов под различные сценарии. Подписывайтесь на канал, чтобы ничего не пропустить.

#облигации #аналитика #обзор_рынка #инвестор #инвестиции #новичкам #риск #подборка

'Не является инвестиционной рекомендацией

комментариев